目前，A股市場(chǎng)正進(jìn)入財(cái)報(bào)披露高峰期。作為全球光模塊行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)廠商，中際旭創(chuàng)（300308）于4月21日發(fā)布了2024年年度報(bào)告。報(bào)告顯示，公司2024年度實(shí)現(xiàn)總營(yíng)收和業(yè)績(jī)翻倍增長(zhǎng)，其中，總收入同比增長(zhǎng)122.64%，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)137.93%。

在Wind 17家光模塊概念股中，目前有十幾家公司通過(guò)正式財(cái)報(bào)和快報(bào)形式披露了2024年業(yè)績(jī)情況，其中，中際旭創(chuàng)無(wú)論是營(yíng)收還是業(yè)績(jī)，在規(guī)模和同比增速上都處于領(lǐng)先水平，凸顯出光模塊市場(chǎng)份額正向頭部公司集中。另外，中際旭創(chuàng)在2024年還開(kāi)啟了營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)分別跨入200億元和50億元門(mén)檻的新階段，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯提速。

中際旭創(chuàng)十年成長(zhǎng)百余倍

近年來(lái)，在數(shù)字經(jīng)濟(jì)的爆發(fā)式發(fā)展中，全球數(shù)據(jù)中心建設(shè)明顯加速，市場(chǎng)規(guī)模逐年穩(wěn)步上升。據(jù)中研普華產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的相關(guān)報(bào)告顯示，2023年全球算力與云計(jì)算市場(chǎng)規(guī)模達(dá)8320億美元，預(yù)計(jì)到2025年將突破1.2萬(wàn)億美元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)20.3%。

光模塊是數(shù)據(jù)中心和服務(wù)器互連的核心部件，隨著大模型等人工智能技術(shù)的快速發(fā)展，海內(nèi)外云廠 商加大算力投資規(guī)模，直接推動(dòng)了光模塊數(shù)通市場(chǎng)需求增長(zhǎng)。根據(jù)光通信行業(yè)市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)LightCounting數(shù)據(jù)顯示，2016年全球光模塊市場(chǎng)規(guī)模為51億美元，到2023年已達(dá)到121億美元。據(jù)Lightcounting預(yù)測(cè)，光模塊的全球市場(chǎng)規(guī)模在2024-2029年或?qū)⒁?2%的年復(fù)合增長(zhǎng)率保持增長(zhǎng)，2029年有望突破370億美元。

作為光模塊龍頭公司，中際旭創(chuàng)集高端光通信收發(fā)模塊的研發(fā)、設(shè)計(jì)、封裝、測(cè)試和銷售于一體，為云數(shù)據(jù)中心客戶提供100G、200G、400G、800G和1.6T等高速光模塊，為電信設(shè)備商客戶提供5G前傳、中傳和回傳光模塊以及應(yīng)用于骨干網(wǎng)和核心網(wǎng)傳輸光模塊等高端整體解決方案。憑借行業(yè)領(lǐng)先的技術(shù)研發(fā)能力、低成本產(chǎn)品制造能力和全面交付能力等優(yōu)勢(shì)，公司贏得了海內(nèi)外客戶的廣泛認(rèn)可，并保持了市場(chǎng)份額的持續(xù)成長(zhǎng)。

據(jù)中際旭創(chuàng)2024年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)分別為238.62億元和51.71億元，分別同比增長(zhǎng)122.64%和137.93%，這一數(shù)據(jù)較十年前的2015年?duì)I收和歸母凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)了197.21倍和861.83倍，年復(fù)合增長(zhǎng)率分別達(dá)到69.63%和96.58%。

圖1 ?中際旭創(chuàng)近十年?duì)I業(yè)總收入增長(zhǎng)情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

圖2 中際旭創(chuàng)近十年歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)情況

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

此外，截至2024年末，公司總資產(chǎn)也達(dá)到288.66億元，相比十年前增長(zhǎng)了45.03倍，年復(fù)合增長(zhǎng)率為46.34%；凈資產(chǎn)191.34億元，增長(zhǎng)34.92倍，年復(fù)合增長(zhǎng)率為42.66%；基本每股收益（EPS）?4.72元，增長(zhǎng)157.33倍，年復(fù)合增長(zhǎng)率為65.84%。

值得一提的是，中際旭創(chuàng)還是全球首個(gè)推出800G可插拔光模塊和1.6T光模塊的廠商，并且是國(guó)內(nèi)少數(shù)800G光模塊實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的企業(yè)之一。其400G光模塊在全球市場(chǎng)的占有率為50%，800G光模塊市場(chǎng)占有率超過(guò)30%，穩(wěn)居全球市場(chǎng)份額第一。而據(jù)Lightcounting預(yù)測(cè)，2025年800G以太網(wǎng)光模塊市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)400G，隨著高速光模塊的快速導(dǎo)入，預(yù)計(jì)2029年800G和1.6T光模塊的整體市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)160億美元。根據(jù)Coherent預(yù)測(cè)，未來(lái)五年內(nèi)800G和1.6T光模塊有望成為市場(chǎng)主流產(chǎn)品。這意味著，在光模塊領(lǐng)域具有技術(shù)引領(lǐng)優(yōu)勢(shì)的中際旭創(chuàng)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性有著穩(wěn)定保證。

中際旭創(chuàng)在2024年年報(bào)中表示，“公司將持續(xù)專注于云計(jì)算數(shù)據(jù)中心及5G網(wǎng)絡(luò)等核心市場(chǎng)，進(jìn)一步加大800G、1.6T及以上高速率光模塊、電信級(jí)光模塊、硅光和相干等核心產(chǎn)品或技術(shù)的投入與研究，積極推動(dòng)高端光通信收發(fā)模塊領(lǐng)域的發(fā)展。同時(shí)，公司還將抓住有利經(jīng)營(yíng)環(huán)境帶來(lái)的戰(zhàn)略機(jī)遇，在保持現(xiàn)有行業(yè)地位的同時(shí)，加快產(chǎn)業(yè)鏈縱向與橫向的投資布局，成為具有國(guó)際影響力和領(lǐng)先水平的通信設(shè)備制造商。”

對(duì)于2025年的發(fā)展規(guī)劃，中際旭創(chuàng)指出：一是，繼續(xù)加大1.6T、800G和400G等高端產(chǎn)品的交付能力和出貨量，進(jìn)一步鞏固提升公司在海外市場(chǎng)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)、營(yíng)業(yè)收入和市場(chǎng)份額。二是，持續(xù)推進(jìn)公司國(guó)際化戰(zhàn)略，全面滿足海外重點(diǎn)客戶的海外批量供貨能力；同時(shí)積極優(yōu)化供應(yīng)鏈的穩(wěn)定性與靈活性，提升公司應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)事件的能力和水平。三是，充分利用國(guó)內(nèi)市場(chǎng)算力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的浪潮和行業(yè)契機(jī)，進(jìn)一步加強(qiáng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的開(kāi)拓，提升國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占比。四是，持續(xù)增強(qiáng)研發(fā)投入，加速預(yù)研下一代光模塊技術(shù)，確保公司能在光模塊快速迭代的趨勢(shì)中保持行業(yè)的技術(shù)領(lǐng)先性和持續(xù)的競(jìng)爭(zhēng)力。

雄厚的技術(shù)和現(xiàn)金儲(chǔ)備

成為中際旭創(chuàng)領(lǐng)軍業(yè)界的基石

在2024年年報(bào)發(fā)布的同期，中際旭創(chuàng)還發(fā)布了2025年第一季度財(cái)務(wù)報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入66.74億元，同比增長(zhǎng)37.82%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)15.83億元，同比增長(zhǎng)56.83%。公司總資產(chǎn)達(dá)到315.83億元，同比增長(zhǎng)41.37%，環(huán)比增長(zhǎng)9%；凈資產(chǎn)達(dá)到207.15億元，同比增長(zhǎng)31.9%，環(huán)比增長(zhǎng)8%；未分配利潤(rùn)122.07億元，環(huán)比增長(zhǎng)15%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~21.64億元，同比增長(zhǎng)232.74%；基本每股收益1.44元/股，同比增長(zhǎng)54.84%

值得一提的是，歸母凈利潤(rùn)和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~的快速增長(zhǎng)，代表了中際旭創(chuàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)的創(chuàng)利能力在進(jìn)一步提升。而未分配利潤(rùn)和每股收益的連續(xù)增長(zhǎng)，則代表了其潛在的投資者回報(bào)能力得到夯實(shí)。

結(jié)合2024年年報(bào)和2025年第一季度報(bào)告來(lái)看，中際旭創(chuàng)現(xiàn)金凈增加額從17.54億元增長(zhǎng)到20.62億元；銷售毛利率從33.81%增長(zhǎng)到36.70%，保持歷史最優(yōu)水平。公司在2024年年報(bào)中表示，“得益于800G/400G等高端產(chǎn)品出貨比重的快速增加、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化以及持續(xù)的降本增效，公司產(chǎn)品毛利率、凈利潤(rùn)率進(jìn)一步得到提升。”

也是在雄厚的資金優(yōu)勢(shì)下，中際旭創(chuàng)的研發(fā)投入長(zhǎng)期保持在高水平上。2024年，公司研發(fā)支出13.33億元，同比增長(zhǎng)64.77%，對(duì)比2015年的水平增長(zhǎng)222.17倍。2025年第一季度，公司研發(fā)費(fèi)用達(dá)2.9億元，同比增長(zhǎng)12.8%。

圖4 ?中際旭研發(fā)費(fèi)用投入情況

數(shù)據(jù)來(lái)源 ?Wind

得益于持續(xù)的研發(fā)投入，中際旭創(chuàng)的專利數(shù)量不斷增長(zhǎng)。截至2024年末，中際旭創(chuàng)擁有的專利數(shù)量為371件，其中發(fā)明專利195件；2024年度新增授權(quán)專利58件，其中發(fā)明專利23件。

另外，為進(jìn)一步加強(qiáng)市值管理，中際旭創(chuàng)在2024年還持續(xù)推進(jìn)限制性股票激勵(lì)計(jì)劃和員工持股計(jì)劃。

相關(guān)機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在800G/400G高速產(chǎn)品需求持續(xù)高增下，中際旭創(chuàng)營(yíng)收和業(yè)績(jī)大幅提升。同時(shí)，公司研發(fā)投入穩(wěn)步推進(jìn)，股權(quán)激勵(lì)提升長(zhǎng)期發(fā)展信心。公司深化技術(shù)研發(fā)，持續(xù)提升1.6T向3.2T光模塊產(chǎn)品發(fā)展。在海外產(chǎn)能方面，公司已全面具備在泰國(guó)工廠生產(chǎn)光模塊及出貨交付的能力。“中際旭創(chuàng)作為行業(yè)龍頭，在產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)重要地位，將深度受益于本輪產(chǎn)業(yè)大周期機(jī)遇。”

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