《金基研》森海/作者 楊起超 時風/編審
在全球能源結構轉型與智能化、綠色化發展趨勢的推動下，精密沖壓鐵芯作為電機核心部件，其高端市場需求持續增長。作為國內知名精密沖壓鐵芯生產商之一，江陰華新精密科技股份有限公司（以下簡稱“華新精科”）抓住下游新能源汽車市場高速增長帶來的機遇，不斷發展壯大。
深耕精密沖壓鐵芯行業二十余年，華新精科在規模供應、技術研發、產品質量、市場占有率等方面都擁有一定優勢，是國內少數能夠實現從原材料分剪到產品沖壓及后道工序全工藝流程的企業。現階段，華新精科已成為國內外新能源汽車驅動電機鐵芯、微特電機鐵芯、電氣設備鐵芯、點火線圈鐵芯等產品的主流供應商之一，與眾多國內外知名企業建立了良好的合作關系。華新精科將從六大方面布局發展規劃，力爭逐步發展成為精密沖壓鐵芯一體化解決方案全球引領者。
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一、國內鐵芯行業高端市場需求增長，下游新能源汽車產業蓬勃發展
作為一家專注于精密沖壓領域的企業，華新精科的主要產品為各類精密沖壓鐵芯，主要應用在汽車（包括新能源汽車）、工業工控、家用電器、電動工具等行業。
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1.1、鐵芯行業高端市場需求提升，產業轉移及分工深化帶來發展機遇
近年來，隨著下游行業向智能化、綠色化方向發展，以電為驅動力的交通工具、生產工具、電氣設備滲透率不斷提升，帶動了上游鐵芯行業的市場需求不斷增長。
目前，國內精密沖壓鐵芯行業整體呈現出中低端和高端市場分層競爭的格局。中低端市場供應充足，競爭相對激烈；而高端市場則隨著需求增長及技術要求提升，行業規模逐步增長。
其中，精密沖壓鐵芯高端市場主要為汽車、工業工控、家用電器等行業客戶提供鐵芯零部件，其對技術、質量、管理等的要求都相對較高，市場相對穩定、產品要求高、管理專業化，具有一定規模。
近20年來，國內外眾多大型汽車零部件廠商、電機制造商、電氣設備制造商、汽車整車廠在國內建設生產基地，并將精密沖壓鐵芯生產等逐步外包。這一趨勢使得國內鐵芯生產工藝和技術水平得到大幅度提升，推動了行業專業化生產，行業規模也不斷增長。
目前，國內已經成為世界電機的主要生產制造基地。國際電機行業分工高度專業化，為國內電機鐵芯制造業帶來巨大市場機遇。電機生產廠商將定轉子鐵芯的生產外包給專業生產企業，已成為行業發展的趨勢之一。
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1.2、下游新能源汽車銷量攀升，工業工控等行業穩步發展
精密沖壓鐵芯產品下游行業眾多，華新精科主要面對高端市場。近年來，華新精科下游新能源汽車、工業工控、家用電器、電動工具等行業發展態勢良好。
在能源結構轉型與環保需求的雙重推動下，全球新能源汽車產業發展迅速。
2020-2024年，全球新能源汽車銷量分別為294.07萬輛、675.00萬輛、1,052.20萬輛、1,418.20萬輛、1,723.21萬輛，滲透率分別為3.77%、8.16%、12.89%、15.29%、18.76%。
國內方面，在政策的大力支持下，國內新能源汽車市場快速發展，產銷量迅速增加。
據中汽協數據，2020-2024年，國內新能源汽車銷量分別為136.73萬輛、352.05萬輛、688.66萬輛、949.52萬輛、1,286.59萬輛，CAGR達75.14%。同期，國內新能源汽車市場滲透率分別為5.4%、13.4%、25.6%、31.6%、40.9%。
隨著新能源汽車產銷量持續增長，其電機及零部件的市場需求將進一步上升。
在工業工控領域，隨著國內勞動力成本逐年攀升，勞動力紅利逐漸向工程師紅利轉變，工業自動化、工業智能化趨勢持續加快，工業用微特電機滲透率水平不斷提升。
據中商情報網數據，2023年國內工業自動化市場規模達3,115億元，預計2024年市場規模將增長至3,531億元。
在家用電器領域，隨著變頻化、智能化以及工業設計對家電產品多方面性能和品質的提升，家電市場呈現出消費升級和節能化的趨勢，這將推動家電產品及其電機的更新需求持續增長。
據全國家用電器工業信息中心數據，2021-2024年，國內家電市場零售額分別為7,543億元、7,307億元、7,736億元、8,468億元。其中，2024年國內家電市場零售額同比增長9.46%。
在電動工具領域，近年來全球電動工具市場規模波動增長。據前瞻產業研究院數據，2020-2024年，全球電動工具市場規模分別為364.7億美元、423.1億美元、356.2億美元、358.9億美元、421.0億美元。其中，2021年，受疫情居家政策及電動工具品牌商囤貨等因素影響，全球電動工具市場規模增速高達16.01%。
綜上，隨著全球向智能化和綠色化發展的趨勢不斷推進，精密沖壓鐵芯行業的高端市場需求持續增長。同時，全球產業轉移帶動行業分工深化，電機生產廠商將鐵芯生產外包成為行業發展的趨勢之一，國內精密沖壓鐵芯行業迎來市場機遇。近年來，華新精科下游行業發展態勢良好。特別新能源汽車產業的蓬勃發展，帶動了對高性能電機及其零部件的市場需求。
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二、毛利率及ROE高于行業均值，與諸多海內外知名企業合作關系穩固
深耕精密沖壓行業二十余年，華新精科持續拓展海內外市場，積累了優質的客戶資源。近年來，華新精科經營業績穩定，整體保持增長趨勢。
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2.1、營收及歸母凈利潤整體呈上升趨勢，毛利率及ROE超過行業平均水平
據招股書，2022-2024年，華新精科營業收入分別為11.92億元、11.89億元、14.21億元，年均復合增長率為9.17%；歸母凈利潤分別為1.14億元、1.56億元、1.53億元，年均復合增長率達16.04%。
2025年1-6月，華新精科實現營業收入7.52億元，同比增長19.40%；實現歸母凈利潤0.98億元，較上年同期上升13.52%。
與此同時，近年來，華新精科的毛利率和加權平均凈資產收益率均高于行業平均水平，盈利能力整體優于同行業公司。
據招股書，2022-2024年，華新精科的毛利率分別為16.89%、21.86%、20.43%。同期，華新精科五家同行業可比公司的毛利率均值分別為13.30%、13.18%、12.31%。
據東方財富Choice數據，2022-2024年，華新精科的ROE分別為17.75%、19.37%、15.92%。同期，華新精科五家同行業可比公司的ROE均值分別為3.21%、9.29%、4.63%。
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2.2、坐擁全球優質客戶資源，近三年境外收入CAGR達64.17%
優質的客戶資源及新客戶開發能力是華新精科業績持續發展的重要因素。
經過多年的業務發展，華新精科憑借在產品尺寸精度、穩定性以及模具研發等方面的優勢，獲得了眾多國內外大型汽車零部件廠商、整車廠商、電機制造廠商、電氣設備制造廠商等的廣泛認可，與法雷奧、臺達電子、博世集團、艾爾多集團、匯川技術、比亞迪、寶馬集團、采埃孚等知名企業建立了良好的合作關系。
近年來，華新精科在強化重點客戶和重點類型產品的資源配置和客戶開發工作基礎上，積極開拓新能源汽車領域的新客戶及新產品。
2022-2024年，華新精科不僅取得了法雷奧、匯川技術、巨一科技等存量客戶的新能源汽車驅動電機鐵芯新產品定點，還開發了臺達電子、比亞迪、日本電產、采埃孚、寶馬集團、華域汽車、索恩格、博格華納、中車時代、無錫星驅等新能源汽車領域的新客戶，具備客戶優勢。
按銷售地區看，華新精科客戶遍布全球數十個國家和地區，主要出口區域為歐洲、北美洲、南美洲、亞洲等地區。
近年來，華新精科充分發揮在精密沖壓鐵芯領域已經建立的競爭優勢，持續拓展境外市場，外銷收入金額整體呈現增長態勢。
據招股書，2022-2024年，華新精科外銷收入分別為1.41億元、3.73億元、3.80億元，占營業收入比重分別為11.85%、31.39%、26.74%。其中，華新精科外銷收入最近三年CAGR達64.17%。
簡言之，近年來，華新精科的營收及歸母凈利潤整體呈上升趨勢，最近三年CAGR分別為9.17%、16.04%。同時，近年來華新精科的毛利率及ROE超過行業均值，盈利能力突出。此外，華新精科積累了優質的客戶資源，且新客戶開發能力優秀，驅動其業績持續增長。
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三、產品銷售額在內資企業中排名靠前，新能源汽車驅動電機鐵芯收入快速上升
在精密沖壓鐵芯行業，具有規模優勢的企業在生產成本控制、采購及銷售議價能力、產業資源整合、創新發展等方面都有著一定的優勢，有利于取得更好的經濟效益。近年來，華新精科產品產銷量呈增長趨勢，特別是新能源汽車驅動電機鐵芯銷售收入攀升，行業地位持續鞏固。
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3.1、產銷量增長進一步強化規模優勢，產品銷售額在新能源汽車行業內資企業中排名前二
精密沖壓鐵芯的生產具有規模效應，企業投產前需要進行生產車間建設、沖壓機床采購、配套工藝設備采購，以及整個生產線的調試組裝，需要投入大量的資金成本和時間成本。在生產規模達到一定程度后，固定成本得到有效分攤，邊際生產成本會逐步下降，規模效應逐步顯現。
同時，具備相當的生產規模不僅可以增強企業與上游供應商和下游客戶的議價能力，還可以利用產品品類齊全的特點，合理規劃原材料、沖床等生產資料的使用，在單位成本上占據優勢，有效提高產品競爭力。
經過多年發展，華新精科已成為國內外新能源汽車驅動電機鐵芯、微特電機鐵芯、電氣設備鐵芯、點火線圈鐵芯等產品的主流供應商之一，產品已在多家國內外知名企業中實現長期批量供應，且已形成一定的規模。
近年來，華新精科主要產品產銷量呈上升趨勢，規模優勢進一步增強。據招股書，2022-2024年，華新精科主要產品產量分別為6.06萬噸、5.85萬噸、7.30萬噸，最近三年CAGR為9.79%；銷量分別為5.81萬噸、5.33萬噸、7.13萬噸，最近三年CAGR為10.74%。
據中國電器工業協會于2024年8月出具的《關于江陰華新精密科技股份有限公司市場地位的證明》，“2021年至2023年，華新精科在精密沖壓鐵芯領域內資企業中銷售額整體排名前五；在其中的汽車鐵芯領域內資企業中銷售額整體排名前三；用于新能源汽車驅動電機的鐵芯產品在內資企業中銷售額整體排名前二”。
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3.2、新能源汽車驅動電機鐵芯收入高速增長，近三年CAGR為17.72%
2016年，華新精科切入新能源汽車驅動電機鐵芯市場，為較早布局新能源汽車驅動電機鐵芯領域并大規模量產的企業之一。
受益于新能源汽車行業的快速發展，驅動電機及其核心零部件需求持續增加，華新精科新能源汽車驅動電機鐵芯產品收入增長迅速，占主營業務收入比例穩步提升。
據招股書，2022-2024年，華新精科新能源汽車驅動電機鐵芯收入金額分別為5.97億元、6.09億元、8.28億元，年均復合增長率為17.72%；占主營業務收入比例分別為56.23%、57.32%、64.70%。
2021年至2023年，華新精科用于新能源汽車驅動電機的鐵芯產品銷售額在內資企業中整體排名前二。
總的來說，近年來華新精科主要產品的產銷量整體呈上升趨勢，其在精密沖壓鐵芯領域的規模優勢進一步增強。特別是在新能源汽車驅動電機鐵芯領域，最近三年，華新精科相關產品的銷售收入及占比逐年上升，銷售額排名在內資企業中穩居前二。
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四、國內少數全工藝流程企業之一，自研模內點膠技術凸顯創新能力
隨著下游需求的變化，精密沖壓鐵芯產品的結構設計、成型工藝已明顯呈現多樣化、復雜化趨勢，行業內企業需不斷提高研發實力和技術水平，以提升內生增長力。
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4.1、研發投入逐年上升，占營業收入比例高于行業平均水平
作為國家級專精特新“小巨人”企業、高新技術企業，華新精科一直將技術研發視為自身發展的原動力，持續加大研發投入力度。
據招股書，2022-2024年，華新精科研發投入分別為4,050.67萬元、4,438.56萬元、4,484.55萬元。
同期，華新精科研發投入占當期營業收入的比例分別為3.40%、3.73%、3.16%；同行業五家可比公司的研發投入占比均值分別為3.15%、2.67%、3.00%。
研發團隊建設方面，華新精科注重技術開發及模具設計制造等方面人才隊伍的培養與儲備，通過內部培訓和人才引進，形成了人員穩定、技術優異的分切、沖壓、焊接、熱處理、壓鑄、注塑、模具研發團隊。
截至2024年12月31日，華新精科技術研發人員占比8.62%，核心團隊成員在硅鋼沖壓領域大多有著超過十年的實踐經驗，深諳行業的技術方向以及痛點。
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4.2、掌握九大核心技術具備全工藝流程優勢，自研模內點膠技術凸顯創新能力
經過持續的研發投入和多年的技術積淀，華新精科在精密沖壓鐵芯沖壓技術、生產工藝，精密沖壓模具設計及制造等方面掌握了九項核心技術，包括點膠、自扣鉚、氬弧焊、激光焊接等各類型鐵芯的核心生產工藝，具備使用0.2mm等超薄硅鋼批量生產的加工能力。
截至2025年6月30日，公司已經擁有授權發明專利和實用新型專利共80項。
現階段，華新精科是國內少數同時具備原材料分剪、沖壓、焊接、注塑、鑄鋁等全工藝流程生產工藝和生產能力的精密沖壓鐵芯生產企業之一。通過全工藝流程優勢，華新精科可以充分發揮各類工藝設備的協同效應，根據客戶需求，合理規劃各類生產資源，有效降低單位成本，為客戶提供涵蓋全工藝流程的高精度、高附加值的產品。
值得關注的是，華新精科緊跟前沿技術，于2018年率先投入先進工藝點膠技術的研發，經過不斷試驗和驗證，已取得寶馬集團及采埃孚的產品定點，并實現大批量供貨，是行業內較早實現點膠技術批量生產的少數供應商之一。采用該技術生產的驅動電機鐵芯各項性能優勢顯著。
綜述之，華新精科重視技術創新，近年來其研發投入逐年上升，占營業收入的比例高于行業均值。華新精科已掌握九大核心技術，是國內少數能夠實現全工藝流程的企業。特別是在前沿技術布局方面，華新精科率先投入先進工藝點膠技術研發并實現量產，凸顯其創新能力。
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五、從六大方面布局發展規劃，募資擴大產能提升盈利能力
深耕精密沖壓行業二十余年，華新精科逐漸成長為國內知名精密沖壓鐵芯生產商之一。華新精科始終堅持“持續改進并不斷超越客戶期望”的經營理念，為客戶提供滿意的產品與服務，并力爭逐步發展成為精密沖壓鐵芯一體化解決方案的全球引領者。
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5.1、從六大方面布局發展規劃，力爭成為精密沖壓鐵芯一體化解決方案全球引領者
為了實現上述目標，華新精科制定了明確的發展戰略和規劃，包括產能擴充、產品開發、研發創新、市場開拓、人才發展、融資六大方面。
在產能擴充規劃方面，華新精科計劃通過持續豐富、擴充生產線提高生產能力，形成可快速復制的生產流程，擴大生產規模，實現規模經濟效應，滿足現有穩定客戶群的增量需求，鞏固自身在精密沖壓鐵芯領域的行業地位，豐富產品種類，提高產品附加值，為承接更多高端客戶的精密沖壓鐵芯項目打下堅實基礎。
同時，在擴充產能的過程中，華新精科持續引進先進沖壓產線及其配套裝備，自主集成自動化產線，替換老舊產線，提高生產效率和產品品質，進而提升經濟效益和人均產出。
在產品開發規劃方面，華新精科將利用沖壓模具開發及后道工藝等相關優勢，不斷開發結構復雜、高精度、高附加值的系列產品，滿足高端客戶個性化的需求。此外，華新精科還將積極拓展精密沖壓鐵芯后道加工業務，如轉子鐵芯鑄鋁、定轉子鐵芯注塑等業務。
在研發創新規劃方面，華新精科將持續在精密沖壓鐵芯及其后道加工方面加大研發與創新的力度，以保持行業地位。華新精科將通過引進和培養科技人才隊伍、購置先進的研發設備，進一步提升創新能力，滿足客戶開發新產品的需求。
在市場開拓規劃方面，華新精科將努力打造扁平化的管理架構，快速響應客戶需求，在維護好現有客戶的基礎上，爭取新的業務機會并推廣自身品牌和產品。
在人才發展規劃方面，華新精科將堅持執行并完善科技創新績效考核辦法，持續優化資源配置，提高員工的技術研發水平、吸引高素質技術人員和管理人員，建立具有吸引力的人才發展機制，實現可持續發展。
在融資規劃方面，華新精科將根據不同發展階段的需要，不斷拓展融資渠道，優化資本結構，降低籌資成本。在與銀行保持長期良好合作關系的同時，華新精科將積極利用資本市場直接融資的功能，為長遠發展提供資金支持，提高資金使用率。
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5.2、募資擴大產能滿足新能源汽車市場需求，增強盈利能力
此番上市，華新精科擬募集資金主要用于“新能源車用驅動電機鐵芯擴建項目”、“精密沖壓及模具研發中心項目”等項目。
其中，“新能源車用驅動電機鐵芯擴建項目”有助于華新精科擴大生產能力，在滿足日益增長的新能源汽車用高端驅動電機定轉子鐵芯市場需求的同時，發揮規模化、集約化效應，進一步提高生產效率、降低生產成本，提升盈利能力。
該項目達產后，華新精科將新增年產新能源車高端驅動電機定轉子鐵芯100萬套（單套產品標準重量約30千克，換算后年產能約3萬噸），主要面向高端市場。
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六、結語
綜上所述，在全球智能化與綠色化轉型的背景下，精密沖壓鐵芯行業的高端市場需求持續增長。同時，全球產業轉移帶動電機行業分工深化，推動國內精密沖壓鐵芯行業穩定、健康發展。近年來，受益于下游新能源汽車等行業的良好發展態勢，華新精科業績整體向好。最近三年，華新精科的營收及歸母凈利潤CAGR分別為9.17%、16.04%。同時，華新精科的毛利率及ROE高于行業均值，盈利能力顯現。
技術方面，華新精科研發投入逐年上升，掌握了九項核心技術，是國內少數同時具備全工藝流程生產工藝和生產能力的精密沖壓鐵芯生產企業之一。同時，華新精科緊跟前沿技術，率先布局先進工藝點膠技術的研發并實現量產。客戶資源方面，憑借著出眾的生產、研發能力以及穩定的產品質量，華新精科積累了優質的客戶資源，且新客戶開發能力優秀。近年來，華新精科主要產品的產銷量呈增長趨勢，產品銷售額在內資企業中排名靠前，具備規模優勢。其中，華新精科不斷加大新能源汽車市場開拓力度，新能源汽車驅動電機鐵芯銷售收入快速增長。
自成立至今，華新精科已形成成熟的產品序列。未來華新精科將從產能擴充、產品開發、研發創新、市場開拓、人才發展、融資六大方面布局發展規劃，提升綜合競爭力，力爭逐步發展成為精密沖壓鐵芯一體化解決方案的全球引領者。
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