上市不足兩年的敏芯股份（688286.SH）已經跌到了歷史最低點。
2020年8月，敏芯股份正式登陸科創板，成為中國MEMS芯片第一股。但截至4月13日收盤，敏芯股價為52.11元，早已跌破發行價，距離最高點跌幅達到77%，接近“膝蓋斬”。
屋漏偏逢連夜雨。敏芯股份發布的業績快報顯示，2021年歸屬凈利潤減少68.72%，這已經是公司的凈利潤連續第2年下降。預計公司在短期內或難擺脫業績壓力。
01
主營業績加速惡化
公開資料顯示，敏芯股份是一家以MEMS傳感器研發與銷售為主的半導體芯片設計公司。MEMS是伴隨納米技術一起興起的一項創新技術，而MEMS傳感器是集微傳感器、微執行器、微機械結構、信號處理和接口等于一體的微型器件或系統。
發展至今，MEMS傳感器種類繁多，包括慣性傳感器、壓力傳感器、麥克風、溫濕度傳感器、射頻傳感器等。當前，敏芯股份的主要產品包括聲學傳感器、壓力傳感器、慣性傳感器、力學傳感器、流量力學傳感器以及熱電堆紅外傳感器六大類，被廣泛應用于智能手機、平板電腦、筆記本電腦、智能家居、汽車等產品上。其中，MEMS聲學傳感器為敏芯股份當前的主力出貨產品之一，2020年營收占比達88.16%。
但天府財經網注意到，近幾年，公司的營收雖然在緩慢上升，但歸母凈利潤卻不斷下滑。2018-2021年，公司實現營業總收入分別為2.53億、2.84億、3.301億、3.52億；同期內，歸母凈利潤分別為5325萬、5948萬、4164萬、1302萬；而其扣非凈利潤已經連降3年，且呈越來越惡化的趨勢，2019-2021年分別下滑17.02%、30.06%和105.5%。
對于營收增長放緩，敏芯股份表示：
主要由于消費類電子行業整體增速放緩，疊加芯片缺貨，導致部分消費類終端品牌出貨量減少，進而影響上游元器件供應；
隨著行業整體產能充足，行業競爭進入加劇期，價格競爭較為激烈；
公司新產品尚處于起量期，暫未和主力產品聲學傳感器形成組合競爭優勢。
而對于凈利潤下降，敏芯股份解釋道，主要是增加研發投入和實施股權激勵所致。據了解，公司于2020年實施了股權激勵計劃，報告期內股份支付金額約3483萬元，比2020年增加3181萬元。此外，公司在2021年的研發費用也比上一年增長了2296萬元。
02
MEMS業務增長遇瓶頸
雖然敏芯股份的上述解釋看起來較為合理，但天府財經網發現，在2020年年報中，敏芯股份的凈利潤、扣非凈利潤就已分別減少了30%、30.06%。
但在這樣的情況下，公司還是選擇大舉增加股權激勵費用以及研發投入，以致2021年的扣非凈利潤虧損1.96億元。據了解，2021年公司的研發費用約為6500萬元，這一數字已經超過了近幾年的歸母凈利潤。
那么，花費如此之多的研發投入，是否增加了公司產品競爭力呢？
在財報中，敏芯股份自稱，生產的MEMS聲學傳感器出貨量位列世界前列，2016年公司MEMS聲學傳感器出貨量全球排名第六，到了2019，MEMS聲學傳感器中MEMS芯片的出貨量已經在全球排名第三。
但事實上，MEMS領域作為半導體行業一個細分領域，行業規模在全球半導體行業的占比不到3%。2017年全球半導體產業市場規模已經超過4000億美元，而MEMS市場規模大約才118億美元。
據賽迪顧問統計，2018年，中國MEMS市場規模增長至504億元。同年，敏芯股份營收為2.5億元，其中國內銷售2.2億元，大約只占到中國MEMS總體市場的0.4%。
而按照據中商產業研究院發布的報告，2021年我國的MEMS市場將到達810億元。根據敏芯股份2021年業績快報計算，敏芯股份營收約為3.52億元。如果將其營收全部視為國內收入，其國內市占率也僅占到約0.43%。
在年初的投資者活動中，敏芯股份就“市占率”問題表示，“目前國內的市場還是以國外知名廠商為主導，在目前產業鏈沒有完全缺貨的情況下，作為新生的企業打進市場的急迫性不是特別大?！?/p>
而當前，國內MEMS麥克風廠商也開始內卷，行業競爭致公司之間開啟了價格戰。也正因如此，敏芯股份的毛利率由2018年的44.03%降到了2021年前三季度的35.43%。
此外，盡管隨著物聯網和人工智能技術的不斷發展，MEMS行業看似整體向好，但當前，消費類電子產品已經入增長瓶頸期，如若沒有新的“故事”，敏芯股份的市場競爭力或將進一步被弱化。
值得注意的是，敏芯股份在3月份的投資者調研活動中表示，公司在電子煙領域推出的器件已經開始在國際知名電子煙廠商出貨，預計2022年上半年出貨量會逐漸平穩。
近年來電子煙需求強勁，全球電子煙市場銷售額仍持續上升，2021年，電子煙全球的銷售規模已達到522億美元。但未來，壓力傳感器能否成為公司業績的另一增長點，或許還需要進一步觀察，天府財經網也將繼續保持關注。
