《金基研》霞路/作者

2024年4月12日，國務(wù)院發(fā)布的新“國九條”指出，在大力推動(dòng)中長期資金入市，持續(xù)壯大長期投資力量方面，要大力發(fā)展權(quán)益類公募基金，大幅提升權(quán)益類基金占比。建立交易型開放式指數(shù)基金（ETF）快速審批通道，推動(dòng)指數(shù)化投資發(fā)展。

在政策的推動(dòng)下，指數(shù)類基金持續(xù)擴(kuò)容，而將主動(dòng)管理與被動(dòng)管理結(jié)合的指數(shù)增強(qiáng)基金，在近年來也愈發(fā)受到了投資者的關(guān)注。至此，一些投資者可能會(huì)問，指數(shù)增強(qiáng)基金“增”了什么？“強(qiáng)”在哪里？

一、兩類指增強(qiáng)數(shù)型基金有區(qū)別又有聯(lián)系，增加主動(dòng)操作以求更高超額收益

與管理普通的指數(shù)基金相比，指數(shù)增強(qiáng)基金在跟蹤標(biāo)的指數(shù)的基礎(chǔ)上，能進(jìn)行一定的主動(dòng)操作，據(jù)此試圖獲取高于指數(shù)基準(zhǔn)的業(yè)績回報(bào)。

也就是說，指數(shù)增強(qiáng)基金仍是一類指數(shù)基金，而與普通的指數(shù)基金相比，指數(shù)增強(qiáng)基金“增”的是主動(dòng)管理或增強(qiáng)策略。

按照標(biāo)的指數(shù)的不同，指數(shù)增強(qiáng)基金可以被分為跟蹤寬基指數(shù)的指數(shù)增強(qiáng)基金和跟蹤行業(yè)指數(shù)的指數(shù)增強(qiáng)基金，這兩類基金在標(biāo)的指數(shù)和策略方面有一定不同。

一方面，在標(biāo)的指數(shù)的跟蹤上，跟蹤寬基指數(shù)的指數(shù)增強(qiáng)基金跟蹤滬深300、中證1000、上證50等寬基指數(shù)，不特定投資某一行業(yè)的股票；跟蹤行業(yè)指數(shù)的指數(shù)增強(qiáng)基金跟蹤特定行業(yè)或板塊的指數(shù)，其成分股也由特定行業(yè)的股票構(gòu)成，如醫(yī)藥、科技、消費(fèi)等。

因此，跟蹤寬基指數(shù)的指數(shù)增強(qiáng)基金，分散投資于不同的行業(yè)和板塊，其要面臨的行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)較分散；跟蹤行業(yè)指數(shù)的指數(shù)增強(qiáng)基金，因其持股主要集中在某個(gè)特定的行業(yè)，當(dāng)該行業(yè)或板塊表現(xiàn)良好時(shí)，基金表現(xiàn)可能優(yōu)于寬基指數(shù)基金甚至其標(biāo)的指數(shù)；反之，這些基金可能要面臨比市場平均更大的風(fēng)險(xiǎn)。

另一方面，在策略上，跟蹤寬基指數(shù)的指數(shù)增強(qiáng)基金，其目的是在復(fù)制寬基指數(shù)的同時(shí)，通過一定的策略優(yōu)化，獲取超越指數(shù)的收益；而跟蹤行業(yè)指數(shù)的指數(shù)增強(qiáng)基金，除了要跟蹤和復(fù)制特定行業(yè)或板塊指數(shù)的表現(xiàn)外，還可能要深入研究其主要投資的行業(yè)，在行業(yè)內(nèi)挖掘投資機(jī)會(huì)，以求更高的超額收益。

話句話說，對于基金經(jīng)理而言，在投研能力、選股能力和擇時(shí)等方面，跟蹤行業(yè)指數(shù)的指數(shù)增強(qiáng)基金提出了更高要求；對于投資者而言，投資跟蹤行業(yè)指數(shù)的指數(shù)增強(qiáng)基金，則比投資跟蹤寬基指數(shù)的指數(shù)增強(qiáng)基金，預(yù)期的收益和風(fēng)險(xiǎn)都有可能會(huì)更高。

據(jù)東方財(cái)富Choice截至2024年6月19日的可得數(shù)據(jù)，按照東財(cái)三級(jí)基金分類標(biāo)準(zhǔn)，目前市場上正在運(yùn)作的指數(shù)增強(qiáng)基金約有279只，其中增強(qiáng)型指數(shù)基金共有276只，QDII增強(qiáng)指數(shù)型基金2只，還有1只為增強(qiáng)指數(shù)型債券基金。

2024年初以來，截至6月19日，市場上共有約14只指數(shù)增強(qiáng)基金發(fā)行，其中，2024年5月27日，易方達(dá)基金管理有限公司（簡稱“易方達(dá)基金”）旗下的易方達(dá)上證50增強(qiáng)策略ETF成立，其業(yè)績比較基準(zhǔn)為上證50指數(shù)收益率，其投資目標(biāo)為在控制基金凈值增長率與業(yè)績比較基準(zhǔn)之間的日均跟蹤偏離度及年化跟蹤誤差的基礎(chǔ)上，追求超越業(yè)績比較基準(zhǔn)的投資回報(bào)。

在投資策略方面，易方達(dá)上證50增強(qiáng)策略ETF為增強(qiáng)策略交易型開放式指數(shù)證券投資基金。以上證50指數(shù)作為標(biāo)的指數(shù)，通過深入的基本面研究，精選具備核心競爭優(yōu)勢的公司，構(gòu)建和優(yōu)化投資組合，在力求控制基金凈值增長率與業(yè)績比較基準(zhǔn)之間的日均跟蹤偏離度的絕對值不超過0.35%、年化跟蹤誤差不超過6.5%的基礎(chǔ)上追求超越業(yè)績比較基準(zhǔn)的投資回報(bào)。

二、指數(shù)收益+主動(dòng)增強(qiáng)收益，指數(shù)增強(qiáng)基金“強(qiáng)”在哪兒？

既然指數(shù)增強(qiáng)基金“增”的是主動(dòng)管理或增強(qiáng)策略，那么它們據(jù)此“強(qiáng)”在哪？有多“強(qiáng)”？

先來看一組數(shù)據(jù)。

數(shù)據(jù)顯示，2010年以來，截至2023年11月9日，與各基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)相比，每年均有超過50%的指數(shù)增強(qiáng)基金獲得了正的超額收益，且在大部分年份里，指數(shù)增強(qiáng)基金的平均超額收益都大于0。

其中，在2015-2023年（截至2023年11月6日），全市場指數(shù)增強(qiáng)基金的平均超額收益分別為4.55%、4.42%、3.78%、1.69%、7.46%、14.03%、4.59%、1.72%、0.65%；全市場指數(shù)增強(qiáng)基金中獲得正的超額收益的產(chǎn)品的占比，分別為76.47%、86.05%、66.67%、80.6%、86.9%、96.04%、84.03%、69.18%、60.68%。

從2015-2023年指數(shù)基金的超額收益情況看，指數(shù)增強(qiáng)基金盡管仍為一類指數(shù)基金，但在普通的指數(shù)基金沒有的主動(dòng)策略、主動(dòng)管理下，指數(shù)增強(qiáng)基金除了能夠在大體上復(fù)制標(biāo)的指數(shù)的走勢，還能獲得超額收益。

三、如何選出適合自己的指數(shù)增強(qiáng)基金？

由于指數(shù)增強(qiáng)基金增加了基金經(jīng)理主動(dòng)管理和主動(dòng)策略等因素，相比普通的指數(shù)基金，在篩選指數(shù)增強(qiáng)基金的過程中，步驟可能會(huì)多一些。比如，投資者可以結(jié)合自身的投資目標(biāo)和能力，分析下列的3個(gè)方面，選出合適自己的指數(shù)增強(qiáng)基金。

1、指數(shù)

前文提到，指數(shù)增強(qiáng)基金包括了跟蹤寬基指數(shù)的指數(shù)增強(qiáng)基金和跟蹤行業(yè)指數(shù)的指數(shù)增強(qiáng)基金，因此，追求穩(wěn)健收益、不過多關(guān)注市場波動(dòng)及熱門行業(yè)的投資者，可以選擇那些以滬深300指數(shù)、中證500指數(shù)等寬基指數(shù)為標(biāo)的指數(shù)的指數(shù)增強(qiáng)基金；而如果投資者對特定行業(yè)或板塊有深入了解和信心，則可以關(guān)注那些跟蹤特定行業(yè)指數(shù)的指數(shù)增強(qiáng)基金。

2、基金公司及基金經(jīng)理

由于每家基金公司的業(yè)務(wù)側(cè)重點(diǎn)都有一定區(qū)別，有的基金公司擅長管理權(quán)益類基金，有的則擅長管理固收類基金。對于擅長管理指數(shù)基金的基金公司而言，其在歷史上管理的指數(shù)基金數(shù)量可能要比其他基金公司要多，而其旗下基金經(jīng)理管理指數(shù)基金的經(jīng)驗(yàn)，則可能比其他公司的基金經(jīng)理要豐富。

簡言之，在選擇投資具體的指數(shù)增強(qiáng)基金前，投資者可以關(guān)注基金公司管理指數(shù)基金的歷史，也可以關(guān)注基金經(jīng)理是否有管理過指數(shù)基金、這些基金經(jīng)理名下指數(shù)基金的歷史業(yè)績等。

3、跟蹤誤差

與普通的指數(shù)基金一樣，指數(shù)增強(qiáng)基金也有“跟蹤誤差”這一指標(biāo)。而由于指數(shù)增強(qiáng)基金增加了主動(dòng)管理因素，其跟蹤誤差可能會(huì)比跟蹤相同標(biāo)的指數(shù)的其他指數(shù)基金要高。

這時(shí)候，投資者可以翻看基金的招募說明書或基金合同等文件，查詢基金凈值增長率與業(yè)績比較基準(zhǔn)之間的日均跟蹤偏離度的絕對值限制、年化跟蹤誤差限制等，對比基金實(shí)際的跟蹤誤差是否偏離其原先設(shè)定的范圍。

總而言之，與普通的指數(shù)基金相比，指數(shù)增強(qiáng)基金有機(jī)會(huì)在保留指數(shù)基金優(yōu)勢的同時(shí)，獲取超越基準(zhǔn)指數(shù)的收益。而投資者在投資指數(shù)增強(qiáng)基金之前，也應(yīng)該像投資其他類型的基金一樣，根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資期限、目標(biāo)收益水平，選擇與自己風(fēng)險(xiǎn)承受能力和持有期限匹配的、具有增長空間的基金。