藍(lán)鯊導(dǎo)讀：不差錢的“鍋圈”

作者 | 陳世鋒
編輯 | 盧旭成

8月28日，鍋圈食品（上海）股份有限公司（02517.HK，下稱“鍋圈”）發(fā)布了2024年中期業(yè)績(jī)公告。

財(cái)報(bào)顯示，截至2024年6月30日的六個(gè)月，鍋圈實(shí)現(xiàn)收入26.7億元（單位人民幣，下同）；毛利6.09億元，同比增長(zhǎng)5.3%；毛利率為22.8%，2023年同期為20.9%；核心經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為1.25億元，同比增長(zhǎng)4.9%。在營(yíng)收、毛利率、核心經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)等關(guān)鍵經(jīng)營(yíng)指標(biāo)上，鍋圈均保持著穩(wěn)健增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，說明企業(yè)盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。

同時(shí)，鍋圈的現(xiàn)金儲(chǔ)備由2023年12月31日的19.36億元增長(zhǎng)6.1%至20.53億元，資產(chǎn)負(fù)債率由2023年底的3.3%降至3.0%。現(xiàn)金儲(chǔ)備的大幅增加，資產(chǎn)負(fù)債率的下降，也展現(xiàn)出鍋圈良好的財(cái)務(wù)狀況和發(fā)展?jié)摿Α?/p>

此外，鍋圈在新銷售渠道的開辟上也取得良好進(jìn)展，新推出的毛肚自由火鍋套餐僅6月一個(gè)月，便于抖音渠道售出超過1.3億元，較2023上半年抖音渠道所有產(chǎn)品銷售總額增長(zhǎng)24.9%。

作為新物種，鍋圈一直在探索社區(qū)餐飲零售化之路，為老百姓提供多元化、多品類、優(yōu)質(zhì)、方便、具有質(zhì)價(jià)比的餐飲解決方案，帶火了“在家吃飯就找鍋圈”等餐飲新潮流。截止2024年6月30日，鍋圈的注冊(cè)會(huì)員數(shù)量達(dá)到3090萬(wàn)，預(yù)付卡預(yù)存金額約4.3億元，同比上升57.8%，用戶的忠誠(chéng)度也在不斷提升。

更重要的是，通過構(gòu)筑產(chǎn)品創(chuàng)新、數(shù)字化供應(yīng)鏈等優(yōu)勢(shì)，鍋圈在拓展新業(yè)務(wù)（肴肴領(lǐng)鮮等）搶占市場(chǎng)增量空間的同時(shí)，公司財(cái)務(wù)狀況及資本結(jié)構(gòu)得到持續(xù)優(yōu)化，企業(yè)的核心經(jīng)營(yíng)能力不斷提升。簡(jiǎn)單來(lái)說，就是“鍋圈不差錢，鍋圈在變強(qiáng)”。

鍋圈不差錢

從過去的一段時(shí)間的市場(chǎng)狀況來(lái)看，穩(wěn)健的財(cái)務(wù)狀況，是企業(yè)能夠抗住風(fēng)險(xiǎn)，度過周期的重要保障。鍋圈所處的餐飲零售行業(yè)，在過去一年多里受到了一定的沖擊，在這樣的背景下，鍋圈能夠有比較穩(wěn)定的增長(zhǎng)，離不開穩(wěn)健的財(cái)務(wù)狀況。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截止2024年6月30日，鍋圈擁有現(xiàn)金及銀行存款20.53億元，較2023年12月31日的19.36億元增長(zhǎng)6.1%。借款方面，鍋圈的銀行及其他借款僅0.69億元，較2023年12月31日的0.8億元減少13.8%。

資產(chǎn)負(fù)債方面，截止2024年6月30日，鍋圈的資產(chǎn)凈值為32.38億元，包括流動(dòng)資產(chǎn)31.17億元、非流動(dòng)資產(chǎn)12.73億元、流動(dòng)負(fù)債10.59億元和非流動(dòng)負(fù)債0.93億元，資產(chǎn)負(fù)債比從2023年12月31日的3.3%減少至3%。在目前藍(lán)鯊消費(fèi)關(guān)注的上市公司中，鍋圈是資產(chǎn)負(fù)債率最低的企業(yè)之一，體現(xiàn)了鍋圈穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、風(fēng)險(xiǎn)可控的經(jīng)營(yíng)管理理念。

值得一提的是，鍋圈在上市后募資資本凈額（扣除承銷費(fèi)用及其他費(fèi)用）約為4.49億港元，但截止2024年6月30日，鍋圈根據(jù)招股章程所載動(dòng)用了大約0.2港元，占所有募集資金的4.4%，尚有4.29億港元未動(dòng)用。這意味著，在2027年底之前，鍋圈還有足夠多的錢用來(lái)基建和供應(yīng)鏈打造，比如用于興建、投資、收購(gòu)工廠，現(xiàn)有廠房及產(chǎn)線升級(jí)，開設(shè)及經(jīng)營(yíng)自營(yíng)店，建設(shè)產(chǎn)品研發(fā)中心等方面。

從目前來(lái)看，鍋圈具有較低的資產(chǎn)負(fù)債水平和較好的現(xiàn)金流量，將會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)鍋圈的戰(zhàn)略升級(jí)，為后續(xù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的調(diào)整提供了長(zhǎng)足的發(fā)展空間。

鍋圈在變強(qiáng)

今年上半年，餐飲消費(fèi)持續(xù)疲軟。透過上市公司半年報(bào)來(lái)看，很多餐飲企業(yè)營(yíng)收下滑、虧損成為常態(tài)。天眼查數(shù)據(jù)顯示，截至2024年6月30日，國(guó)內(nèi)餐飲相關(guān)企業(yè)新注冊(cè)量達(dá)到134.6萬(wàn)家，而注銷、吊銷量也達(dá)到驚人的105.6萬(wàn)家。

在很多業(yè)內(nèi)人士評(píng)價(jià)的“最慘上半年”中，鍋圈也受到了一定的影響。鍋圈董事長(zhǎng)楊明超在業(yè)績(jī)解讀會(huì)上提到，過去半年，消費(fèi)者的消費(fèi)變得更謹(jǐn)慎，鍋圈的客單價(jià)“天然地”降低了6-8元。在此基礎(chǔ)上，鍋圈實(shí)現(xiàn)收入26.7億元，同比下滑3.5%，相對(duì)較為平穩(wěn)。

同時(shí)鍋圈的毛利、毛利率均有不同程度的提升。財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，鍋圈毛利為6.09億元，同比增長(zhǎng)5.3%；毛利率為22.8%，同比增長(zhǎng)了1.9個(gè)百分點(diǎn)。楊明超在業(yè)績(jī)解讀會(huì)上提到，鍋圈得到這樣毛利率的前提，是在上半年主動(dòng)向消費(fèi)者讓利了2個(gè)左右的百分點(diǎn)。另外值得關(guān)注的是，今年上半年，鍋圈的核心經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)為1.25億元，同比增長(zhǎng)4.9%。

在此基礎(chǔ)上，鍋圈正在穩(wěn)步的度過戰(zhàn)略調(diào)整期，并逐漸“變強(qiáng)”。楊明超在業(yè)績(jī)解讀會(huì)上提到，通過逐步的戰(zhàn)略調(diào)整、創(chuàng)新嘗試，以及優(yōu)化門店經(jīng)營(yíng)能力的“蹲苗計(jì)劃”，鍋圈找到了走出周期的路徑，今年六月份這個(gè)鍋圈業(yè)績(jī)的傳統(tǒng)淡季，鍋圈收入同比增長(zhǎng)了46%，并新增了200家門店，重新走上了增長(zhǎng)路徑。

能得收獲這樣的成績(jī)，這一方面是由于鍋圈持的規(guī)模優(yōu)勢(shì)帶來(lái)更好的成本控制能力。另一方面，則是鍋圈持續(xù)在上游產(chǎn)業(yè)端進(jìn)行投入，自產(chǎn)比例的持續(xù)提升，部分新產(chǎn)品的開發(fā)和原有產(chǎn)品的升級(jí)，也為鍋圈帶來(lái)了額外的毛利率。自成立以來(lái)，鍋圈持續(xù)垂直整合供應(yīng)鏈，基于從工廠到中央倉(cāng)、再到零售門店的簡(jiǎn)化高效供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)，消除供應(yīng)鏈多余的中間環(huán)節(jié)，從而進(jìn)一步優(yōu)化成本控制。

財(cái)報(bào)顯示，截至今年6月30日，鍋圈旗下共擁有四家食材生產(chǎn)廠，專注于牛肉、肉丸、火鍋底料和水產(chǎn)品的生產(chǎn)及加工；投資孵化了一家專注于蝦滑產(chǎn)品生產(chǎn)的工廠逮蝦記，助力鍋圈在核心品類上的產(chǎn)業(yè)布局。而在中下游，涵蓋生產(chǎn)、采購(gòu)、倉(cāng)儲(chǔ)、物流的數(shù)字化供應(yīng)鏈助力鍋圈及時(shí)把控采購(gòu)端到門店端的供需動(dòng)態(tài)，實(shí)現(xiàn)整體供應(yīng)鏈的高效管理。

鍋圈的經(jīng)營(yíng)效率也顯著提高。財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，鍋圈的存貨為4.34億元，相較2023年12月31日的7.2億元減少了39.6%；與此同時(shí)，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)從68天下降到51.2天。應(yīng)收款項(xiàng)方面，鍋圈從2023年12月31日的0.54億元下降到0.49億元（截止2024年6月30日）；同時(shí)，應(yīng)收款項(xiàng)周轉(zhuǎn)天數(shù)也從6天下降到3.5天。

對(duì)于未來(lái)，鍋圈在財(cái)報(bào)中表示，將繼續(xù)擴(kuò)大及深化全渠道銷售網(wǎng)絡(luò)，延伸到其他消費(fèi)場(chǎng)景，不斷提升數(shù)字化水平，加強(qiáng)研發(fā)能力及上游供應(yīng)鏈以拓展業(yè)務(wù)覆蓋面，持續(xù)提升品牌形象及加大營(yíng)銷力度。