隨著中報季拉開序幕，安踏、李寧、特步等體育品牌陸續交出自己的中期“成績單”。

其中，擁有多品牌的安踏依然遙遙領先，營收逼近300億元大關，不僅超過李寧和特步的營收之和，且遠超國際品牌阿迪達斯在大中華區的收入；

特步通過發力以跑步為代表的專業運動，亦取得不俗的成績，營收和凈利潤均錄得兩位數增長；

李寧雖然憑借超140億元的收入位列國產老二，但相關利潤數據卻出現了下滑，可謂喜憂參半。

具體而言，2023年上半年，李寧錄得營收140.19億元，同比增長13%；股東應占溢利21.21億元，同比減少3.11%；銷售毛、凈利率分別為48.78%、15.13%，分別減少1.19%、2.51%。

分析原因，一方面，報告期內公司增加了在線管道和零售終端的折扣力度，毛利率較高的直面消費者管道收入占比同比略有下降，以及存貨撥備計提較去年同期增加，導致毛利率下降。

不過，得益于銷售折扣策略的執行，李寧庫存水平和庫齡結構進一步改善，上半年庫存周轉天數為57天，全渠道庫銷比3.8個月，健康程度處在行業前列。

另一方面，在成本端，面對日益內卷的市場，李寧加大營銷投入，本期銷售及經銷開支39.48億元，同比增長16.7%，增速超過營收增速，占收入比重也比去年同期上升0.9個百分點，達到28.2%；行政開支5.91億元，同比增長14.1%。

綜合來看，盈利能力下滑和費用蠶食，是導致李寧此番利潤縮水的主因。

分業務看，在今年上半年，李寧繼續強化專業品類，鞋業務錄得營收75.15億元，占比超過服裝占比，達到54%。其中，籃球、跑步、健身三大專業品類流水占比達65%，為四年同期新高。

由此，也傳遞出，李寧“以專業運動為驅動。以運動生活為支持”的商業模式更加清晰。

按照銷售渠道劃分，包括特許經銷商和直接經營銷售在內的線下渠道，營收占比72.3%；以天貓、京東為主的電子商務渠道，營收占比25.6%。

值得注意的是，針對全年業績預期，李寧集團副總裁兼首席財務官趙東升稱，“維持全年收入增長10%至20%中段，凈利潤率保持在10%～20%中段的目標”，并未給出凈利潤的增長指引。

作者：七公