斑馬消費 沈庹

作為漱玉平民核心人物，秦光霞日前拋出減持計劃，在中小投資者們心頭，刮過一股凜冽的風。

在漱玉平民內部，秦光霞位高權重，不僅是董事長李文杰的黃金搭檔，也是公司第二大股東。同時，還身兼總裁、非獨立董事以及法定代表人等職務。

不過，這次減持的時機比較敏感，公司去年慘淡業績的陰影尚未完全消弭，股價表現本就被投資者詬病不已。

漱玉平民更大的風險，乃是連鎖藥店行業面臨的生存挑戰。繼前幾年野蠻擴張后，行業擴張放緩，關店成為普遍現象，公司該如何提升經營效率，是總裁秦光霞面臨的嚴峻考題。

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二股東急減持

去年低調通過持股平臺間接減持，外界對于秦光霞的議論并不多，日前計劃直接減持的公告甫一披露，引發的關注卻相當熾烈。

54歲的秦光霞，是漱玉平民（301017.SZ）非獨立董事、總裁，同時，又是公司法定代表人。在高管序列中，她的排名，僅次于董事長兼實控人李文杰。

截至5月26日，秦光霞持有公司7344萬股，占總股本的18.25%，位列第二大股東。

漱玉平民為山東最大連鎖藥店企業，在全國擁有超9000家門店，年營收規模近百億。2024年，其從公司獲得稅前報酬總額96.86萬元。

特殊的“身份”、去年拉胯的業績，以及公司當前的股價表現，在中小投資者看來，秦光霞這次減持的時機并不算很好。

5月27日盤后，漱玉平民公告披露，秦光霞以自身資金需求為由，計劃在6月19日至9月18日期間，通過集中競價、大宗交易方式減持不超過1207.0918萬股，占公司總股本的3%。

事實上，早在去年，秦光霞就動了減持的心思。2024年11月，公司第三大股東漱玉錦云、第四大股東漱玉通成，同時宣布減持合計804.7276萬股，秦分別持有前述兩家企業18.87%、12.55%的股權。

公開資料顯示，漱玉錦云、漱玉通成系公司控股股東、實控人的一致行動人，均為核心高管及中高層員工的持股平臺。

這是漱玉平民2021年上市后，秦光霞首次減持公司股份。同期，實控人李文杰，也通過這樣的方式減持套現。

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業績承壓

2024年，國內連鎖藥店行業遭遇到前所未有的挑戰，關店成為常態，全年關店近4萬家。

同時，整體市場銷售規模下滑。據中康CMH數據，去年，全國零售藥店市場銷售累計銷售規模5282億元，同比下降2.2%。

經過前幾年的野蠻生長后，A股連鎖藥店上市企業們同時剎車，業績下降乃至虧損，成為普遍現象。

漱玉平民同樣如此。去年，實現營業收入95.70億元，盡管較上年同期增長4.13%，但增速大幅下降。由于剛性支出難以在短期內得到有效控制，全年歸母凈利潤虧損約1.89億元，為上市以來首虧。

對于公司來說，去年非常艱難的一年，不僅關店118家，且已經放緩拓店速度。去年，公司新增門店1698家，較上年同比下降9.73%。截至去年末，公司門店規模為9035家，其中，直營門店4438家。

直營門店的經營效率亦在下降。去年，公司直營門店日均店效、日均坪效分別為5325元和45元/平方米，同比分別下降215元、3元/平方米。

屋漏偏逢連夜雨。去年10月，哈爾濱市查實一起嚴重的醫保基金流失案件，4家涉事藥店，上萬張手寫假處方，總計涉案金額超過億元。漱玉平民旗下位于哈爾濱的寶豐大藥房深業店，就是涉案藥店之一。

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創業史

上世紀90年代，李文杰和秦光霞一齊在濟南成立一家保健品企業，主營保健品銷售，這就是漱玉平民的前身。

10多年后，公司涉足醫藥零售領域，開啟藥店連鎖化。

盡管潛在的商業機會很大，李文杰還是相當謹慎。為一探虛實，他曾赴哈爾濱，看到當地人提著籃子，人頭攢動地在當地藥店采購藥品，讓他堅定要開一家平價藥店。

2002年，李、秦二人，在濟南西門開出第一家漱玉平民藥店，日銷規模3萬元以上，創下當地藥店歷史紀錄。

秦光霞早年從南京化工學院畢業后，一直在醫藥企業工作。在一線積累資源后，她毅然然選擇下海經商，加入到漱玉平民前身濟南漱玉保健品有限公司。

漱玉平民由保健品銷售業務轉型成為藥店連鎖企業，很重要一個背景是，李、秦二人扎根醫藥批零行業的經歷。

當時，打著平價、實惠、透明的經營理念，漱玉平民復制平價藥店模式，成為省內最大的連鎖藥店企業。

放眼全國，漱玉平民擴張并不快。上市前，公司收并購活動局限于省內市場。其中，最大一筆收購是在2017年，以1.07億元對價在將青島康杰、青島宏泰合計120家門店收入麾下。

山東連鎖藥店市場競爭激烈，本土的利民藥房已經崛起，湖南的老百姓大藥房大舉進入，漱玉平民只得通過布局社區門店等下沉方式挖深護城河，迎接行業白刃戰。

2018年，公司抱上阿里健康大腿后，擴張得以提速。2021年登陸資本市場之后，公司加速向省外擴張，先后在遼寧、黑龍江、福建及甘肅等區域攻城拔寨。