斑馬消費?楊柘
隨著樂昇控股失去陽光100中國的控股地位，易小迪的人生，走到另一個階段。
“萬通六君子”中，易小迪是地產(chǎn)行業(yè)最后的堅守者。相比馮侖的瀟灑、劉軍的低調(diào)以及在異國當(dāng)寓公的老潘，他的處境要艱難得多。
這種艱難，他早已在兩年前的年報中透露過。隨著債務(wù)危機愈演愈烈，翻身的幾率也越來越小，他仍在繼續(xù)煎熬。
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失去控股地位
昨日盤前，陽光100中國（02608.HK）公告披露，樂昇控股終止公司控股股東地位，亦不再控制或持有公司30%或以上的投票權(quán)。
據(jù)悉，樂昇控股由易小迪、范小沖及范曉華等控制，易小迪系上市公司實控人。隨著其控股地位的終止，易小迪等對上市公司影響力進一步被削弱。
究其根源，來自于一筆陳年舊賬。
2019年6月26日，樂昇控股與海通國際證券簽訂了一份融資協(xié)議。為了擔(dān)保信貸融資，樂昇控股將所持上市公司約9.65億股普通股，出質(zhì)給海通國際證券。
這筆借款未能及時償還。截至2023年6月26日，公司根據(jù)信貸融資應(yīng)付及結(jié)欠海通國際證券金額總額為約3.87億港元。
2023年8月15日，海通國際證券向香港高等法院提請對樂昇控股的清盤呈請。
然而，在這期間，樂昇控股并未有效安撫債權(quán)人，事情已朝不可逆的方向發(fā)展。2024年1月17日，法院正式發(fā)出清盤令。
此后，陽光100中國高管層仍在挑戰(zhàn)債權(quán)人的底線。因融資保證金出現(xiàn)違約，執(zhí)行董事、行政總裁兼董事長易小迪、執(zhí)行董事范小沖以及非執(zhí)行董事范曉華，多次在禁賣期內(nèi)，于公開市場以強制出售方式，出售樂昇控股持有的上市公司股份。
初步統(tǒng)計，自去年5月至今年3月，上述人士11次出售所持公司股份合計約7103.4萬股，占公司總股本的2.786%。
今年5月21日、22日，海通國際證券在公開市場，出售樂昇控股質(zhì)押予海通合計5.21億股，占公司已發(fā)行股本約20.43%。
出售之后，樂昇控股仍持有上市公司約5.63億股，占公司總股本約22.09%。
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4年虧損150億
樂昇控股遭遇債主逼債的尷尬情形，同樣發(fā)生在陽光100中國身上。
2024年6月，柏順（香港）就公司未支付2021年8月到期贖回5046.75萬美元，以及2021年8月至2024年3月未償本金4500萬美元每年2%違約利息，向當(dāng)?shù)胤ㄔ禾嵴埱灞P呈請。
這是公司自2021年官宣債務(wù)違約后，引發(fā)一系列連鎖反應(yīng)的冰山一角。
隨著債務(wù)到期以及交叉違約，公司日漸難以支撐巨大的債務(wù)壓力。盡管，陸續(xù)通過出售旗下資產(chǎn)實現(xiàn)回血，仍未能擺脫流動性危機。
截至去年末，公司貸款和借款總額約267.49億元，一年內(nèi)須償還約228.64億元，同期現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅有約6.31億元。
2024年，公司營業(yè)收入20.19億元，同比下降3.95%，歸母凈利潤虧損55.86億元。
回溯來看，陽光100中國營收規(guī)模在2020年驟然走進下行通道。營業(yè)收入由2020年的57.60億元降至2023年的21.02億元，同期，歸母凈利潤由4.38億元降至-29.86億元。2021年至2023年合計虧損98.23億元。
陽光100中國是國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)的先行者之一，2004年到2008年，曾持續(xù)5年穩(wěn)坐行業(yè)TOP10，一度與萬科、保利齊名。
未能抓住棚改、城鎮(zhèn)化以及土地招拍掛等帶來的機遇，讓公司在行業(yè)漸漸掉隊。
在這其中，也有對商業(yè)地產(chǎn)市場的誤判。2014年，公司接盤李亞鵬開發(fā)的雪山藝術(shù)小鎮(zhèn)項目，并連續(xù)投下重金近4億元。2015年至2020年，項目合計回款僅約2.16億元。
這次投資失誤，仍沒有讓公司接受教訓(xùn)。2019年，高調(diào)接盤承德熱河山谷項目，次年僅實現(xiàn)銷售510萬元，銷售面積312平方米。
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初代地產(chǎn)明星
30多年前，在海南地產(chǎn)行業(yè)的血雨腥風(fēng)中，“萬通六君子”逃出生天，后齊聚北京，以萬通集團為主體投資房地產(chǎn)項目。不久，除馮侖繼續(xù)留守萬通，其余5人自立門戶。
易小迪回到老家廣西，潛心經(jīng)營廣西萬通。站穩(wěn)腳跟后，他選擇二度進京，在1999年創(chuàng)立陽光100品牌，并在朝陽區(qū)投下首個項目——陽光100寫字樓。
15年后，公司登陸港股主板，業(yè)務(wù)重心由住宅領(lǐng)域向街區(qū)綜合體轉(zhuǎn)型，并相繼推出街區(qū)商業(yè)綜合體、喜馬拉雅公寓，以及阿爾勒小鎮(zhèn)等三大核心產(chǎn)品，業(yè)務(wù)模式基本定型。
這樣的戰(zhàn)略，源于易小迪對非住宅業(yè)務(wù)的看重。他曾對外表示，未來的主戰(zhàn)場在非住宅領(lǐng)域。
盡管如此，陽光100也并未徹底放下住宅業(yè)務(wù)。2018年，公司住宅銷售規(guī)模84.93億元，占總銷售額7成以上。
在具體業(yè)務(wù)上，易小迪一直推崇租售結(jié)合模式，一部分項目出售，及時收回投資成本，自持部分可以用于出租。通過這樣的方式，既獲得了現(xiàn)金流保障，也可實現(xiàn)可持續(xù)擴張。
理論上，這種模式的可復(fù)制性強，可以形成良好的資金循環(huán)。但相比住宅項目，非住宅項目開發(fā)周期長，資金沉淀龐大，尤其在低迷的市場環(huán)境下，往往更考驗開發(fā)商的運營水平和財務(wù)抗壓能力。
隨著地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整，地產(chǎn)企業(yè)哀嚎一片，易小迪以及陽光100同樣也未能幸免，不得不通過出售資產(chǎn)等方式，獲得喘息的機會。
2023年報中，易小迪直言過去一年異常艱難，銷售低迷、回籠資金困難。
迄今，公司還未能從這場危機中走出，遠(yuǎn)未恢復(fù)自我造血能力。
2024年，公司合約銷售金額3.84億元，合約銷售面積2.88萬平方米，同比下降33.8%和2.8%。這樣的規(guī)模，早已今非昔比。
