《投資者網(wǎng)》謝瑩潔
控股股東因債務(wù)纏身被申請破產(chǎn)重整，國內(nèi)“麻醉劑一哥”人福醫(yī)藥集團股份公司(以下簡稱“人福醫(yī)藥”，600079.SH），或?qū)⒁虼擞瓉硇碌臍w屬。
9月25日，人福醫(yī)藥發(fā)布公告，控股股東武漢當代科技產(chǎn)業(yè)集團股份有限公司（以下簡稱“當代科技”）被債權(quán)人申請重整，認為其不能清償?shù)狡趥鶆?wù)且明顯缺乏清償能力。
截至9月24日，最近一年當代科技先后有12個票據(jù)或債券逾期或違約，另外因債務(wù)問題涉及的訴訟及仲裁共161起，標的金額合計約323.30 億元。當代科技持有人福醫(yī)藥23.7%的股份，目前已全部被司法標記及輪候凍結(jié)。
人福醫(yī)藥表示，若控股股東進入資產(chǎn)重整，公司控制權(quán)可能發(fā)生變動。
基本面初步回暖
作為“麻醉一哥”，人福醫(yī)藥主要從事神經(jīng)系統(tǒng)用藥、甾體激素類藥物、維吾爾民族藥等藥品生產(chǎn)，近年來逐步拓展美國仿制藥業(yè)務(wù)。麻醉藥物屬于國內(nèi)強監(jiān)管的行業(yè)，部分麻藥是管制藥物，生產(chǎn)廠商和配送商都有很嚴格的要求，行業(yè)呈現(xiàn)寡頭競爭的局面。
截至2024年9月25日，當代科技共持有人福醫(yī)藥約3.87億股股份，持股比例23.7%，為后者第一大股東與實控人。但由于債務(wù)問題，上述股份目前已全部被司法標記及輪候凍結(jié)。
業(yè)績方面，2020年至2023年，人福醫(yī)藥營收為206.8億元、205.5億元、223.38億元與245.25億元，增長較為平穩(wěn)，歸母凈利潤為10.06億元、13.17億元、24.84億元與21.24億元。
今年上半年，人福醫(yī)藥營收128.61億元，同比增長3.86%；歸母凈利潤為11.11億元，同比下滑16.07%。公司表示，主要是上年同期公司出售資產(chǎn)及債務(wù)重組實現(xiàn)的非經(jīng)常性損益高于本報告期所致；扣非后凈利潤10.89億元，同比增長1.68%。
從業(yè)務(wù)和產(chǎn)品看，人福醫(yī)藥的醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)藥商業(yè)兩塊業(yè)務(wù)競爭力較強，2024年上半年，人福醫(yī)藥子公司宜昌人福、葛店人福、新疆維藥均保持增長，而三峽制藥則同比減虧；醫(yī)藥商業(yè)板塊中，湖北人福和北京醫(yī)療的區(qū)域市場空間也值得期待。
二級市場方面，9月25-26日人福醫(yī)藥股價連漲兩天，漲幅分別為5.57%、2.89%，總市值回漲至300億元。9月27日，人福醫(yī)藥繼續(xù)高開高走，截至當日收盤，股價上漲4.42%，為19.36元/股，總市值316億元。
機構(gòu)看好未來前景
上世紀90年代，當代集團只有人福醫(yī)藥一家上市公司，此后陸續(xù)參控股了ST明誠（600136.SH）、三特索道（002159.SZ）、光洋股份（002708.SZ）及華茂股份（間接持股）（000850.SZ）等多家上市公司。
天眼查顯示，艾路明最高時擁有實控權(quán)的企業(yè)多達451家，其中當代集團以及參控股公司就有45家。各個參控股公司之間又存在股權(quán)價差，多層持股，體系間往來復(fù)雜。
近年來，當代集團頻頻陷入債務(wù)違約，人福醫(yī)藥成為了債主們的寄托。根據(jù)人福醫(yī)藥此前發(fā)布的紀律處分公告，2019年至2022年，控股股東當代集團通過第三方企業(yè)采取期初借款、期末償還的方式占用人福醫(yī)藥資金，累計發(fā)生額約129.09億元，目前占用資金本息已全部追回。
近年來，有不少上市公司因各種原因破產(chǎn)重整，導(dǎo)致控股權(quán)變更。如康美藥業(yè)財務(wù)造假暴雷后，廣藥集團臨危受命參與其重整事宜，最終成為康美藥業(yè)的新控股股東。
最新公告顯示，截至9月24日，當代科技所持有的人福醫(yī)藥股份已全部被司法標記及輪候凍結(jié)，占其所持有股份總數(shù)的100%，占人福醫(yī)藥總股本的23.70%。最近一年，當代科技因債務(wù)問題涉及的訴訟及仲裁共161起，標的金額合計約323.3億元，仍為被執(zhí)行人，這也意味著，其資產(chǎn)或?qū)⒗^續(xù)被拍賣。
人福醫(yī)藥表示，截至目前，不會導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變更，但如后續(xù)當代科技相應(yīng)股份涉及處置，可能會導(dǎo)致公司股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)生變動。
值得一提的是，目前人福醫(yī)藥的第三大股東，持股3.67%的蕪湖信福股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)就是在2023年11月通過司法拍賣獲得的人福醫(yī)藥股份，成交總額超14億元。
從自身發(fā)展而言，人福醫(yī)藥正在自前期“買買買”的擴張模式中反省回歸，開始逐步剝離非核心業(yè)務(wù)，聚焦核心業(yè)務(wù)發(fā)展。盡管控股股東負面消息不斷，但從多家證券機構(gòu)近期發(fā)布的研報來看，均認為人福醫(yī)藥逐步剝離非核心業(yè)務(wù)，正重回增長賽道。
從近兩年來看，人福醫(yī)藥先后出售了漢德人福、天風證券、百年康鑫、杭州福斯特等股權(quán)及樂福斯集團海外資產(chǎn)，收回投資款約39億元，實現(xiàn)投資收益約8億元。2023年，人福醫(yī)藥出售宜昌婦幼醫(yī)院股權(quán)、華泰保險集團股權(quán)等資產(chǎn)以及產(chǎn)業(yè)投資基金退出投資項目，基本完成醫(yī)療服務(wù)資產(chǎn)的出售工作并大幅降低金融類資產(chǎn)總量。目前，人福醫(yī)藥還在推進武漢康樂藥業(yè)、湖北人福成田藥業(yè)、人福大成（武漢）等公司股權(quán)的出售工作。
研究機構(gòu)普遍認為，人福醫(yī)藥歸核聚焦制藥主業(yè)盈利凸顯，仿創(chuàng)結(jié)合管線逐步豐富，麻醉行業(yè)壁壘突出，重回增長賽道。目前人福醫(yī)藥正在持續(xù)剝離非核心業(yè)務(wù)，出售人福大成等，負債持續(xù)降低。2019年至今年上半年，公司毛利率從39.1%提升至46.8%，凈利率從5.9%提升至11.3%。隨著人福醫(yī)藥持續(xù)剝離地產(chǎn)、器械等非核心業(yè)務(wù)，歸核聚焦持續(xù)推進，增長動能充足。（思維財經(jīng)出品）■
