文丨謝長艷 編輯丨林偉萍

消費賽道正在上演一出新舊動能交匯的精彩大戲。新消費閃耀，傳統消費復蘇。

港股市場是新消費的表演舞臺，老鋪黃金、泡泡瑪特、毛戈平、蜜雪集團4只個股成為明星股，股價多次創下歷史新高。這四只股票也被資本市場譽為中國新消費“四小龍”。

以泡泡瑪特為例，其推出的Labubu系列產品成為全球爆款，拍賣價最高的限量產品高達108萬元，粉絲熱情遠超想象。泡泡瑪特的產品不僅在國內火爆，在美國、日本、歐洲等地均獲得購物者青睞，排隊購買現象屢見不鮮。泡泡瑪特品牌的崛起，一方面代表了中國文化的輸出，另一方面也體現了國產消費品牌的國際競爭力。

再比如蜜雪冰城，該企業以極低成本重構飲品市場格局，讓消費者以更小的價格壓力享受到自己喜歡的飲品。

這些新消費企業給中國經濟注入了全新活力，也為傳統企業提供了借鑒意義。他們強勁競跑速度，是Z世代（通常指1995至2009年出生的人群）為“情緒買單”的消費趨勢變遷。《2024中國消費品牌增長力白皮書》數據顯示，超40%的年輕人購物決策由情緒價值驅動。港股市場憑借其獨特的標的稀缺性，成為新消費的主戰場。

在新消費高舉高打時，傳統消費在政策助推下悄然回暖。

根據商務部最新公布的數據，5月經濟整體運行穩中有進，消費增長是亮點。5月份，社會消費品零售總額同比增長6.4%，以舊換新相關品類增長顯著。5月餐飲收入同比增長5.1%，網上零售額同比增長8.5%。截至5月31日，2025年消費品以舊換新5大品類合計帶動銷售額1.1萬億元，發放直達消費者的補貼約1.75億份，僅家電換新就帶動7761萬臺銷售。

同時，假期旅游經濟也開始回暖，文化和旅游部發布的數據顯示，端午節期間全國國內出游1.19億人次，同比增長5.7%；國內出游總花費427.30億元，同比增長5.9%。

時代在變化，使得內需的重要性正得到前所未有的重視，消費大蛋糕仍有很多機會待發掘。

目前，新消費公司的市場關注度很高，吸引了較多的增量資金，估值也水漲船高，短期看，股價或隨時有調整。從中長期角度看，很多新消費公司仍處于成長的中早期階段，未來仍有較大的成長空間。

對于傳統消費龍頭，當下也具有較好的風險收益比，部分公司基本面底已出現，且已被市場充分定價。同時，在供需共振下，傳統消費行業的產品也在向科技與情感方向加速迭代，正不斷與新消費形成共振?！?/p>

（本文已刊于06月21日出版的《證券市場周刊》。文中個股僅為舉例分析，不作買賣推薦）