斑馬消費 沈庹

如果不是近幾個交易日股價異常波動，可能很少有人會注意到*ST波導。這個功能機時代的王者，已走到退市邊緣。

1個月前，公司因扣非凈利潤為負，且扣除與主業無關及不具備商業實質的收入后，營業收入低于3億元，被實施退市風險警示。

十多年前，公司從品牌手機，向手機及配件轉型，其產品主要面向海外市場。近年來受海外訂單減少的影響，經營備受考驗。

在這期間，公司開拓了智能設備和車載中控板等業務，至今沒能形成第二曲線。

如果手機及配件盈利空間大，還可以撐一撐。關鍵是，這個主業年收入雖然過億元，但毛利率不到2%，實在難堪大任。

火燒眉毛之時，公司對外表示，將大力開發新產品、加速車載中控板迭代，以及多方拓展渠道新客戶等措施，來推動收入的增長。

?

走到退市邊緣

5月29日，*ST波導（600130.SH）披露股價異常波動公告，5月26日-28日，連續3個交易日收盤價格漲幅偏離值累計超過12%。根據上交所相關規定，屬于股票交易異常波動情形。

經自查，公司及下屬企業生產經營情況正常，控股股東波導科技集團，亦確認不存在應披露而未披露重大信息等情形。

昨日收盤，公司股價報收3.69元/股，再次上漲3.65%。

公司以波導手機行走江湖，但波導品牌早已在國內主流手機市場消失。手機業務持續萎縮后，公司轉向手機及配件制造、車載中控板以及智能設備等領域。

2024年，上述三大業務收入分別為1.18億元、0.85億元和0.38億元。

去年全年，公司實現營業收入約3.61億元，歸母凈利潤511.11萬元，同比分別下降13.62%和63.37%。同期，扣非凈利潤由上年同期的-277.21萬元，增虧至-1397.55萬元。這已是2016年以來第9年為負值。

更重要的是，波導股份已走到退市邊緣。去年，公司扣非凈利潤為負；而且，扣除與主業無關、不具備商業實質的收入后，營業收入低于3億元，已在4月30日被實施退市風險警示。

經天健會計師事務所審計，扣除其材料銷售收入、租賃收入、投資性房地產出售、后勤服務、砂石銷售以及商標使用許可收入等合計0.75億元后，公司營業收入為2.85億元。

今年Q1，公司增收難增利，實現營業收入9539.43萬元、歸母凈利潤207.75萬元，同比分別增長26.32%和下降37.14%。

為盡快撤銷退市風險警示，公司對外表示，計劃通過加大開發新產品、加速車載中控板產品迭代，以及多方拓展渠道新客戶等，以期推動總體收入增長。

?

錯過了什么？

手機、主板的研發、生產與銷售，是*ST波導目前的當家業務。在此之外，公司近年來拓展了IoT 模塊加工、車載中控設備等領域，但因研發和市場開拓投入有限，在日益激烈的市場環境中競爭力不足，對公司業績貢獻有限。

2024年，智能設備、車載中控板的收入規模，均只有幾千萬元。其中，車載中控板業務收入同比下降12.44%。

在公司的收入結構中，占比最大的業務，還是手機及配件。但去年該板塊收入同比大降44.24%，毛利率僅1.99%。

公司的傳統手機業務自2016年后就開始走下坡路。當年，手機及配件業務收入約17.19億元，至2023年降至約2.12億元。同一時期，整機業務收入下降，由2016年的9.32億元降至2023年的1824.37萬元。

從銷量上來看，2016年，公司包括2G、3G及4G整機合計約594.47萬臺。2024年，公司已不再單列數據，僅列出“手機及配件”銷量123.96萬塊。

功能機時代，公司以年銷超千萬臺的神話傲視群雄。進入智能機時代，小米、華為以及步步高系的崛起，市場遭遇擠壓，波導手機逐漸在主流市場中消失。

這只是表面，背后則是公司自身技術積累缺乏。早期，公司與法國電信巨頭薩基姆合作，依賴對方的整機方案博得市場。

2008年，公司將合資企業寧波波導薩基姆50%股權轉讓給法國薩基姆后，研發能力下降，波導品牌在市場的話語權逐漸被削弱。

2013年底，公司曾下決心復出江湖，并將兩款千元智能手機推向市場，后又推出“梟龍”系列產品，計劃發力三四線市場。但在蘋果、步步高系、華為系以及小米系的聯合圍剿下，波導手機回天乏術，逐步淡出主流市場。

公司在2016年報里承認自身研發實力不強，生產規模有限，品牌號召力不高，擺脫經營困境難度加大。

如今，僅在老人機市場中，偶爾可以遇到波導品牌。

?

戰斗力削弱

*ST波導的起家業務是尋呼機。1998年，公司尋呼機銷量超百萬臺，銷售金額破2億元，占據市場份額的兩成。

隨著手機的普及，公司涉足移動通信市場，轉型做手機廠商。25年前，中國手機市場是外資品牌的主場，摩托羅拉、諾基亞及愛立信等國際知名品牌橫霸市場。

波導手機的出現，才讓這個市場發生結構性轉變。2003年，波導手機銷量超過1000萬臺，坐穩行業頭把交椅。

公司請來國際巨星李玟加持，一句“手機中的戰斗機”火遍全國。公司解決了當時移動通信產品普遍信號不強、容易掉線等痛點，順利奪得市場，成為當時的頂流。

很多人應該還記得，當時的波導有兩款經典產品，一款是翻蓋的“波導S2000”，一款是“波導女人星”，分別主打商務男士群體和女性消費者。

后來，公司還推出了智能手機“多易隨”，幾乎是國內手機廠商中，最早的智能手機產品。

2007年，蘋果手機問世，智能機時代正式來臨。在蘋果、國內廠商的擠壓下，波導股份2010年實施轉型戰略，從品牌手機，向手機及配件轉型，將中低端手機銷售到非洲、南亞以及部分南美國家等新興市場。

通過轉型，公司業績提升，2010年，其歸母凈利潤4225.92萬元，同比大增168.89%。

當然，如果早一點徹底轉身，波導股份現在可能不至于這么尷尬。

2006年，波導基層業務員竺兆江，建議公司盡早開辟非洲市場。未被采納后，他辭職南下深圳創建傳音控股（688036.SH），成就了非洲手機之王的商業神話。

這邊傳音控股高速成長，那邊波導股份常年通過賣房、理財以及征收補償等艱難維系。

曾經功能機時代的王者，*ST波導就這樣從巔峰跌至谷底，只留下一個傳奇，幾乎看不到反轉的跡象。