斑馬消費 沈庹

沒有任何重大消息的刺激，兩面針最近幾個交易日股價上躥下跳。

二股東柳州經發本想減持，沒成想還未開始，就已啟動了兩面針的股價過山車。

盡管公司已經兩次公告自查，也沒能平息蔓延的情緒。繼前日大跌后，昨日再跌3.35%，成交額3.69億元。

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股價過山車

對于國資股東柳州經發來說，發起對兩面針（600249.SH）股份的減持，應該最是意難平。一方面，股價不至于大幅波動，一方面，減持資金能安然到位。

這種平衡術，幾乎沒有解藥。在柳州經發計劃減持之后，兩面針日前股價大幅異動，大概率是撓到了本就敏感的市場情緒。

兩面針日前已兩次公告自查，未發現應披露而未披露信息的情形，也不存在籌劃涉及上市公司的重大事項。

11月25日、26日兩個交易日收盤價格偏離值累計達20%，緊接著，11月28日、29日及12月2日三個交易日收盤價格偏離值累計達20%。

正如公司的預測，近期股價較大漲幅之后，可能存在下跌的風險。繼12月3日大跌7.66%后，昨日公司股價跌幅3.35%，收報于6.06元。當日成交量58.83萬手，成交額3.69億元。

這些市場反應，可能來自于柳州經發的減持計劃。11月21日，兩面針公告披露，第二大股東柳州經發因自身資金需求，計劃在15個交易日后的3個月內，通過集中競價交易減持不超過550萬股，大宗交易減持不超過1100萬股，合計減持不超過1650萬股，合計減持比例不超過3%。減持時間區間為今年12月13日至2025年3月12日。

上述擬減持股份，為兩面針IPO前獲得。

公開資料顯示，柳州經發系柳州市投資控股集團有限公司全資子公司，與兩面針大股東柳州產業投資集團（持股33.34%）、第四大股東柳州元宏投資（持股0.55%），同為柳州國資委所控制。

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投資業務打主力

今年前三季度，兩面針實現營業收入7.91億元，同比增長17.26%，歸母凈利潤0.84億元，同比增長116.51%。

公司凈利潤得以倍增，主要得益于金融證券投資。前三季度，公司持有的金融資產和金融負債產生的公允值變動損益等約為0.68億元。

這是公司兩面針的老傳統。多年前，公司就投資了中信證券、交通銀行、北部灣銀行和柳州銀行等。

今年半年報披露，其仍持有中信證券（600030.SH）、交通銀行（601328.SH），以及申萬宏源天添利貨幣型集合資產管理計劃（970187），當期投資損益合計619.40萬元。另外，還分別持有柳州銀行、北部灣銀行0.44%、1.54%股權。

2023年，公司分別收到中信證券、交通銀行上年度分紅483.08萬元和1.92萬元，收到柳州銀行、北部灣銀行分紅80萬元和1540萬元。

金融證券投資業務小有成績，并不能掩蓋兩面針主業的頹廢。如今，還有哪些渠道能看到兩面針的牙膏？

自2004年上市后，兩面針就開始不務正業，在房地產、紙品等行業四處撒錢，多元化未成，日化主業也日漸荒廢。自2006年起，公司扣非凈利潤連續虧損14年。

直到2019年，公司才成功剝離紙業、房地產業務，重新聚焦日化市場，但市場早已驟變。

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沉淪的老國貨

兩面針最早可追溯至1941年創立的亞洲枧廠的幾家肥皂廠，1978年經柳州相關部門整合，組建兩面針前身柳州市牙膏廠。

上世紀80年代，柳州牙膏廠研發出國內第一支含有中藥成分的牙膏產品，并率先推向市場。

“一口好牙，兩面針”的廣告詞，帶動兩面針牙膏火遍大江南北，曾連續15年高居本土牙膏品牌產銷量第一。

上世紀90年代，外資日化巨頭進入中國，迅速占領了高端市場。定位中低端的兩面針，沒有與外資品牌正面交鋒，一度迎來自己的輝煌時刻。

2000年左右，外資品牌強勢下沉，兩面針的危機隱隱而來。

2005年，時任公司董事長梁英奇請來寶潔前高管岳江擔任CEO，并在研發、品牌等崗位上也引進了職業經理人，發起“中興之戰”。

公司試圖通過強渠道和重塑品牌來重續輝煌，通過批零渠道做中低端產品，賣場主打中高端。但公司并沒有推出合適的中高端產品進入賣場渠道，廣告營銷投放漸漸減少，市場已無法打開。

梁英奇時代，一度計劃通過管理層收購，進一步解決“身份問題”，曾實施了一系列股權操作，最終還是不了了之。

2008年，梁英奇離任，原柳州化工總經理馬朝梅接任董事長一職。人事變動深刻影響渠道洗牌，岳江力推的強渠道戰略不得不劃上句號，他也在當年離開公司。

馬朝梅時代，多元化業務發展帶來的問題并未重視，反而越陷越深。2012年，馬超梅任期結束時，“國產牙膏第一品牌”兩面針已從巔峰滑至谷底。

接替馬朝梅掌舵兩面針的是柳工集團前副總裁鐘春彬，他曾見證并參與創造了柳工奇跡。不過，他沒能將這份幸運帶到新崗位。5年后，他因年齡原因卸任董事長。

鐘春彬離任后，兩面針“老人”林鉆煌接任董事長。明年，他也到了退休的年齡。