藍鯊導讀：消費力不足
作者 | 陳世鋒
編輯 | 盧旭成
國產游戲《黑神話：悟空》引發 “男性消費力 ”的喧囂過后，剩下的是關于消費降級的冷靜思考。
不知不覺間，從旅游到餐飲，從零售到房產，從帶娃到娛樂，消費降級似乎成了低位常態。“本來想換個手機，看來看去，還是換個手機殼吧”，“以前看到網購和外賣的好評返鄉活動小紙條都直接扔掉，現在是一個都不落下，”……精打細算已然占據很多人的日常生活。
前不久，國務院出臺了新一輪刺激消費的行動計劃，將提振消費放在產業政策之前，位列下半年重點工作之首，這也被外媒宣揚為“促進中國經濟復蘇的總體路線圖”。根據這份計劃，高層拿出20項措施，全面系統刺激大眾消費。
從國家到地方，刺激消費的舉措層出不窮。究其原因，可能在于中國上半年消費的乏力，尤其是前不久的兩組數據更讓許多人觸目驚心——2024年上半年，北京餐飲業利潤總額同比下降88.8%；上海餐飲業上半年更是營業利潤為負。
不止餐飲業，很多消費行業今年上半年都過得挺艱難。根據已經披露的A股350家消費上市公司半年報，有178家營收同比下滑，占比超過50%，有182家凈利同比下滑，占比52%。
消費上市公司也扛不住了
前不久（8月26日），北京恒泰豐通過微信公眾號發布信息，宣布北京“鼎泰豐”品牌期限屆滿將結束營業。閉店門店涉及14家，分別位于北京、天津、青島、西安和廈門等地，最后經營期限為2024年10月31日。
鼎泰豐的閉店，僅僅是餐飲行業經營困難的一個側面。事實上，今年上半年，餐飲龍頭的業績也不怎么好看。
前不久，唐宮中國2024年中報顯示公司凈利364.80萬元，同比減少91.29%。上海小南國今年上半年收益1.82億元，同比下降24.7%，虧損2943.8萬元，同比擴大837.2%。
即便是相對標準化的火鍋行業，多家龍頭企業營收、利潤同比下滑，甚至還出現不同程度的虧損。今年上半年，海底撈溢利為20.33億元，較去年同期下降10.0%。呷哺呷哺收入約23.95億元，同比減少15.9%，公司擁有人應占虧損約2.73億元，同比盈轉虧。九毛九溢利6797萬元，同比下降71.5%。
據已經披露的上市公司半年報，11家上市餐企中，僅達美樂中國、百勝中國以及全聚德利潤同比增長，其余8家上市餐企的利潤都出現了不同程度的下滑。
紡織服裝龍頭的業績也不好看。今年上半年，李寧營收143.5億元人民幣，同比增長2.3%，凈利潤19.5億元，同比下跌近8%。據藍鯊消費統計，A股已經披露的98家紡織服裝上市公司中報顯示，有43家營收同比下滑，57家凈利同比下滑，33家的營收凈利雙雙下滑。其中，美邦服飾、金發拉比等上市公司的營收下滑幅度都超過了20%。而萬里馬、日播時尚等企業的凈利同比下滑超過600%，棒杰股份的凈利同比下滑幅度甚至高達1451.6%。
（來源：東方財富Choise數據，藍鯊消費整理）
食品飲料等消費上市公司表現也不佳。食用油龍頭金龍魚，今年上半年營收1095億元，較去年同期下降7.78%；肉制品龍頭企業雙匯發展，今年上半年營收276.7億元，同比下滑9.34%，凈利潤22.96億元，同比下滑19.05%。據藍鯊消費統計，A股已經披露的125家食品飲料上市公司中報顯示，有69家營收同比下滑，63家凈利同比下滑，46家的營收凈利雙雙下滑。其中，以水牛奶特色乳品為主營業務的皇氏集團營收下滑幅度最大，高達39.6%。西部牧業凈利下滑最為嚴重，上半年凈虧損3447萬元，同比下滑1212.7%。
（來源：東方財富Choise數據，藍鯊消費整理）
此外，A股已經披露的28家美容護理上市公司中，有10家營收同比下滑，13家凈利同比下滑。其中，青島金王營收同比下滑幅度最大，高達49.98%。兩面針凈利下滑最為嚴重，與去年同期相比下降447.23%。
（來源：東方財富Choise數據，藍鯊消費整理）
即便是一貫被稱為躺著賺錢的釀酒行業中，也有12家上市公司的營收同比下滑，11家上市公司凈利同比下滑，甚至巖石股份、蘭州黃河、中信尼雅、金楓酒業、皇臺酒業等上市酒企今年上半年還虧損了不少。比如巖石股份，今年上半年營收1.91億元，同比下滑77.32%，凈虧損7738萬元，同比下滑244.6%。
（來源：東方財富Choise數據，藍鯊消費整理）
商超百貨業態更“慘”。已經披露的62家上市公司中報顯示，今年上半年，僅有孩子王、紅旗連鎖、華聯股份等10家公司營收利潤均同比增長，但增長的幅度均不大。其中，美凱龍上半年營收42.25億元，同比下滑25.35%，凈虧損12.63億元，同比下滑1140.3%。人人樂上半年營收同比下滑39.8%，虧損2.84億元，面臨強制退市風險。
（來源：東方財富Choise數據，藍鯊消費整理）
似乎，不論是商品消費，還是服務消費，上市公司上半年的表現都不容樂觀。
原因各不同
上市公司業績不佳，原因可能來自于多個方面。比如，今年上半年，餐飲行業的內卷之勢越來越嚴重。
以火鍋行業為例，2024年上半年，海底撈顧客人均消費為97.4元，對比2023年上半年的102.9元減少了5.5元。呷哺呷哺旗下定位中高端的火鍋品牌湊湊人均客單價也下滑4.2元至137.8元。九毛九旗下的慫火鍋上半年人均客單價大幅下滑9元至104元，旗下貢獻超七成營收的“太二酸菜魚”的人均消費也下降了6元，至69元。這是該品牌自2019年上市以來，首次客單價降至60元價位段。
（來源：AI制作）
實際上，今年以來企業降價成為普遍現象。其中，有選擇直接降價的品牌，也有通過各種優惠折扣側面降價的品牌。海底撈高管在業績交流會上表示：“客單價下降的主要原因是菜品消費結構的變化以及優惠的增加，公司在保證產品分量和質量的前提下，希望給消費者提供高性價比的用餐體驗。”
呷哺呷哺公告稱，“虧損主要乃由于報告期內整體市場大環境消費呈疲軟態勢且消費降級，餐飲市場競爭激烈導致餐飲客流到店意愿低迷，使集團下屬品牌營收同比下降;及經謹慎考慮，就預計要關閉及持續虧損餐廳，于2024年上半年計提相關減值損失約為2.03億元。”
數據顯示，上半年火鍋品牌的擴張速度在放緩，呷哺集團累計關店近80家，而海底撈也關閉了40多家門店，門店均呈現負增長。
高端餐飲品牌唐宮中國指出，整體消費市場趨向疲弱，消費力不足趨勢逐漸顯現，消費者日常消費趨于謹慎，從而導致內地餐廳的顧客人數及人均消費均下跌。
一位高端餐飲行業人士也透露，今年以來，店里有三個明顯的變化：1、房地產、金融等行業的變動，使得商務活動和商務出差減少，核心客群流失。2、熟客的到店消費頻次有所下降，且更希望有家宴上門服務。3、每桌客單價也有下滑，且更多會選擇自帶貴價酒水。
而在食品飲料領域，面對營收利潤總額的下降，雙匯發展表示原因主要是生鮮豬產品、禽產品市場價格低迷，產品毛利下降。但值得注意的是，去年下半年豬肉價格其實已經開始回溫，雙匯發展的銷售卻遲遲未見起色。不僅如此，半年報顯示，雙匯發展上半年經銷商數量對比年初凈減少455家，降幅2.56%，其中長江以南降幅4.53%。這意味著，在生鮮肉的價格戰中，雙匯發展漸漸“卷”不動了。
乳業龍頭蒙牛將營收利潤雙雙下滑的原因歸結為：1、2024年上半年，宏觀消費信心不足、行業渠道庫存偏高、清庫存促銷力度加大為冰淇淋行業帶來多重考驗，行業整體銷量下滑；2、嬰配粉行業仍受到人口出生率下滑等不利因素的影響……
伊利股份一方面表示認同——由于原奶供應過剩，短期內帶動乳品零售價格下行，且當前消費需求疲軟，短期內乳制品行業承壓。另一方面則表示，由于龍年效應，今年新生兒數量微幅增加，上半年嬰配粉一段產品零售額占比有所提升。
簡單來說，清庫存是上半年乳制品行業的共同任務。但嬰配粉業務好不好，跟人口出生率有著直接關系，但兩大巨頭的分析似乎迥然不同。
今年上半年，商超百貨龍頭壓力巨大。對于營收下滑，永輝超市在財報中指出，由于大環境的因素，部分消費者的消費習慣發生變化，公司客流、客單均出現了一定程度的下降。而利群股份則在半年報中稱，公司營業收入下降一方面是受宏觀經濟形勢影響，居民消費意愿減弱，消費市場復蘇放緩，行業競爭加劇；另一方面公司為優化資產結構，整合內部資源，關閉了部分華東門店。
背后的共性
整體來看，對于營收或者利潤的下滑，各個上市公司都有自己的解釋。但值得關注的是，幾乎所有的上市公司都會提到一個共同的理由——整體消費市場趨向疲弱，消費力不足。
統計局數據顯示，今年1-7月份社會消費品零售總額同比增長3.5%，增速相比1-6月下滑0.2個百分點，和一季度相比，更是下滑1.2個百分點。事實上，今年3月以來，我國社會零售增長就面臨承壓，其中4月和6月同比增速為2.3%和2%，處于18個月以來的低點。
（來源：AI制作）
北上廣深一線城市的社會零售總額增速下滑尤為明顯。上半年，北京和上海的社會零售總額同比負增長，降幅分別為0.3%和2.3%。廣州、深圳社會零售總額也逐月下跌，1-6月，廣州和深圳社會零售總額累計增速分別下降至0%和1%。
分析人士指出，導致這一現象的因素可能是多方面的，包括經濟環境不確定性增加、房價高企以及居民實際可支配收入增長緩慢等。
民生銀行首席經濟學家溫彬表示，今年上半年經濟運行特征表現為“生產好于需求，外需好于內需”；如果出口受阻，產能過剩情況或將進一步加劇，進而導致物價低迷，實際利率走高，進而導致企業投資意愿和居民消費意愿下降，房地產市場繼續震蕩尋底，內循環難以順暢運行。
中誠信國際研究院調查分析認為，截至2024年4月，消費者信心指數、消費者滿意指數與消費者預期指數皆在90左右或以下，相較常態120左右的水平差距較大。信心不足之下居民部門擴表意愿偏弱，一方面是近年來居民部門的超額儲蓄現象突出，另一方面居民部門節衣縮食、主動去杠桿的現象依然存在，持續制約居民消費信心的復蘇。
消費意愿、消費能力都不足，消費上市公司業績下滑也就不難理解了。
