（圖片來源：視覺中國）

4月23日晚間，工業(yè)硅與有機硅行業(yè)雙龍頭合盛硅業(yè)發(fā)布最新財報，核心業(yè)務在產品銷售價格震蕩筑底的趨勢下，依然通過精細化管理和技術創(chuàng)新有效提升產能、降低成本，保持毛利率水平的相對穩(wěn)定及銷量持續(xù)提升，凸顯了公司的核心競爭力和行業(yè)雙龍頭地位。

財務數據顯示，公司2024年營業(yè)收入保持穩(wěn)中有升，達到歷史新高的266.92億元；歸母凈利潤為17.40億元，扣非后的歸母凈利潤15.40億元；經營活動產生的現金流量凈額45.17億元，比2023年增加53.07億元，凈現比達到2.60，保持健康的現金流水平。

在經過前期的低迷后，有機硅行業(yè)有望在2025年迎來新一輪的景氣周期。從需求端來看，有機硅和工業(yè)硅的整體需求仍然呈現出強勁且多元的增長態(tài)勢，正成為推動行業(yè)進入新上升周期的核心引擎。

2025年有望成為有機硅行情“分水嶺”

近年來，有機硅行業(yè)經歷了顯著的供需變化。從產能變化來看，2019—2024年期間，國內有機硅DMC產能從151.5萬噸/年大幅躍升至330.344萬噸/年。2024年被認為是國內有機硅產能擴張的“巔峰之年”。

在過去幾年產能迅速增長的階段，有機硅市場面臨著較大的價格壓力。當前，有機硅價格和盈利能力處于歷史底部。但由于供給端新增產能有限，其價格進一步下探的空間十分有限，市場孕育著價格修復的可能。

轉機在于，工業(yè)硅、有機硅及多晶硅行業(yè)普遍呈現供需雙增但階段性錯配的狀態(tài)，已獲得行業(yè)內企業(yè)及主管部門高度重視，市場價格單邊下行趨勢逐步得到扭轉。行業(yè)格局將從產能快速擴張階段，步入相對穩(wěn)定的發(fā)展時期。?

從開工率與庫存數據來看，目前行業(yè)開工率處于相對高位，盡管今年1月受春節(jié)假期影響環(huán)比小幅下降，但總體仍維持在80%以上。這表明行業(yè)在當前的市場環(huán)境下，依然保持著較高的活躍度。?

事實上，到今年一季度開始，行業(yè)開始出現積極變化。2月，多家頭部企業(yè)上調DMC出廠價200-500元/噸，推動DMC價格從2月初的12800元/噸升至13900元/噸。市場預計隨著旺季來臨，價格或進一步反彈。

業(yè)內預期，2025年晶硅光伏產業(yè)鏈啟動行業(yè)自律措施，主動調整產能，而鋁合金和有機硅領域需求持續(xù)增長，預計工業(yè)硅需求端增速將有所放緩。其中，需求端有機硅行業(yè)展現出廣闊發(fā)展前景，新興領域或成為核心增長驅動力，其增長動能源自逐步取代傳統(tǒng)石油基材料及新興應用場景拓展。

有機硅行業(yè)呈現以合盛硅業(yè)為首的“一超多強”的格局，而在高集中度下，龍頭企業(yè)通過技術升級和環(huán)保政策淘汰落后產能，進一步優(yōu)化供給結構。合盛硅業(yè)全產業(yè)鏈布局（工業(yè)硅自給率100%）、碳化硅襯底技術突破（晶體良率達95%以上）及智能化生產體系，成為行業(yè)復蘇的核心驅動力。

下游需求回暖開啟新周期

在全球“雙碳”目標與能源轉型的大背景下，新能源和光伏領域正在成為有機硅需求增長的主陣地。

在光伏行業(yè)，有機硅作為封裝膠、邊框密封膠等關鍵材料，其性能直接影響光伏組件的使用壽命和發(fā)電效率。隨著光伏裝機容量的持續(xù)高速增長，2024年全球新增光伏裝機容量突破400GW，同比增長超30%，對高耐候、高透光的有機硅封裝材料需求呈爆發(fā)式增長。

在新能源汽車領域，有機硅同樣發(fā)揮著不可替代的作用。動力電池作為新能源汽車的核心部件，需要有機硅密封膠、導熱灌封膠來保障電芯的安全性和穩(wěn)定性，同時，有機硅涂層還能提升充電樁的絕緣性能和耐候性。

據統(tǒng)計，每輛新能源汽車平均使用有機硅材料約3千-5千克，隨著全球新能源汽車銷量在2024年突破2000萬輛大關，同比增長超25%，新能源汽車產業(yè)鏈對有機硅的需求年增速穩(wěn)定在20%以上。

此外，隨著智能駕駛技術的發(fā)展，車載傳感器、顯示屏等部件對有機硅材料的耐高低溫、抗老化等性能提出了更高要求，進一步刺激了高端有機硅產品的市場需求。? ?

電力電子行業(yè)也是有機硅需求增長的重要支撐。在5G基站建設與數據中心擴容的浪潮下，對高性能散熱材料、絕緣材料的需求急劇增加。有機硅憑借優(yōu)異的絕緣性、導熱性和穩(wěn)定性，成為功率器件、芯片封裝等環(huán)節(jié)的首選材料。?

除了新興領域，傳統(tǒng)應用領域的需求也在持續(xù)升級。在建筑行業(yè)，雖然2024年行業(yè)整體景氣度有所下滑，但隨著綠色建筑、裝配式建筑的推廣，對有機硅密封膠的需求結構發(fā)生顯著變化。高端建筑密封膠憑借其優(yōu)異的耐候性、環(huán)保性和粘接性能，在幕墻、門窗等領域的市場占比不斷提升，預計未來幾年高端建筑密封膠的市場規(guī)模年增長率將保持在10%～15%。

此外，在紡織、日化等領域，有機硅作為柔軟劑、消泡劑等功能性助劑的應用也在穩(wěn)步增長，消費升級趨勢下對高品質有機硅產品的需求持續(xù)釋放。?

從進出口數據來看，有機硅需求端的增長態(tài)勢更加明晰。2020—2024年，我國有機硅表觀消費量從121萬噸穩(wěn)步提升到182萬噸，年復合增長率約11%。同時，2022—2024年期間，我國有機硅出口量快速提升，年復合增長率高達20%多，而進口量卻逐步下滑。

持續(xù)打造技術護城河

這一升一降的變化，不僅彰顯出國內企業(yè)在中高端產品技術上實現了重大突破，在國際市場上的競爭力日益增強，也反映出全球產業(yè)鏈對中國有機硅產品的依賴程度不斷加深。特別是在東南亞、中東等新興市場，隨著當地基礎設施建設和制造業(yè)的發(fā)展，對有機硅材料的需求呈現出快速增長的態(tài)勢，為我國有機硅企業(yè)開辟了廣闊的海外市場空間。?

在眾多企業(yè)中，合盛硅業(yè)展現出了強大的競爭優(yōu)勢。作為我國硅基新材料行業(yè)中業(yè)務鏈完整、生產規(guī)模領先的企業(yè)，合盛硅業(yè)的工業(yè)硅依托于新疆布局的“煤-電-硅”一體化生產基地。新疆豐富的原材料和能源資源，且價格相對較低，使得合盛硅業(yè)能夠將能源成本壓縮至行業(yè)極低水平，構建起堅實的成本護城河。

產能方面，百川盈孚數據顯示，截至2024年12月，國內有機硅中間體總產能達到344萬噸（折DMC），產能集中度較高，CR5占比超過60%，其中合盛硅業(yè)產能占比約為26%，處于行業(yè)領先地位。?

不僅如此，合盛硅業(yè)在技術創(chuàng)新方面也成果斐然。公司通過不斷研發(fā)，實現了碳化硅襯底晶體良率突破95%，8英寸襯底已開始小批量生產。

據財報披露，公司工業(yè)硅業(yè)務板塊根據年度經營計劃，通過產業(yè)鏈協(xié)同以及技術創(chuàng)新持續(xù)提升日均產量并有效降低單噸電耗，部分礦熱爐日均產量已突破70噸，單噸工業(yè)硅冶煉電耗已降至萬度以下；

有機硅業(yè)務板塊持續(xù)提高全面精細化管理水平，通過一系列技術和設備改造提升產能和效率，部分工廠通過流化床技改將單套床產能從300噸/天提升至330—350噸/天，通過精餾塔自回熱系統(tǒng)項目節(jié)約蒸汽約30%。

這一系列技術創(chuàng)新，使得公司從單純的原料自給邁向高端制造領域，實現了產業(yè)閉環(huán)。在全球能源轉型與材料升級的大浪潮下，合盛硅業(yè)正憑借其全產業(yè)鏈優(yōu)勢，引領有機硅行業(yè)邁入新的上升周期。新興行業(yè)如光伏、新能源車、AI終端等對有機硅需求的爆發(fā)，正成為行業(yè)發(fā)展的重要增量來源。?

隨著全球經濟的復蘇，海外需求得到改善，我國有機硅出口態(tài)勢顯著好轉。全球新興經濟體和發(fā)展中國家經濟發(fā)展水平的提升，將進一步拉動對有機硅的需求。在海外需求增長和產業(yè)競爭力提升的雙重帶動下，我國有機硅出口有望保持較快增長態(tài)勢，這也將為合盛硅業(yè)這樣的龍頭企業(yè)帶來更廣闊的市場空間。?