文丨承承??? 編輯丨李壯

高端裝備成份股業(yè)績分化，其中，半導體公司業(yè)績持續(xù)好轉，而光伏設備股雖然業(yè)績不佳，但基本面已現拐點信號。?

6月下旬以來，Wind高端裝備指數一改前期調整狀態(tài)，掉頭上漲，6月23日-7月29日，在上證指數上漲7.44%的背景下，上證高端裝備制造60指數上漲了13.92%。期間，成份股工業(yè)富聯(lián)、生益科技、通威股份、臥龍電驅等公司漲幅在30%以上。高端裝備指數近期的走強，除了市場整體向好因素影響外，更與以半導體為代表的科技行業(yè)景氣度持續(xù)向好有關。此外，在國內持續(xù)“反內卷”行動下，以光伏行業(yè)為代表的供需錯配行業(yè)的產品價格也開始回暖，業(yè)績向好拐點出現。?

景氣持續(xù)修復

半導體公司中期業(yè)績表現出色

截至7月29日，上證高端裝備制造60指數60只成份股中，有24家公司披露中期業(yè)績預告，其中，有14家公司業(yè)績預喜（預增、略增、扭虧），占比58.33%，而若從凈利潤變動幅度來看，則實現正增長的公司達16家，占比66.67%。?

在高端裝備成份股中，半導體公司是其中業(yè)績表現最為出色的板塊，成份股中披露半年度業(yè)績預期的7家公司，除了拓荊科技的中期業(yè)績下降29%外，余下的6家公司均實現了業(yè)績的增長，占比85.7%。?

需要指出的是，雖然拓荊科技中期業(yè)績出現下滑，但從公司披露的第二季度業(yè)績預期來看，業(yè)績表現明顯超預期。據拓荊科技第二季度業(yè)績預告披露，預計2025年第二季度實現歸屬于母公司所有者的凈利潤23800萬元至24700萬元，同比增長101%至108%。?

在2025年第一季度，因新產品、新工藝的設備銷售收入占比近70%，在客戶驗證過程成本較高，以及期間費用投入同比增加5975.79萬元影響，拓荊科技虧損了1.47億元，這一情況直接拖累了其半年度業(yè)績表現，上半年盈利下滑至0.91億-1億元，相較于其2024年的1.29億元業(yè)績最大下降幅度為29%。?

對于今年第二季度業(yè)績的大幅增長原因，拓荊科技在公告中稱：“1、公司新產品驗證機臺完成技術導入并實現量產突破和持續(xù)優(yōu)化，2025年第二季度毛利率環(huán)比大幅改善，呈現穩(wěn)步回升態(tài)勢。2、期間費用率同比下降，規(guī)模效應進一步釋放利潤空間。3、營業(yè)收入實現大幅度增長?！?

長期以來，拓荊科技一直是基金的重倉股，2022年末、2023年末、2024年末,基金對其持倉占比分別達到49.4%、52.11%、45.27%。在機構看好的情況下，拓荊科技上市以來至今年7月19日，股價上漲了309.57%。此次發(fā)布利好業(yè)績預期的7月18日，其股價也上漲了6.49%。?

半導體公司業(yè)績的向好與近兩年行業(yè)景氣度持續(xù)復蘇有關。公開資料顯示，受益AI驅動需求復蘇和關鍵領域國產替代持續(xù)推進，半導體行業(yè)自2023年下半年以來進入景氣復蘇周期，并在2024年、2025年一季度維持復蘇態(tài)勢，帶動2024年、2025年一季度營收、歸母凈利潤均實現同比正向增長。據WSTS最新預測，2025年、2026年半導體市場規(guī)?；驅⑦_7009億美元、7607億美元，同比增長11%、9%。?

景氣度的持續(xù)向好，吸引了市場資金的關注。據大智慧數據，在今年6月23日-7月29日上漲行情中，半導體指數上漲了14.66%，成份股中，景旺電子、菲利華、鵬鼎控股領漲，分別上漲了119.25%、93.12%、76.69%。此外，聞泰科技、士蘭微、拓荊科技區(qū)間也分別上漲了20.97%、12%、20.82%。?

在半導體（中信）成份股中，已披露中期業(yè)績預期的公司有36家，其中，士蘭微中期業(yè)績變動幅度最大，同比增長1203.36%；聞泰科技次之，業(yè)績同比增長317%；排名第三的是蘇州固锝，中期業(yè)績同比增長307.19%。整體上，36家公司中實現業(yè)績增長的公司有28家，占比77.78%。?

7月15日，士蘭微發(fā)布了2025半年度業(yè)績預告，預計2025年1-6月實現歸屬于母公司所有者的凈利潤為23500萬元到27500萬元，與上年同期相比，將實現扭虧為盈。上年同期，士蘭微歸屬于母公司所有者的凈利潤為-2492.39萬元。?

對于業(yè)績變動原因，士蘭微在公告中稱，一方面，公司通過持續(xù)推出富有競爭力的產品，持續(xù)加大對大型白電、汽車、新能源、工業(yè)、通訊和算力等高門檻市場的拓展力度，公司總體營收保持了較快的增長勢頭。另一方面，公司通過積極擴大產出、采取各項降本增效舉措，使得公司產品綜合毛利率保持了基本穩(wěn)定。此外，報告期內，子公司士蘭集成5吋、6吋芯片生產線、子公司士蘭集昕8吋芯片生產線、重要參股企業(yè)士蘭集科12吋芯片生產線均保持滿負荷生產，盈利水平進一步改善。子公司成都士蘭（包括成都集佳）功率模塊和功率器件封裝生產線積極擴大產出，盈利水平保持穩(wěn)定。?

聞泰科技也在7月15日發(fā)布了半年度業(yè)績預告，其上半年實現歸屬于母公司所有者的凈利潤39000萬元到58500萬元，與上年同期相比，將增加24958萬元到44458萬元，同比增加178%到317%。?

對于業(yè)績增長原因，聞泰科技表示，一是受市場需求逐步回暖、公司持續(xù)深化降本增效策略以及公司供應鏈優(yōu)化，半導體業(yè)務收入同比實現增長，綜合毛利率及凈利率亦同步提升，盈利能力得到有效增強。二是公司推進業(yè)務戰(zhàn)略轉型及產品集成業(yè)務的剝離出售，上半年完成三家子公司的出售交割，減少了產品集成業(yè)務虧損幅度。?

光伏設備公司業(yè)績表現平平

“反內卷”行動驅動股價上漲

相較半導體公司中期業(yè)績的出色，光伏設備公司業(yè)績表現不樂觀，高端裝備成份股中的5家光伏設備公司今年中期業(yè)績預期要么續(xù)虧，要么略減。若進一步觀察光伏設備（申萬）行業(yè)，可發(fā)現已披露中期業(yè)績預期的16家公司中，業(yè)績預增的只有清源股份一家。?

從預告凈利潤變動幅度來看，5家高端裝備成份股中，相比福斯特、通威股份、福萊特預期凈利潤下滑49.05%、66.19%、84.66%，業(yè)績虧損的愛旭股份、隆基綠能預期凈利潤卻增長了90.26%、54.22%。?

7月11日，愛旭股份披露半年度業(yè)績預期，預計2025年半年度實現歸屬于母公司所有者的凈利潤為-17000元至-28000萬元，相比上年同期歸屬于母公司所有者的凈利潤-174471.67萬元實現大幅減虧。在公告中, 愛旭股份解釋了減虧原因：“報告期內，伴隨全球市場對BC（背接觸設計的太陽能電池或模塊）組件價值認同度的提升，ABC（愛旭自主研發(fā)的全新一代全背接觸太陽能晶硅電池）組件高功率、高安全、高美觀等優(yōu)勢逐漸顯現，公司圍繞ABC產品創(chuàng)新打造的以價值定價的商業(yè)模式已逐步得到市場認可。公司精準細分價值市場、價值場景，優(yōu)化產品結構，ABC組件產銷兩旺，通過深耕歐澳日等高價值市場、高價值場景，海外銷售占比顯著提升，公司整體毛利率持續(xù)向好。公司不斷提升運營效率，產品成本、期間費用持續(xù)下降，存貨跌價損失大幅改善，2025年上半年經營業(yè)績較去年同期實現了較大幅度增長?！?

正因業(yè)績面的改善，市場資金對其看多態(tài)度明顯提升。據Wind數據，截至7月29日，愛旭股份自4月9日上漲以來，已累計上漲了47.61%。而正在持續(xù)更新的基金半年報也顯示，基金也正在加倉愛旭股份，持倉占比由2024年末的7.1%提升至目前的8.02%。?

同樣，隆基綠能今年中期同樣實現了大幅減虧，與去年同期相比，最大減虧28.43億元。隆基綠能是光伏設備公司中總市值位居第二的公司，僅次于陽光電源，最新總市值達到了1255億元。公開資料顯示，隆基綠能單晶硅片在過去十年累計出貨量全球第一，組件在過去六年出貨量累計穩(wěn)居前兩名。但在近兩年光伏行業(yè)供大于需的背景下，隆基綠能連續(xù)兩年出現業(yè)績下滑，其中2024年虧損了86.18億元。?

進入2025年后，隨著光伏產業(yè)自律行動的持續(xù)，以及更多光伏企業(yè)將產能布局從扎堆東南亞向全球更大范圍鋪開，光伏產業(yè)的供需錯配情況有所改善，隆基綠能的業(yè)績也明顯向好修正。今年一季度，隆基綠能出現大幅減虧，虧損金額由2024年一季度的23.5億元下降至今年一季度的14.36億元。最新披露的半年度業(yè)績預告顯示，上半年公司凈虧損為24.00億元到28.00億元，與去年同期相比，將實現減虧24.43億元到28.43億元。

對于上半年業(yè)績的大幅減虧，隆基綠能在公告中稱，“報告期內，公司持續(xù)加大以客戶為中心的產品與服務投入，實現了組件銷量的增長，但受光伏行業(yè)主要產品市場銷售價格跌破行業(yè)成本線的競爭環(huán)境影響，公司經營仍為虧損、增量不增收。公司不斷加強內部運營管理，主要產品單位成本、銷售費用、管理費用及資產減值損失快速下降，實現同比大幅減虧?！?

今年7月1日，中央財經委員會第六次會議召開，會議強調，要聚焦重點難點，依法依規(guī)治理企業(yè)低價無序競爭，引導企業(yè)提升產品品質，推動落后產能有序退出等。這對于近年“內卷”嚴重的光伏行業(yè)而言，“反內卷”行動的展開，將有助于企業(yè)擺脫無意義的內部競爭和資源浪費，實現健康可持續(xù)的發(fā)展。?

據Wind統(tǒng)計，光伏設備指數自6月23日開始反彈，至7月29日上漲了19.65%，其中，大全能源、億晶光電、通威股份漲幅均在39%以上。對于光伏設備行業(yè)，申萬宏源在最新研報中指出，隨著國家政策和行業(yè)政策的迅速落地，市場對政策預期的分歧將逐步消除，對“反內卷”的信心將得到增強?！澳壳霸谡呱形绰涞刂?，‘反內卷’已經產生正面催化，產業(yè)鏈價格已經全面上漲，隨著政策落地，價格上漲的預期將更為明確，公司的盈利空間將得到確認，有望開啟‘反內卷’的新一輪上漲行情。”?

（文章已發(fā)表于8月2日《證券市場周刊》。文中提及個股僅為舉例分析，不作投資建議。）