斑馬消費 沈庹

放手，也許是一種解脫。

李漢朝、李漢榮家族，日前擬放棄對黑芝麻的控制權，或許可以換來一身輕松。

在李氏家族掌舵企業近20年里，這樣的選擇，可能從未在腦海里泛起。可現實終究殘酷，主力產品黑芝麻糊銷量萎縮，嘗試跨界物流園、電商、新能源等領域后，亦未能出現奇跡。

當心病越來越重，一步步走到抉擇的關鍵時刻。

據日前披露的信息，李氏家族控制的黑五類集團，計劃將所持上市公司20%股權，轉讓給廣西國資，目前尚處于論證和磋商階段。

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抱上國資大腿？

黑芝麻（000716.SZ）擁抱國資再進一步。

8月4日午間，公司公告披露，控股股東黑五類集團，正在籌劃股份轉讓事宜，擬將所持公司約20%股權，轉讓給廣西壯族自治區文旅及大健康行業的國有企業，可能會導致上市公司控制權發生變更。

目前，各方正在就具體交易方案、協議等相關事項進行論證和磋商，尚未簽署相關協議。

在此之前，黑芝麻控股股東和關聯方非經營性占用資金、違規擔保案等事發，已被廣西證監局出具警示函。當下選擇國資，未必不是一條出路。

截至今年3月底，黑五類集團直接持有上市公司30.25%股權，李漢朝、李漢榮家族成員及一致行動人，合計擁有47.62%表決權。

李氏家族讓渡上市公司控制權，可能是為了應對自身的流動性壓力。

據6月18日公告披露，黑五類集團累計質押1.62億股（占公司總股本的21.51%），占所持股份的71.11%。李漢榮、李漢朝累計質押均為1050萬股（均占公司總股本的1.39%），質押率100%。另外，前任董事長韋清文所持 2482.34萬股（占公司總股本的3.29%），已有66.47%質押。

李氏家族掌舵黑芝麻已近20年。2006年，黑五類集團前身廣西南方投資，受讓廣西投資集團所持上市公司2614萬股，加上此前通過受讓、司法拍賣獲得的股份，登上第一大股東的寶座。

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跨界上癮

上世紀90年代，黑芝麻糊通過影視劇的“賦能”而家喻戶曉，成為節禮市場的搶手貨。

糊類食品一直屬于營養補充的范疇，隨著快消品市場產品逐漸豐富，被乳制品替代后，糊類食品在市場上的存在感越來越低。

在市場沖擊之下，糊類、粉類產品的市場熱度不再。2015年，黑芝麻決定跨界轉型。當年，砸下2.56億元收購容州物流園，僅僅過了兩年，就因與食品主業難以協同剝離。

2017年，公司認為電商平臺會助力食品主業，拿出7億元收購禮多多。未料，禮多多在踩線完成對賭后馬上業績變臉。

盡管如此，這并未能阻止其繼續跨界。2020年，黑芝麻投資約0.66億元，斬獲廣投國醫36.41%股權，后來該投資深陷糾紛，公司不得不計提長期股權投資減值。

2021年，公司拿下天臣新能源的控制權。2023年又親自下場投建新能源項目，項目投資規模高達35億元，但隨著新能源電池市場的變化，不久后便暫停投資。

上述這些跨界項目，普遍有著風險大、投入高、回本周期長的特征，而且，盈利又不太穩定，反而拖累了公司的業績水平。

2021年-2022年，公司營業收入由40.25億元降至30.16億元，歸母凈利潤分別虧損1.09億元、1.40億元。

跨界屢屢碰得鼻青臉腫，黑芝麻才稍稍收斂。近兩年，營收規模徘徊在30億元以下，業績總算扭虧為盈。2023年至2024年，歸母凈利潤分別為4308萬元和7774萬元。

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銷量急劇萎縮

黑芝麻糊，原本是廣西街邊巷口隨時沖泡的普通小吃，紙箱廠工人韋清文、歸國華僑李漢朝、李漢榮聯手將這款小吃工業標準化，并推向了全國市場。

上世紀90年代，沖調類產品已經是市場的主流，黑芝麻糊、維維豆奶橫霸一方。直至后來即飲類食品賽道的崛起，黑芝麻糊等產品逐漸感受到市場壓力。

2014年，黑芝麻旗下黑芝麻糊產品銷量達到歷史巔峰，銷量達952.02萬件，隨后逐年下行，2024年銷量僅剩439.47萬件。

黑芝麻糊兼帶食療滋養特征，在亞健康和銀齡群體中頗受推崇。近年來，黑芝麻做大產品矩陣，陸續推出黑芝麻露、黑芝麻乳、黑黑乳等。2019年，又推出保健食品貴妃丸和將軍丸。

2016年推出的黑黑乳被公司十分看好，計劃將其打造成大單品，砸下重金贊助深圳衛視、江蘇衛視等綜藝節目，還通過明星的加持廣為傳播，但最終未打造成爆款。