來源|中訪網

責編|王小燕

最近，醫(yī)美賽道又出大新聞：農夫山泉創(chuàng)始人鐘睒睒攜養(yǎng)生堂豪擲34億，一舉拿下錦波生物10.58%的股份，成為其第二大股東。消息一出，瞬間點燃市場熱情，錦波生物股價應聲大漲，市值一度突破400億，這一“蛇吞象”式的資本運作，讓業(yè)界紛紛投來好奇目光：鐘睒睒為何突然看上醫(yī)美？錦波生物又有何魔力，引得大佬重金入局？

錦波生物：重組膠原蛋白的造富神話

成立于2008年的錦波生物，長期專注于重組人源化膠原蛋白研發(fā)。歷經多年科研攻堅，其成功攻克技術難題，成為國內首個實現重組Ⅲ型膠原蛋白產業(yè)化的企業(yè)，填補了國內空白。2023年，錦波生物登陸北交所，憑借“重組膠原蛋白第一股”的光環(huán)，迅速吸引資本關注。

真正讓錦波生物一戰(zhàn)成名的，是其明星產品“薇旖美”。這款注射用重組Ⅲ型人源化膠原蛋白凍干纖維，作為全球首款獲批的三類醫(yī)療器械級重組膠原蛋白產品，一經推出便火爆醫(yī)美市場。“薇旖美”主打肌膚抗衰修復，精準擊中消費者痛點，迅速成為愛美人士的心頭好，在小紅書、微博等社交平臺上，到處都是用戶的種草分享。

市場的熱烈追捧，直接反映在錦波生物的業(yè)績報表上。2021 - 2024年，公司營收從2.33億元飆升至14.43億元，凈利潤更是從5738.73萬元增長到7.32億元，毛利率常年維持在90%以上，遠超貴州茅臺，堪稱醫(yī)美界的“印鈔機”。股價也隨之水漲船高，從發(fā)行價一路狂飆，最高漲幅超8倍，穩(wěn)坐北交所“股王”寶座，創(chuàng)始人楊霞也憑借百億身家，榮登“山西女首富”之位。

鐘睒睒入局：大健康版圖再擴張

在外界印象里，鐘睒睒最為人熟知的身份是農夫山泉創(chuàng)始人，靠著一瓶瓶礦泉水，打造出市值超4000億的飲料帝國。但實際上，他的商業(yè)版圖遠不止于此，養(yǎng)生堂旗下業(yè)務橫跨食品飲料、生物醫(yī)藥、化妝品等多個領域，萬泰生物便是其在生物制藥領域的得意之作。

此次重金投資錦波生物，是鐘睒睒在大健康產業(yè)的又一次重要布局。從業(yè)務協(xié)同角度看，養(yǎng)生堂與錦波生物確實存在諸多契合點。一方面，養(yǎng)生堂旗下農夫山泉擁有強大的生產制造與渠道分銷能力，全國超300萬個零售終端，能助力錦波生物突破醫(yī)美B端局限，快速將產品推向消費品市場，開發(fā)膠原蛋白飲料、護膚品等新品類；另一方面，萬泰生物在生物醫(yī)藥研發(fā)領域積累深厚，可與錦波生物在嚴肅醫(yī)學領域展開合作，加速重組膠原蛋白在眼科、骨科等醫(yī)療場景的應用拓展。

此外，鐘睒睒或許也看中了醫(yī)美行業(yè)的廣闊前景。隨著消費升級，人們對美的追求愈發(fā)強烈，醫(yī)美市場持續(xù)擴容。弗若斯特沙利文數據顯示，2022 - 2030年，中國重組膠原蛋白產品市場規(guī)模將從192.4億元增長至2193.8億元，年復合增長率高達44.93%，潛力巨大。而錦波生物作為行業(yè)龍頭，手握核心技術與爆款產品，無疑是鐘睒睒布局醫(yī)美賽道的優(yōu)質標的。

醫(yī)美“暴利”還能持續(xù)多久？

雖然鐘睒睒與錦波生物的聯(lián)手看似強強聯(lián)合，但背后也暗藏隱憂。從行業(yè)競爭看，醫(yī)美賽道早已是一片紅海，不僅有華熙生物、愛美客、昊海生科等玻尿酸巨頭跨界布局重組膠原蛋白，巨子生物等同行也在該領域深耕多年，競爭激烈程度可想而知。錦波生物雖憑借先發(fā)優(yōu)勢占據一定市場份額，但要想持續(xù)保持領先，難度不小。

監(jiān)管政策也是懸在醫(yī)美行業(yè)頭頂的“達摩克利斯之劍”。近年來，隨著醫(yī)美市場亂象頻出，監(jiān)管層不斷加強對醫(yī)美行業(yè)的整治力度，從產品審批到廣告宣傳，監(jiān)管愈發(fā)嚴格。一旦政策收緊，對錦波生物這類依賴新產品獲批、營銷推廣的醫(yī)美企業(yè)，沖擊不容小覷。

錦波生物自身也存在隱憂。業(yè)績增速放緩便是一大問題，2023 - 2024年以及2025年一季度，公司業(yè)績增幅分別為174.6%、144.27%、66.25%，呈明顯下滑趨勢。與此同時，銷售費用卻大幅增長，2024年銷售費用達2.59億元，同比增長56.73%，其中線上推廣及服務費、宣傳推廣費合計約9198萬元，同比增長近90%，高昂的營銷成本，勢必會壓縮利潤空間。

對于鐘睒睒，這次投資能否像萬泰生物一樣大獲成功，為其大健康版圖添上濃墨重彩的一筆，還需交給時間來驗證。