來(lái)源：每日商業(yè)報(bào)道

撰文：謝冬冬

7月25日，泡泡瑪特(09992.hk)再創(chuàng)新低，當(dāng)日跌8.97%，報(bào)收20.8港元/股，盤(pán)中曾跌至20.7港元/股，創(chuàng)下上市后股價(jià)新低。

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如此走勢(shì)或與此前7月中旬，泡泡瑪特發(fā)布公告有關(guān)，預(yù)期公告顯示，今年上半年收入同比增長(zhǎng)不低于30%，凈利潤(rùn)下滑不超過(guò)35%，這是泡泡瑪特首次出現(xiàn)凈利潤(rùn)下滑。

每日商業(yè)報(bào)道（www.bizvcw.com）注意到，在發(fā)布上半年盈利下滑的預(yù)告后，泡泡瑪特迅速開(kāi)啟回購(gòu)。7月18日至21日，泡泡瑪特共回購(gòu)1476.4萬(wàn)股，累計(jì)回購(gòu)金額達(dá)3.25億港元。但回購(gòu)動(dòng)作依然沒(méi)能挽救股價(jià)，目前泡泡瑪特最新市值290.7億港元，已較去年2月巔峰時(shí)期接近1500億港元的市值，縮水超千億港元。

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另外，在泡泡瑪特發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告后，多家機(jī)構(gòu)下調(diào)了估值。中信證券將泡泡瑪特目標(biāo)價(jià)下調(diào)至30港元/股。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。并表示，泡泡瑪特二季度受疫情影響程度超出該行此前的預(yù)期，中信謹(jǐn)慎預(yù)計(jì)線下流量及消費(fèi)者對(duì)于潮流消費(fèi)購(gòu)買(mǎi)意愿恢復(fù)仍需要一定時(shí)間。摩根士丹利則將目標(biāo)價(jià)由55港元/股降至36港元/股；瑞信則由55港元/股下調(diào)至43.7港元/股，稱疫情影響了泡泡瑪特線上及線下銷售，以及因原材料、新業(yè)務(wù)及經(jīng)營(yíng)去杠桿令利潤(rùn)率承壓。

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“盲盒”在退熱？

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對(duì)于業(yè)績(jī)下滑，泡泡瑪特召開(kāi)了業(yè)績(jī)交流會(huì)稱，將利潤(rùn)下滑歸于疫情影響和前期業(yè)務(wù)擴(kuò)張導(dǎo)致的費(fèi)用增長(zhǎng)兩方面因素影響。公司曾暫停部分區(qū)域線下門(mén)店和機(jī)器人商店的運(yùn)營(yíng)，且公司線下門(mén)店較多分布于一二線城市，因而較去年同期，今年上半年受到疫情影響較大。同時(shí)，因疫情影響部分地區(qū)物流的時(shí)效性，從而影響線上銷售。客流量及消費(fèi)者的消費(fèi)意欲也減弱，進(jìn)而影響業(yè)績(jī)?cè)鏊傧禄！?/p>

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2010年成立的泡泡瑪特，上市前先后進(jìn)行了9輪融資，前期投資方包括創(chuàng)業(yè)工場(chǎng)、紅杉中國(guó)、華強(qiáng)資本、黑蟻資本等，2020年底成功赴港上市。2018年和2019年，泡泡瑪特的增長(zhǎng)極為迅猛——營(yíng)收增速均達(dá)到了200%以上。2019年至2021年，公司增速略有放緩分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.83億元、25.13億元、44.91億元，增長(zhǎng)約227.19%、49.31%、78.66%；歸母凈利潤(rùn)分別為4.51億元、5.24億元、8.54億元，增長(zhǎng)353.29%、16.05%、63.20%。

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盡管增長(zhǎng)迅猛，近年來(lái)，泡泡瑪特也多次因退貨難、霸王條款、二次銷售等負(fù)面事件、被中消協(xié)點(diǎn)名。根據(jù)華創(chuàng)證券數(shù)據(jù)，今年6月份，泡泡瑪特天貓銷量22萬(wàn)件，銷售額2700萬(wàn)元，同比下滑35.3%；京東銷量6萬(wàn)件，銷售額1000萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)12.5%，總體銷量額已出現(xiàn)不如去年的苗頭。

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同時(shí)，國(guó)內(nèi)關(guān)于盲盒的監(jiān)管也逐步加強(qiáng)，年初，上海市市場(chǎng)監(jiān)督管理局發(fā)布《上海市盲盒經(jīng)營(yíng)活動(dòng)合規(guī)指引》，劃出盲盒經(jīng)營(yíng)紅線，并提出單個(gè)盲盒售價(jià)一般不超200元、禁止向8周歲以下未成年人銷售盲盒等建議。

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1月12日，中國(guó)消費(fèi)者協(xié)會(huì)官網(wǎng)發(fā)布文章《用“盲盒”誘導(dǎo)食品過(guò)度消費(fèi)，當(dāng)?shù)种啤罚赋隹系禄c盲盒銷售商泡泡瑪特聯(lián)合推出的“DIMOO聯(lián)名款盲盒套餐”以饑餓營(yíng)銷手段刺激消費(fèi)，導(dǎo)致了超量購(gòu)買(mǎi)造成的食品浪費(fèi)。泡泡瑪特也在被點(diǎn)名后全部暫停了定制盲盒業(yè)務(wù)。

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加快海外開(kāi)店

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國(guó)內(nèi)經(jīng)營(yíng)承壓，泡泡瑪特積極策劃“出海”。今年6月，泡泡瑪特國(guó)際總裁文德一在采訪中曾表示，2022年將是“潮玩出海元年”，今年海外門(mén)店擴(kuò)張計(jì)劃會(huì)加速，收入保持2倍以上增長(zhǎng)。而海外業(yè)務(wù)也是泡泡瑪特業(yè)績(jī)重要的第二增長(zhǎng)曲線之一。泡泡瑪特CEO王寧也表示，公司今年大力發(fā)展的方向是全球化。

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今年以來(lái)，泡泡瑪特歐洲首店、大洋洲首店、美國(guó)快閃店相繼開(kāi)業(yè)。早在2020年，泡泡瑪特就在韓國(guó)首爾開(kāi)了首家直營(yíng)店，7月初泡又在首爾開(kāi)設(shè)了首家國(guó)外旗艦店，7月16日，日本的首店在東京澀谷開(kāi)業(yè)。

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據(jù)了解，目前泡泡瑪特海外已開(kāi)業(yè)門(mén)店有26家，其中12家是固定的長(zhǎng)期門(mén)店，14家是租期為一年左右的快閃店。預(yù)計(jì)到今年年底，泡泡瑪特國(guó)外門(mén)店將開(kāi)到42家。2021年，泡泡瑪特的海外收入首次破億，達(dá)1.37億元，同比增長(zhǎng)85.2%，不過(guò)海外營(yíng)收的占比還僅有3%。