3月14日，雅士利國際暴漲97.83%后突然停牌，給出的原因是「以待本公司根據香港收購及合并守則，刊發可能構成內幕消息的公告」。股市的異動和待披露的信息，引發了外界的廣泛關注，紛紛猜測雅士利國際是否要私有化退市，并進行戰略重組。

很快，該猜測言論得到了官方證實。3月16日，蒙牛與雅士利國際相繼發布相關公告「蒙牛正就雅士利國際的股權及若干其他業務權益進行討論，此舉或會導致多項潛在交易，其中就包括“私有化要約”，每股注銷價為1.20港元。」

蒙牛直接掌管雅士利國際奶粉業務？

“此事并不簡單，可能關聯蒙牛后續的一系列大動作。”有知情人士向母嬰前沿透露并補充道：“以后就沒有雅士利國際了，因為蒙牛要進行內部改革，會直接接管該公司的業務，就如同伊利金領冠、飛鶴星飛帆一樣，以后市場上沒有雅士利瑞哺恩，只有蒙牛瑞哺恩。”

那蒙牛為什么要對雅士利國際進行整合？這就得說到，蒙牛的短板業務——奶粉。雖然在常溫奶、低溫奶、酸奶等乳制品業務，以及冷飲業務上表現尚可，但蒙牛在奶粉業務的體量和品牌力方面卻始終偏弱。

翻閱蒙牛過往幾年財報就可知，2018年-2021年上半年，奶粉業務收入分別是60.17億元、78.70億元、45.73億元、25.47億元，遠落后于其他競對乳企，如伊利、飛鶴等。

為此，蒙牛總裁盧敏放無論是在產品發布會上，還是在業績說明會上，每每都會提及“要將奶粉業務拉起來”，甚至在2020年立下了「未來三年，奶粉業務達到100億，挺進業內前三」的flag。

但想要實現這百億目標，重整雅士利國際是蒙牛繞不過去的一環。自2013年，蒙牛以超過110億港元收購雅士利國際以來，雅士利國際一直保留獨立運營的現狀。經過多年發展，現已形成了嬰幼兒配方奶粉和健康營養品兩大品類。

其中，奶粉品牌包括雅士利、多美滋、瑞哺恩、朵拉小羊。合作品牌有Arla、蒙牛、特康力等。牛奶粉、有機奶粉及羊奶粉全面覆蓋超高端、高端、中端等多層級市場。

財報顯示，在2018年-2021年上半年期間，雅士利國際的奶粉業務收入分別為24.42億元、26.50億元、29.76億元、18.62億元，對蒙牛的奶粉業務收入貢獻了相當大的比例。

反觀蒙牛奶粉業務中的另一收入來源貝拉米，2019年、2020年錄得的收入分別為0.88億元、10.32億元，一直表現平平。或許這就是時隔9年，蒙牛重整雅士利國際的重要原因之一。

就此有業內人士表示：“蒙牛私有化雅士利國際后，不排除會對原有的銷售團隊、管理層進行重新規劃，貝拉米的獨立運營體系可能也會生變，在業務層面上與雅士利國際整合。”

雅士利國際私有化還需過渡時間

如果此次雅士利國際私有化成功，將有助于蒙牛在奶粉業務上進行深度且靈活的運營。此外，私有化還可以減少維持上市需要支出的各項費用，避免信息公開，決策程序也會更有效率。

但問題在于，截至去年6月底，雅士利國際的股東不僅有持股比例達51.04%的蒙牛，還有達能亞洲、張氏家族，分別持股25%、6.4%。因此，需要根據港股上市公司私有化規則，從要約收購和協議安排、吸收合并三種方式中選其一。但無論選擇哪種，都需要與其他股東達成一致。

可達能真的會愿意嗎？要知道當初達能以每股3.7港元的增發價格拿下25%的股份，成為雅士利國際的第二大股東，如今卻要以1.20港元的價格賣出，可謂是流血離場。

所以可以預見，蒙牛全面整合雅士利國際旗下業務還需要一段時間。雅士利國際在本次內幕公告中也坦言「潛在交易（包括潛在要約）不確定是否會進行或落實，因為倘若進行潛在交易（包括潛在要約）須待前提條件達成，且符合一系列受限條件，所耗時間可能較長，不確定是否能完成。」

值得一提的是，不久前有消息傳出，正在復核的美素佳兒新增多個競購者，其中蒙牛就被傳以20億美金參與競購。作為菲仕蘭旗下的知名嬰幼兒奶粉品牌，美素佳兒在2021年全年銷售額可是同比增長超過50%。

如果蒙牛真的拿下美素佳兒，又私有化整合了雅士利國際，再加上貝拉米，那么其奶粉業務達到100億可能也就是時間問題。但是否能夠超越其他競對企業，接下來是否會有什么大的動作？還需要持續關注。