斑馬消費 范建

2021年的那一幕，時隔3年后，在報喜鳥身上再度上演。

仍是在股價低位時，為控股股東量身定做的定增方案，又一次在中小投資者中引發質疑聲一片。大股東還是那個大股東，中小股東們，可能已經換了一批又一批。

報喜鳥經營穩定向好，資產負債率低，手握超過18億現金，每年有大量資金存在銀行吃利息。

公司真的缺錢嗎？

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再融資8億補流

上周，報喜鳥（002154.SZ）的投資者們，好不容易跟著大勢回了一點血，周末，公司的一系列公告，瞬間將他們剛剛燃起的熱情澆滅。

公司董事會已通過決議，擬向特定對象發行股票不超過2.86億股，發行價格2.80元/股，募集資金不超過8億元，所得資金，全部用于償還銀行貸款和補充流動資金。

本次定向發行的對象，為公司董事長、總經理、控股股東、實際控制人之一的吳志澤。交易完成后，吳志澤及其一致行動人所持上市公司股份，將從38.09%增至48.22%。

報喜鳥表示，通過本次定向增發，既可提高公司資金實力，保障未來發展所需資金，同時可彰顯實控人對公司發展的信心，提升公司投資價值。

預案一出，報喜鳥的中小投資者們立馬不淡定了，在股吧等平臺上紛紛發聲，表達自己的不滿。

一般來說，大股東拿出真金白銀增持上市公司股票，的確可以起到提振市場信心的作用。為何報喜鳥的定增，會引發投資者的普遍質疑？

問題就在于定增啟動的時間點和股票發行的價格。

最近幾個月來，受整個大環境的影響，A股公司的股價普遍大跌，很多公司股價都處于歷史低位。為此，各家公司、大股東、實際控制人、董監高等，紛紛采取二級市場回購、增持等方式，竭力維護股價，穩定市場信心。

報喜鳥也不能例外，短短3個月里，公司股價就從6月17日6.11元/股的階段性高點，跌至9月18日3.12元/股的低點。

上周，國家層面一系列利好經濟政策出臺，推動A股整體轉頭向上，上證指數瞬間收復3000點，個股普遍上漲。

而在這個時間，報喜鳥以低于每股凈資產（2.96元）的低價，向控股股東定向發行股票，給市場傳達了一種怎樣的信號？

有熟悉報喜鳥的投資者，可能已經注意到，上面的這一幕，與3年前何其相似。

同樣的股價低位定增，發行對象也是控股股東吳志澤。2021年，公司以3.02 元/股向吳志澤發行股票募集的7.3億元資金中，絕大多數也是用于補充流動資金。

補充流動資金之外，另外兩個募投的企業數字化轉型、研發中心擴建項目，進展緩慢。原計劃在今年5月達到預定可使用狀態，已分別延期2027年和2026年。

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真的缺錢嗎？

報喜鳥是國內知名服裝企業，歷史可追溯至吳志澤在1981年創辦的永嘉縣華僑西服廠。公司已在溫州永嘉、上海松江、安徽合肥建立了三大生產基地，產品涵蓋西服、西褲、襯衫、羊毛衫、羽絨服等全品類服飾。

目前，公司自有或代理的品牌包含報喜鳥、哈吉斯、寶鳥、所羅、愷米切等，各品牌可滿足中高端男士不同場合的著裝需求。

最近幾年，在服飾行業普遍承壓的情況下，報喜鳥始終保持著較好的成長勢頭。2020年-2023年，公司營業收入從37.88億元增至52.54億元，年復合增速11.52%；同期，歸母凈利潤從3.67億元增至6.98億元，年復合增速23.95%。目前，公司旗下已有報喜鳥、哈吉斯、寶鳥等3個年收入破10億元的品牌。

公司經營形勢這么好，卻多次向控股股東發行股票補充流動資金，是真的缺錢嗎？

截至今年6月末，公司資產負債率32.22%，在同行業中，處于較低水平。期末，公司擁有貨幣資金18.35億元，以及交易性金融資產1.6億元，同期，公司短期借款和一年內到期的非流動負債，合計不到6億元。

公司大量現金存在銀行，有息負債相對較少，最近幾年，公司每年的利息收入都有數千萬，財務費用呈凈流入狀態。

手握大量現金，暫時沒地兒花，只能用來理財“錢生錢”。去年，公司委托理財發生額7.22億元，今年上半年為6.65億元。

與中小投資者的體感不同，報喜鳥在定增預案中強調，公司可支配資金儲備保障短期運營支出能力明顯低于同行，經營風險相對較高。以2024年1-6月數據測算，公司可支配資金覆蓋付現成本月數約為5個月，遠低于同行業平均約8個月。

報喜鳥的說法，能否得到眾多中小股東的認可？還需等待下一步，股東大會的投票結果。