文 / 三生?
來源 / 節(jié)點財經(jīng)?
茶企不容易登陸資本市場，幾乎是個公開的秘密，但這并不代表優(yōu)秀的茶企都沒有機會。
近日，中國證監(jiān)會官網(wǎng)一則《關(guān)于八馬茶業(yè)股份有限公司境外發(fā)行上市及境內(nèi)未上市股份全流通備案通知書》的發(fā)布，標志著八馬茶業(yè)的赴港上市備案程序正式完成。而根據(jù)港交所規(guī)則，這紙“備案通知書”是安排上市聆訊的最后一道前置條件。?八馬茶業(yè)邁進港交所大門只有一步之遙。
八馬茶業(yè)的IPO之路可以說曲折而又堅定，前后歷經(jīng)十二年，三度沖擊A股均鎩羽而歸。如今，這家發(fā)源于福建安溪的茶業(yè)巨頭轉(zhuǎn)道港股，終于在2025年夏天迎來關(guān)鍵突破。
在《節(jié)點財經(jīng)》看來，這不僅是八馬茶業(yè)自身的里程碑，還是觀察整個中國傳統(tǒng)茶產(chǎn)業(yè)如何與資本市場融合的標志性事件。?而在八馬茶業(yè)身后的，則是3500家連鎖門店，以及一個由聯(lián)姻關(guān)系編織而成的、身家逾500億的“泉州富豪圈”。當然，光環(huán)之下，關(guān)于其商業(yè)模式、家族治理和成長持續(xù)性的追問并未停止。這杯醞釀已久的IPO“功夫茶”究竟成色如何，還需要細細品味。
01 十二年磨一劍，八馬為行業(yè)開路？
首先我們要弄明白，為什么茶企上市的難度高？這就要從整個茶葉行業(yè)的特點說起。中國是一個茶的國度，茶葉生意歷史悠久，區(qū)域廣泛，也就造成了現(xiàn)在，茶業(yè)企業(yè)非常的分散，且多以中小企業(yè)為主，采用家庭作坊式種植、生產(chǎn)、銷售的模式運營。這種模式下，茶企高度依賴人工，標準化程度低，缺乏統(tǒng)一的質(zhì)量標準，難以形成全國性的品牌。
“有品類無品牌”，支撐不起來很高的估值，資本市場自然興趣不大。八馬茶業(yè)跨越十二年的坎坷上市路，可以說是整個行業(yè)的一個縮影。
2013年，其首次計劃登陸深交所中小板，未果；2015年，公司在新三板掛牌，進行資本市場的初步嘗試，2018年摘牌；2019年，啟動創(chuàng)業(yè)板上市輔導(dǎo)，并于2021年4月遞交招股書，但在經(jīng)歷三輪問詢后，2022年5月主動終止。
2023年3月，轉(zhuǎn)戰(zhàn)深交所主板，同年9月再度撤回申請。
三闖A股均告失利并沒有讓八馬茶業(yè)止步不前，而是促使其將目光轉(zhuǎn)向了更為開放的港股市場。而八馬茶業(yè)之所以如此堅持，也在于其已經(jīng)構(gòu)建起了自己的商業(yè)版圖和行業(yè)地位。
據(jù)弗若斯特沙利文的報告，八馬茶業(yè)在多個維度上均占據(jù)行業(yè)領(lǐng)先地位。其中，規(guī)模上，按2023年末的茶葉連鎖專賣店數(shù)量計，八馬茶業(yè)在中國茶葉市場排名第一。截至2025年1月，其線下門店數(shù)量已達3501家。
而按2023年銷售收入計算，八馬茶業(yè)在中國高端茶葉市場、烏龍茶市場及紅茶市場均位列榜首。其核心產(chǎn)品鐵觀音銷量連續(xù)10余年全國第一，巖茶銷量也連續(xù)5年全國領(lǐng)先。
此外，按品牌偏好度計，八馬茶業(yè)在中國茶葉市場及中國高端茶葉市場均排名第一。
八馬茶業(yè)的實力，在財務(wù)數(shù)據(jù)上的體現(xiàn)更為直觀。招股書顯示，2022年至2023年，公司營收從18.18億元增長至21.22億元，歸母凈利潤從1.66億元增長至2.06億元。2024年前三季度，公司營收和歸母凈利潤分別為16.47億元和2.08億元，增長仍在持續(xù)。
當然，這只是八馬茶業(yè)的表面。
02 品牌傳承與500億“商界親家團”
深入探究八馬茶業(yè)，你會發(fā)現(xiàn)這家企業(yè)的發(fā)展是一個有趣且充滿張力的雙重敘事。一方面其是恪守祖訓、擁有百年歷史底蘊的制茶世家，另一面則是依賴加盟與代工、精于營銷甚至資本聯(lián)姻的現(xiàn)代化商業(yè)機器。
八馬茶業(yè)的創(chuàng)業(yè)故事源遠流長，據(jù)官網(wǎng)信息顯示，創(chuàng)始人王文禮家族的淵源可追溯至清朝雍正年間。其先祖王士讓發(fā)現(xiàn)了名茶“鐵觀音”，由此家族先輩創(chuàng)立“信記茶行”，沿海上絲綢之路行商。公司董事長王文禮更是以國家級非物質(zhì)文化遺產(chǎn)鐵觀音制作技藝第十三代傳承人的身份示人，為品牌賦予了深厚的文化底蘊和正統(tǒng)性。
而在八馬茶業(yè)招股書的另一面，則是現(xiàn)代商業(yè)邏輯的精妙設(shè)計。《節(jié)點財經(jīng)》觀察發(fā)現(xiàn)，八馬茶業(yè)的快速擴張，主要依賴于“直營+加盟”的模式。截至2024年9月，其3498家門店中加盟店占比達92.1%，貢獻了公司近一半的收入。而與其“百年制茶技藝傳承”形成鮮明對比的是，公司在一段時間內(nèi)超過50%的產(chǎn)品依賴第三方OEM代工生產(chǎn)。
同時，為了維持品牌聲量和驅(qū)動銷售，八馬茶業(yè)在營銷上下了大功夫。2022年、2023年及2024年前三季度，其銷售及營銷開支占營收比重分別達33.93%、32.08%和31.55%。其中，僅廣告與宣傳開支累計就達6.66億元。?相比之下，同期其研發(fā)開支占營收比重僅為0.45%、0.55%和0.61%。
產(chǎn)品和營銷之外，八馬茶業(yè)最常被人津津樂道的，還是其背后強大的“商界親家團”。
公司創(chuàng)始人之一王文彬的子女，通過聯(lián)姻，將八馬茶業(yè)與安踏、七匹狼、高力控股三大家族緊密相連。?其中，兒子王焜恒，娶了安踏體育實控人丁世忠之女丁斯晴；女兒王佳琳，嫁給了七匹狼實控人周永偉之子周士淵；另一位女兒王佳佳，則與高力控股實控人高力聯(lián)姻。
粗略估算，這三位親家的身家合計超過500億元。實力如此雄厚的商界姻親網(wǎng)絡(luò)，無疑是圍繞創(chuàng)始人家族構(gòu)建起了一個強大的資本“護城河”，串聯(lián)起了發(fā)家于福建泉州的整個“富豪圈”。
一面是源遠流長的文化傳承，一面是穩(wěn)健布局的加盟體系、營銷驅(qū)動和資本布局，這為八馬茶業(yè)的IPO提供了穩(wěn)健的基礎(chǔ)。
03 融合傳統(tǒng)與現(xiàn)代，茶業(yè)標準化可能嗎？
當然，在掌聲與期待之外，市場面對八馬茶業(yè)，也正帶著審慎的目光。比如其濃厚的家族企業(yè)色彩、快速擴張的加盟商模式等。而在中國茶葉市場高度分散的情況下，八馬茶業(yè)想真正贏得資本市場青睞，必須構(gòu)建差異化核心競爭力。
據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，中國高端茶葉市場前五大參與者的總市場份額僅為6.2%，而八馬茶業(yè)2023年的市場份額為1.7%，位居行業(yè)第一。?這個數(shù)據(jù)既反映了八馬茶業(yè)的領(lǐng)先地位，也揭示了整個行業(yè)集中度極低的現(xiàn)狀。
《節(jié)點財經(jīng)》觀察發(fā)現(xiàn)，面對當前的市場格局，八馬茶業(yè)選擇了一條融合傳統(tǒng)制茶工藝與現(xiàn)代生產(chǎn)技術(shù)的轉(zhuǎn)型之路。其中，智能化生產(chǎn)成為八馬茶業(yè)技術(shù)升級的核心抓手。
公司在武夷山生產(chǎn)基地投入運行的第七代智能化生產(chǎn)線，被譽為"武夷巖茶全球最先進的智能化、數(shù)字化及信息化生產(chǎn)線之一"。生產(chǎn)線上200多臺自動化設(shè)備能夠24小時不間斷作業(yè)，日產(chǎn)量達3.6噸茶葉，全包裝生產(chǎn)線日產(chǎn)12000盒，效率遠超傳統(tǒng)的人工方式。
此外，還有品控能力的顯著提升，其生產(chǎn)線設(shè)有8道高潔凈除雜工序和84處茶沫凈化點，通過7次摩擦靜電吸附雜質(zhì)，使茶葉潔凈度達到十萬分之一，比傳統(tǒng)方法提升10倍以上。
智能化轉(zhuǎn)型不僅提升了生產(chǎn)效率和產(chǎn)品的一致性，更重塑了茶葉標準化的可能性。?長期以來，中國茶葉難以規(guī)模化的根本原因就在于農(nóng)產(chǎn)品屬性強、標準化程度低，而八馬茶業(yè)有望解決這一老大難。
顯然，八馬茶業(yè)憑借其龐大的零售網(wǎng)絡(luò)、強大的品牌聲量，已經(jīng)成為行業(yè)內(nèi)的代表性企業(yè)之一。其成功獲得赴港上市的“通行證”，本身就是對公司實力的認可。但是，資本市場面對其治理結(jié)構(gòu)、商業(yè)模式、可持續(xù)性等諸多因素仍會仔細考量，結(jié)果如何，還需等到港交所敲響鐘聲之時。
*題圖由AI生成
