在收到首輪問(wèn)詢后，日前，升輝新材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“升輝新材”）對(duì)上交所首輪問(wèn)詢內(nèi)容進(jìn)行了回復(fù)。

升輝新材此前三年來(lái)營(yíng)收規(guī)模節(jié)節(jié)攀升，但今年上半年卻出現(xiàn)了營(yíng)收、凈利潤(rùn)水平雙雙下滑。而由于超七成收入來(lái)自于外銷，升輝新材的盈利水平難言穩(wěn)定。

招股書顯示，控股股東升輝集團(tuán)于2020年將所持的部分注冊(cè)資本低價(jià)轉(zhuǎn)讓至江陰順恒、江陰順嘉以及趙茹珊，轉(zhuǎn)讓價(jià)格低于同一時(shí)間其他股東入股價(jià)。而同一時(shí)間入股的另外9名股東中，巴斯夫創(chuàng)業(yè)隸屬于升輝新材大供應(yīng)商巴斯夫集團(tuán)的業(yè)務(wù)板塊。由于采購(gòu)量大，升輝新材對(duì)巴斯夫集團(tuán)的采購(gòu)價(jià)低于其他供應(yīng)商。

《眼鏡財(cái)經(jīng)》注意到，宋浚哲及劉翠英分別擔(dān)任江陰順恒、江陰順嘉執(zhí)行事務(wù)合伙人，且系實(shí)控人近親，但升輝新材卻未承認(rèn)二者的一致行動(dòng)人關(guān)系，經(jīng)上交所問(wèn)詢后才進(jìn)行補(bǔ)充認(rèn)定。

盈利穩(wěn)定性欠佳

上半年業(yè)績(jī)下滑

招股書顯示，升輝新材是一家以多層共擠薄膜技術(shù)為核心，專業(yè)從事功能性薄膜材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的新材料制造企業(yè)。

2020-2022年期間，升輝新材分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.27億元、7.86億元、8.97億元，復(fù)合增長(zhǎng)率為19.63%。對(duì)應(yīng)歸屬凈利潤(rùn)5946.43萬(wàn)元、4373.55萬(wàn)元、1.08億元。

其中，公司在2021年“增收不增利”，歸屬凈利潤(rùn)下滑約26%。

2023年上半年，升輝新材實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約3.7億元，較2022年同期下降13.73%。收入下滑的原因主要系部分海外客戶增加部分備貨及海外消費(fèi)市場(chǎng)采購(gòu)需求下降所致。同時(shí)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3439.2萬(wàn)元，同比降幅為32.49%。

《眼鏡財(cái)經(jīng)》注意到，2020-2022年及2023年上半年，升輝新材主營(yíng)業(yè)務(wù)收入占總收入比重在96%以上。

其中境外銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為72.14%、72.74%、76.1%及74.37%，均超過(guò)了7成。

根據(jù)升輝新材披露，公司以境外銷售為主，尚未在海外布局生產(chǎn)基地，針對(duì)海外大型肉類食品生產(chǎn)企業(yè)的及時(shí)響應(yīng)需求，需付出較高的運(yùn)輸及服務(wù)成本。

此外，招股書還顯示，公司采購(gòu)的原材料主要包括PE、PA、TIE、EVOH等原料樹脂，其中PE和PA采購(gòu)額占采購(gòu)總額超60%。報(bào)告期內(nèi)，PE的采購(gòu)價(jià)格分別為7.05元/kg、8.75元/kg、9.31元/kg，PA的采購(gòu)價(jià)格分別為12.74元/kg、15.87元/kg、16.09元/kg。

受運(yùn)輸成本及原材料價(jià)格變動(dòng)影響，升輝新材的毛利率存在一定波動(dòng)。2020-2022年及2023年上半年，升輝新材主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為24.97%、16.51%、22.71%、22.21%。

一致行動(dòng)關(guān)系現(xiàn)瑕疵

在問(wèn)詢回復(fù)中，升輝新材招股書的信息披露部分“瑕疵”有所暴露。

根據(jù)招股書，宋建新直接持有升輝新材26.47%的股份，通過(guò)升輝集團(tuán)及其一致行動(dòng)人合計(jì)控制86.42%有表決權(quán)的股份。其一致行動(dòng)關(guān)系包括升輝集團(tuán)其余股東（包文輝、包雁平、包雁飛、包華）、趙茹珊、江陰順恒、江陰順嘉。

招股書還顯示，趙茹珊為宋建新配偶，直接持有升輝新材1.73%的股份。江陰順嘉直接持有升輝新材2.31%的股份，其股東為宋建新之父包文輝、宋建新之母劉翠英、宋建新之侄女/外甥女包貝兒、包菲斐及包盈盈等5人，由宋建新之母劉翠英擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人。

招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，升輝新材向員工實(shí)施了股權(quán)激勵(lì)，并低價(jià)轉(zhuǎn)讓股權(quán)至宋建新親屬。

2020年11月，升輝集團(tuán)將持有的部分注冊(cè)資本分別轉(zhuǎn)讓給江陰順恒、江陰順嘉以及趙茹珊，轉(zhuǎn)讓金額分別為2310萬(wàn)元、1053.36萬(wàn)元以及786.91萬(wàn)元。轉(zhuǎn)讓價(jià)格為2.8元/元注冊(cè)資本，低于同期其他股東入股價(jià)格8.54元/元注冊(cè)資本。

針對(duì)入股價(jià)格差異較大，升輝新材解釋稱，向江陰順嘉、趙茹珊轉(zhuǎn)讓股權(quán)系升輝集團(tuán)股東家族內(nèi)部投資規(guī)劃性變動(dòng)，江陰順嘉的合伙人及趙茹珊為升輝集團(tuán)的股東或股東的近親屬，看好行業(yè)前景及發(fā)展?jié)摿Α⒂型顿Y升輝新材的意愿。

而關(guān)于江陰順恒低價(jià)入股，升輝新材表示江陰順恒為員工持股平臺(tái)，系對(duì)員工進(jìn)行股權(quán)激勵(lì)所設(shè)立。

2020至2022年（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期內(nèi)”）升輝新材股權(quán)激勵(lì)的授予價(jià)格均為每股2.8元，各期股份支付費(fèi)用分別為61.6萬(wàn)元、350.52萬(wàn)元、333.16萬(wàn)元。

江陰順恒直接持有升輝新材5.07%的股份，宋建新持有江陰順恒的份額為16.71%，其子宋浚哲擔(dān)任江陰順恒執(zhí)行事務(wù)合伙人，通過(guò)持有的28.95%合伙份額間接持有升輝新材1.47%的股份。

值得一提的是，《眼鏡財(cái)經(jīng)》注意到，劉翠英與宋浚哲未被認(rèn)定為一致行動(dòng)人。上交所在首輪問(wèn)詢中也對(duì)一致行動(dòng)關(guān)系的認(rèn)定提出質(zhì)疑，要求說(shuō)明未將宋浚哲認(rèn)定共同控制人或者一致行動(dòng)人的原因及合理性。

升輝新材回復(fù)稱，根據(jù)《監(jiān)管規(guī)則適用指引—上市類第1號(hào)》規(guī)定：“自然人及其配偶、兄弟姐妹等近親屬符合《上市公司收購(gòu)管理辦法》第八十三條第二款第（九）項(xiàng)規(guī)定以及第（十二）項(xiàng)‘投資者之間具有其他關(guān)聯(lián)關(guān)系’的情形，如無(wú)相反證據(jù)，應(yīng)當(dāng)被認(rèn)定為一致行動(dòng)人。”故將宋浚哲認(rèn)定為宋建新之一致行動(dòng)人，宋浚哲亦出具了《關(guān)于一致行動(dòng)關(guān)系的確認(rèn)函》，不過(guò)不構(gòu)成對(duì)升輝新材的共同控制。

同時(shí)升輝新材在回復(fù)函中表示，亦將劉翠英補(bǔ)充認(rèn)定為一致行動(dòng)人。

股東和供應(yīng)商業(yè)務(wù)重合

《眼鏡財(cái)經(jīng)》注意到，在升輝集團(tuán)將注冊(cè)資本轉(zhuǎn)讓給江陰順恒、江陰順嘉以及趙茹珊同時(shí)，升輝有限亦決定將注冊(cè)資本由1.41億元增加至1.63億元。

根據(jù)招股書，嘉衍創(chuàng)業(yè)、巴斯夫創(chuàng)業(yè)、弘坤德勝、厚普明德等9名股東對(duì)升輝有限進(jìn)行增資。

其中，巴斯夫創(chuàng)業(yè)以1000萬(wàn)元認(rèn)繳注冊(cè)資本117.1萬(wàn)元，取得0.72%的股權(quán)，位列第十大股東；嘉衍創(chuàng)業(yè)以4000萬(wàn)元認(rèn)繳注冊(cè)資本468.38萬(wàn)元，取得2.88%的股權(quán)，列第五大股東。巴斯夫創(chuàng)業(yè)同時(shí)也為嘉衍創(chuàng)業(yè)合伙人，合伙份額為1.43%。

值得一提的是，巴斯夫創(chuàng)業(yè)所在的巴斯夫集團(tuán)與升輝新材存在大量交易。升輝新材主要向巴斯夫集團(tuán)、埃克森美孚、陶氏化學(xué)等國(guó)際知名化工企業(yè)采購(gòu)原材料，向巴斯夫集團(tuán)采購(gòu)的原材料主要為PA。BASF HONGKONG LIMITED、巴斯夫（中國(guó)）有限公司、巴斯夫國(guó)際貿(mào)易（上海）有限公司作為公司原材料供應(yīng)商與巴斯夫創(chuàng)業(yè)分屬于巴斯夫集團(tuán)的不同業(yè)務(wù)板塊。

事實(shí)上，在巴斯夫創(chuàng)業(yè)入股前，升輝新材就已與巴斯夫集團(tuán)存在合作關(guān)系。2020-2022年，升輝新材向巴斯夫集團(tuán)的采購(gòu)金額分別為4896.75萬(wàn)元、8673.82萬(wàn)元、7212.51萬(wàn)元，占采購(gòu)總額的比例分別為10.53%、13.46%、9.73%。其中，2020年為第二大供應(yīng)商，2021及2022年均為最大供應(yīng)商。

升輝新材在回復(fù)函中表示，由于公司與巴斯夫集團(tuán)建立了長(zhǎng)期合作關(guān)系且采購(gòu)量較大，故向巴斯夫集團(tuán)采購(gòu)PA的平均價(jià)格略低于向其他供應(yīng)商的采購(gòu)價(jià)格。

2020年9-12月以及2021年2月，升輝新材向巴斯夫集團(tuán)采購(gòu)PA的價(jià)格分別為1.09萬(wàn)元/噸、1.09萬(wàn)元/噸、1.09萬(wàn)元/噸、1.18萬(wàn)元/噸、1.29萬(wàn)元/噸；向其他供應(yīng)商采購(gòu)PA的價(jià)格為1.05萬(wàn)元/噸、1.11萬(wàn)元/噸、1.2萬(wàn)元/噸、1.2萬(wàn)元/噸、1.34萬(wàn)元/噸。2020年9月向巴斯夫集團(tuán)采購(gòu)的均價(jià)稍高系由于采購(gòu)PA的具體牌號(hào)存在差異且采購(gòu)匯率存在一定的波動(dòng)。

不過(guò)，升輝新材招股書中只列舉了入股前后各兩個(gè)月采購(gòu)單價(jià)存在的差異，更長(zhǎng)時(shí)間以及目前最新的采購(gòu)單價(jià)與其他供應(yīng)商之間的對(duì)比情況，升輝新材并未進(jìn)一步披露，但考慮到股東巴斯夫創(chuàng)業(yè)系大供應(yīng)商下屬業(yè)務(wù)板塊，采購(gòu)價(jià)格是否合理亦是關(guān)鍵信息之一。

升輝新材的IPO之路為何疑點(diǎn)重重？《眼鏡財(cái)經(jīng)》會(huì)繼續(xù)關(guān)注。