（圖片來(lái)源：視覺(jué)中國(guó)）

藍(lán)鯨新聞5月21日訊（記者 王婉瑩）醫(yī)美龍頭華熙生物（688363.SH）引發(fā)的“口水戰(zhàn)”還在持續(xù)發(fā)酵，一場(chǎng)玻尿酸（透明質(zhì)酸）與重組膠原蛋白孰優(yōu)孰劣的路線(xiàn)之爭(zhēng)，將9家券商卷入其中。

日前，華熙生物在其官方微信公眾號(hào)發(fā)布題為《概念總在重演，科技永遠(yuǎn)向前》的長(zhǎng)文，將矛頭指向多家券商研報(bào)，相關(guān)研報(bào)提出膠原蛋白在皮膚修復(fù)、抗衰老和副作用等方面強(qiáng)于玻尿酸。

華熙生物文章稱(chēng)，這些誤導(dǎo)性“結(jié)論”伴隨著隨后興起的“玻尿酸過(guò)時(shí)論”被媒體和自媒體紅人廣泛傳播，形成了資本市場(chǎng)與消費(fèi)市場(chǎng)的輿論共振，傷害了經(jīng)幾代人努力的、一個(gè)中國(guó)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)轉(zhuǎn)化基礎(chǔ)。

記者注意到，在華熙生物發(fā)文中，包括華泰證券、安信證券、國(guó)金證券、西部證券、信達(dá)證券、申港證券、方正證券、平安證券、華福證券等9家機(jī)構(gòu)的10篇研報(bào)被點(diǎn)名。

（圖片來(lái)源：華熙生物公眾號(hào)）

輿論之爭(zhēng)背后，則有一條醫(yī)美行業(yè)的暗線(xiàn)。按照華熙生物羅列的券商研報(bào)，部分聚焦于另一家主打重組膠原蛋白產(chǎn)品的巨頭——巨子生物（02367.HK）。此外，文章的言辭，也有暗示券商研報(bào)存在為巨子生物“站臺(tái)”行為。

華熙生物稱(chēng)，部分研報(bào)通過(guò)“所謂的對(duì)比研究”抬高重組膠原蛋白概念，貶低玻尿酸產(chǎn)業(yè)，描述其為“過(guò)時(shí)”、“不如某物質(zhì)安全”是“由浮躁資本構(gòu)建的題材幻象”，損害了中國(guó)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)的全球競(jìng)爭(zhēng)力。

譬如，華熙生物在文中列舉了部分券商研報(bào)的具體表述，例如“相較于玻尿酸有潛在交聯(lián)劑殘留‘饅化臉’的風(fēng)險(xiǎn)，重組膠原蛋白在安全性等方面具有相對(duì)優(yōu)勢(shì)”，“膠原蛋白的塑形能力強(qiáng)于玻尿酸”等，認(rèn)為這些結(jié)論缺乏科學(xué)依據(jù)，引導(dǎo)資本和市場(chǎng)資源聚焦于資本新題材，“用‘新貴登場(chǎng)’塑造著沙土高樓。”

華熙生物向藍(lán)鯨新聞?dòng)浾呋貞?yīng)稱(chēng)，公司與券商機(jī)構(gòu)之間保持著交流。“目前還需要等待專(zhuān)業(yè)部門(mén)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)來(lái)判斷，這些券商研報(bào)是基于自身獨(dú)立分析，還是全面引用了研報(bào)涉及的相關(guān)公司招股說(shuō)明書(shū)的內(nèi)容。如果該招股說(shuō)明書(shū)存在重大的信息披露問(wèn)題，則應(yīng)由相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和交易所出面解決。”

對(duì)此，藍(lán)鯨新聞?dòng)浾卟稍L(fǎng)數(shù)家所涉的券商研究所。有機(jī)構(gòu)表示，涉及研報(bào)發(fā)布時(shí)間為幾年前，文章作者分析師早已離職；另有機(jī)構(gòu)表示不掌握具體情況，不便回應(yīng)；國(guó)金證券方面也未予置評(píng)。

記者搜索發(fā)現(xiàn)，目前，所涉及的華福證券、西部證券、平安證券、華泰證券相關(guān)研報(bào)已無(wú)法搜索到，方正證券、國(guó)金證券等研報(bào)則能繼續(xù)查看。

此外，記者注意到，此次被點(diǎn)名的西部證券，曾在2024年6月曾發(fā)布研報(bào)《合成生物·策略對(duì)話(huà)行業(yè)系列(二)?策略對(duì)話(huà)商社美護(hù)：合成生物賦能美護(hù)，看好透明質(zhì)酸、重組膠原蛋白龍頭》，其中明確提及，“華熙生物是透明質(zhì)酸鈉領(lǐng)導(dǎo)企業(yè)，生物技術(shù)屬性突出”、“膠原蛋白和玻尿酸一樣，都是人體重要的組成成分”。可見(jiàn)其策略觀點(diǎn)是滾動(dòng)式更新的。

另外，開(kāi)源證券于今日發(fā)布一篇《醫(yī)療美容行業(yè)點(diǎn)評(píng)報(bào)告：重新認(rèn)識(shí)透明質(zhì)酸—抗衰領(lǐng)域的科學(xué)革命》，為透明質(zhì)酸正名。

有券商分析師告訴記者，研報(bào)編撰是研究工作的核心產(chǎn)出，需遵循嚴(yán)謹(jǐn)?shù)脑瓌t以確保專(zhuān)業(yè)性、合規(guī)性和市場(chǎng)公信力，結(jié)論需基于獨(dú)立分析，有客觀立場(chǎng)，券商內(nèi)部通常設(shè)有合規(guī)部門(mén)對(duì)研報(bào)進(jìn)行多輪審核。券商研報(bào)的質(zhì)量直接影響分析師的市場(chǎng)信任度，“大多券商分析師還是比較愛(ài)惜羽毛的，不會(huì)刻意‘站臺(tái)’，也力求保證質(zhì)量。”

值得關(guān)注的是，有業(yè)內(nèi)人士向記者指出，華熙生物此次“鬧劇”或與當(dāng)前股價(jià)困局相關(guān)，“市值大跌，還有分析師在唱衰。”

近年來(lái)華熙生物股價(jià)下滑不斷，從2022年7月超160元每股震蕩下行至目前的52元每股左右，公司市值也從巔峰時(shí)期的近1500億元跌至250億元左右。（藍(lán)鯨新聞 王婉瑩 wangwanying@lanjinger.com)