近日，上交所官網顯示，江西九嶺鋰業股份有限公司（簡稱“九嶺鋰業”）更新招股書，向滬市主板市場IPO發起沖刺。據招股書顯示，九嶺鋰業IPO保薦機構為國金證券，本次擬募資總金額為31.35億元，擬將用于研發中心綜合大樓建設項目、豐城九嶺鋰業有限公司新能源材料生產項目以及補充流動資金。

公開信息顯示，九嶺鋰業是鋰云母提鋰產業的代表性企業之一。長期以來，該公司專注于使用鋰云母精礦進行鋰鹽生產，目前已經形成了含鋰礦石開采、礦石分選綜合利用、鋰鹽提取及加工的垂直一體化產業鏈，核心產品為電池級碳酸鋰和工業級碳酸鋰。

據了解，由于碳酸鋰價格自2022年11月的近60萬元/噸下跌到今年上半年的6萬元/噸左右，相關企業業績大幅下降。根據五礦證券統計，2024年12家A股鋰上市企業實現鋰鹽營業收入362億元，同比下降40.2%，實現歸母凈利潤共計57.85億元，同比下降81%。

在行業下行趨勢背景下，九嶺鋰業業績不可避免的受到了相應影響。2024年，公司實現營收43.8億元，同比增長23.83%；同期實現凈利潤11.71億元，同比小幅下降12.07%。盡管如此，該公司的業績穩定性明顯優于行業平均水平。此外，值得注意的是，公司2024年經營性現金流量凈額達17.92億元，大幅增長166.11%，顯示公司盈利質量較高且現金流充沛。

九嶺鋰業為何在行業下行趨勢中，仍能保持業績穩定性并展現出經營韌性，實現營業收入和經營性現金流量凈額的逆勢大增？這或許跟公司垂直一體化的產業鏈布局、對技術創新和產品創新的重視、穩定且優質的鋰資源稟賦等三大方面密不可分。

垂直一體化打造核心競爭力

從產業角度而言，“產業鏈垂直一體化”是指企業整合產業鏈中從原材料供應、生產制造到終端銷售等多個環節，形成自供自銷的完整體系。這種業務模式能夠降低成本、增強供應鏈穩定性、提升產品競爭力、掌握市場主動權。

積極順應新能源發展潮流，九嶺鋰業持續進行技術革新從而推動產業鏈延伸，打造了“產業鏈垂直一體化”核心競爭力。據招股書顯示，該公司已經打通“礦石開采-礦石分選綜合利用-鋰鹽生產及深加工”的產業鏈條，形成了鋰鹽產品垂直一體化生產的業務能力，各業務線之間的協同互作，充分發掘產業鏈各階段產品的附加價值，提高鋰礦石資源的綜合利用效率。經過長年積累與發展，九嶺鋰業的分選、提取和冶煉技術得到不斷完善，鋰鹽產量快速提升，現已成為我國鋰鹽行業重要的供應商，鋰云母提鋰的核心企業之一。

招股書還指出，九嶺鋰業將基于現有基礎延伸鋰產業鏈，不斷增強產業垂直一體化的產業能力，從而實現自身以鋰鹽為核心產品，垂直產業鏈各環節協同發展的格局，成為全球領先的鋰產品供應商。

整體來看，正是這種垂直一體化的業務模式讓九嶺鋰業在行業內具備了突出的競爭優勢，進而在行業下行周期中保持經營業績的穩定性。可以預見，如后續行業企穩并走出低谷期，公司或將憑借該模式率先受益行業回暖。

技術創新提供不竭動力

技術創新，是企業高質量發展的源泉。長期以來，九嶺鋰業高度重視研發投入力度，并始終將技術創新和產品創新作為提升公司整體競爭力的核心所在。

目前，九嶺鋰業已經形成了礦石高效分選、強化焙燒、金屬提取以及尾渣資源化等成套的礦石提鋰技術體系，掌握了礦石分選全過程高效分離與精準控制、復合硫酸鹽法高效焙燒提鋰、低品位沉鋰母液循環沉鋰、高效除雜及除雜渣循環回用等核心技術，持續夯實了自身在鋰云母提鋰核心技術能力。

不僅如此，九嶺鋰業高度注重專利布局，申請了多項相關專利保護，構筑技術“護城河”。同時，公司持續依托核心技術推動產業化應用。據了解，目前該公司擁有的7大核心技術，已均應用于鋰云母精礦、碳酸鋰等產品的大批量生產。

值得注意的是，九嶺鋰業還與中國科學院過程工程研究所聯合申報了中國科學院關鍵核心技術攻堅先導專項(C類先導專項)，是C類先導專項的重要集成示范基地。據悉，該項目是針對我國在一些關鍵領域核心技術上的空白而設立，旨在率先實現中科院科學技術的跨越發展，將“卡脖子”問題和國外出口管制清單轉化作為任務清單，聚焦關鍵核心技術攻關。而九嶺鋰業能承擔該類項目一方面說明公司擁有出眾的研發實力，另一方面也表明公司在行業內具備引領技術發展的地位。

另外，九嶺鋰業已打通鋰云母提鋰“采-選-冶”的立體產業鏈，這其中每個環節的污染防控都至關重要。為此，公司作為牽頭承擔單位申報2024年度國家重點研發計劃“循環經濟關鍵技術與裝備”重點專項1項。據了解，該專項是深入打好污染防治攻堅戰、推動綠色低碳發展的重要舉措，旨在為領域科技進步和美麗中國建設貢獻科技力量，而九嶺鋰業已打通鋰云母提鋰“采-選-冶”的立體產業鏈，這其中每個環節的污染防控都至關重要。公司能作為牽頭承擔單位申報該重點專項，足見其在各生產環節所具備的深厚技術實力。

穩定的鋰資源供應鑄就寬闊護城河

近年來，鋰資源戰略重要性愈發凸顯，全球資源爭奪激烈。而我國鋰資源高度依賴進口的大背景下，九嶺鋰業較好的資源稟賦優勢和可觀的含鋰礦石儲量為其長期發展提供了有力的基礎保障。

根據招股書顯示，近三年九嶺鋰業碳酸鋰產量占我國總產量的比例分別為3.92%、3.94%、6.38%，特別是2024年有明顯提升。此外，該公司2024年產能達4.8萬噸，大幅增長108.70%；產量達4.47萬噸，大幅增長119.75%。與此同時，公司2024年產能利用率達到93.20%，較2023年的88.51%顯著提升，而其2024年銷售量更達到近4.60萬噸，產銷率高達102.78%。

從2024年全年來看，公司鋰鹽產品銷售收入為41.64億元，在鋰鹽制造上市公司中處于中上游水平，在同行業上市公司中位列第5；2024年度鋰鹽產品毛利額16.73億元，在同行業上市公司中位列第2。而從鋰鹽產能和產量來看，2024年度公司鋰鹽產量為4.47萬噸，2024年末鋰鹽產能7.5萬噸，產能和產量處于同行業上市公司中上游水平。

值得一提的是，隨著大港瓷土礦擴容并完成建設，以及尼日利亞選礦廠的投產，公司礦石自給率將大幅提升，從而大幅提升市場競爭力，進一步提高市場地位。2025年上半年，九嶺鋰業憑借豐城基地5萬噸新增產能的逐步釋放，碳酸鋰產量實現大幅提升，超越行業內頭部上市公司，躍居首位。

（圖片來源：則言咨詢）

在鋰資源供應層面，九嶺鋰業也有相應同樣具備優勢。據了解，公司的含鋰瓷石原礦的開采條件良好，運輸方便，開采成本和運輸成本較低。此外，公司礦石品位在鋰云母礦山中處于較高水平，且富含鉭鈮等稀貴金屬，從而有效地降低了分選和提鋰環節的生產成本。

當前，為了增強鋰資源供應的自主可控能力，九嶺鋰業正積極在行業低谷期尋求布局新的鋰資源，進而加強后續資源儲備。據招股書披露，該公司已先后參與投資了尼日利亞Ogapa礦、金子峰礦等礦山，顯著提升了未來資源的保障能力，亦為后續高質量發展注入了充足動能。

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