《金基研》靈曜/作者 楊起超 時風/編審

近年來，受益于玻璃纖維復(fù)合材料在交通運輸、清潔能源等領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，玻璃纖維復(fù)合材料制品總產(chǎn)量逐年上漲。特別是在風電領(lǐng)域，隨著“雙碳”目標的持續(xù)推進和風電平價上網(wǎng)時代的到來，風電行業(yè)邁入良性發(fā)展軌道，帶動玻璃纖維復(fù)合材料制品市場需求的提升。

作為一家主要從事高分子復(fù)合材料制品、輕量化夾芯材料制品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售業(yè)務(wù)的企業(yè)，江蘇常友環(huán)保科技股份有限公司（以下簡稱“常友科技”）產(chǎn)品主要包括用于風電領(lǐng)域的風電機組罩體、風電輕量化夾芯材料制品、罩體模具，以及軌道交通車輛部件等。

經(jīng)過多年的行業(yè)積累，常友科技通過持續(xù)不斷的技術(shù)創(chuàng)新和工藝流程改進，滿足客戶多樣化及差異化的產(chǎn)品需求，與眾多優(yōu)質(zhì)客戶保持了多年的良好合作關(guān)系，有效地推動了其經(jīng)營業(yè)績的快速增長。依靠研發(fā)實力、產(chǎn)品種類及質(zhì)量、客戶資源等競爭優(yōu)勢，常友科技的行業(yè)地位穩(wěn)步提升，尤其在風電機組罩體領(lǐng)域市場占有率處于國內(nèi)領(lǐng)先梯隊。

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一、玻璃纖維復(fù)合材料制品產(chǎn)量上漲，下游風電行業(yè)前景廣闊

二十一世紀被稱為新材料世紀，新材料已成為全球經(jīng)濟迅速增長的源動力和提升核心競爭力的戰(zhàn)略焦點。在新材料發(fā)展與應(yīng)用中，復(fù)合材料占有相當重要的地位。

在眾多復(fù)合材料類別中，玻璃纖維增強樹脂基復(fù)合材料（又被稱為玻璃鋼）市場占比最高，發(fā)展最成熟，已經(jīng)廣泛應(yīng)用于軍工及民用各領(lǐng)域。

目前，玻璃纖維復(fù)合材料已經(jīng)在國內(nèi)風電、化工儲罐、輸水管道、電器絕緣、船艇、冷卻塔、衛(wèi)浴等領(lǐng)域獲得較大規(guī)模應(yīng)用市場。近年來，國內(nèi)玻璃纖維復(fù)合材料行業(yè)市場規(guī)模整體呈不斷上升趨勢。

據(jù)中國玻璃纖維工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2019-2023年，國內(nèi)玻璃纖維復(fù)合材料制品總產(chǎn)量分別為445萬噸、510萬噸、584萬噸、641萬噸、672萬噸，年均復(fù)合增長率達10.85%。

和主要發(fā)達國家相比，國內(nèi)人均復(fù)合材料消費量仍然偏低，中低檔制品居多，下游市場分散。隨著新能源、交通運輸、建材、環(huán)保、航空和國防等行業(yè)的發(fā)展和國內(nèi)經(jīng)濟的快速發(fā)展，國內(nèi)的復(fù)合材料應(yīng)用市場廣闊。

具體到常友科技專注的風電領(lǐng)域，近年來在政府部門產(chǎn)業(yè)政策和技術(shù)進步的推動下，國內(nèi)風電產(chǎn)業(yè)整體保持良好的發(fā)展態(tài)勢。

在“碳達峰、碳中和”新能源發(fā)展戰(zhàn)略指引下，國家陸續(xù)出臺相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策和規(guī)劃綱要，進一步細化和落實風電等新能源行業(yè)的發(fā)展路徑和發(fā)展目標，如2022年6月，國家發(fā)展改革委、國家能源局等9部門聯(lián)合發(fā)布《“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃》，指出“十四五”期間，可再生能源發(fā)電量增量在全社會用電量增量中的占比超過50%，風電和太陽能發(fā)電量實現(xiàn)翻倍。

在“碳達峰”、“碳中和”背景下，風電行業(yè)未來前景廣闊。

同時，隨著技術(shù)的進步，2022年以來，陸上風電度電成本相比火電已有相對明顯的優(yōu)勢，已基本具備平價上網(wǎng)條件，進入“降本-增需”的良性循環(huán)，產(chǎn)業(yè)鏈進一步降價幅度可控。

據(jù)國家能源局數(shù)據(jù)，2020-2024年，國內(nèi)風電新增裝機容量分別為71.67GW、47.57GW、37.63GW、75.90GW、79.82GW。

2020年國內(nèi)風電新增裝機容量大幅上升，同比增長178.44%，主要原因系國內(nèi)明確了風電補貼退出的最后期限，形成風電搶裝潮。2022年以來，隨著風力發(fā)電經(jīng)濟性凸顯，風電市場需求加速釋放。

立足當下，陸上風電價格補貼和國家層面海上風電價格補貼政策均已退出，歷史上風電行業(yè)頻現(xiàn)的棄風限電問題也得到實質(zhì)性解決，風電行業(yè)已經(jīng)進入全面平價上網(wǎng)的市場化發(fā)展階段。

展望未來，國內(nèi)風電行業(yè)正邁入良性發(fā)展新階段：旺盛的能源結(jié)構(gòu)調(diào)整需求疊加技術(shù)進步驅(qū)動下的持續(xù)降本提效，成為風電行業(yè)良性發(fā)展的長期邏輯。

據(jù)各省市自治區(qū)發(fā)布的“十四五”期間風電裝機規(guī)劃，2025年仍需完成約92GW的風電裝機容量；另外，據(jù)每日風電的數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2024年國內(nèi)公開市場新增風電招標容量192.58GW，同比增長79.54%，預(yù)示著2025年下游客戶需求持續(xù)旺盛。

綜上，近年來，受益于玻璃纖維復(fù)合材料制品在交通運輸、清潔能源等領(lǐng)域的廣泛應(yīng)用，玻璃纖維復(fù)合材料行業(yè)市場規(guī)模整體呈不斷上升趨勢。同時，在國內(nèi)產(chǎn)業(yè)政策和技術(shù)進步的推動下，常友科技主要下游風電行業(yè)正邁入良性發(fā)展軌道，行業(yè)發(fā)展前景廣闊，帶動玻璃纖維復(fù)合材料制品市場需求增長。

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二、與前九大風電整機廠商建立合作，全鏈條服務(wù)及就近配套提升客戶粘性

深耕風電領(lǐng)域多年，常友科技憑借雄厚的研發(fā)實力、優(yōu)異的產(chǎn)品質(zhì)量和快捷周到的服務(wù)品質(zhì)，已與中國中車、遠景能源、運達股份、三一重能、東方電氣、明陽智能等國內(nèi)多家知名風電機組整機廠商建立了穩(wěn)定、良好的合作關(guān)系，并間接實現(xiàn)對國外客戶西門子歌美颯的銷售。

常友科技多次被中國中車、遠景能源、三一重能等業(yè)內(nèi)知名主機廠商授予“最佳供應(yīng)商”、“年度優(yōu)秀供應(yīng)商”等榮譽稱號。

尤為值得稱道的是，常友科技客戶開拓勢頭良好。2019年以來，常友科技在原有遠景能源、中國中車等客戶基礎(chǔ)上客戶群體不斷擴大。目前，常友科技與2023年國內(nèi)前九大風電整機制造商均建立了良好的合作關(guān)系，鑄就了國內(nèi)享有不俗聲譽的品牌口碑。

由于常友科技下游客戶多為風電、軌道交通領(lǐng)域主機廠商，相關(guān)客戶對供貨的及時性、產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定性、產(chǎn)品使用壽命等均有很高的要求，因此在供應(yīng)商資質(zhì)、配套產(chǎn)品認證方面建立了嚴格的審查制度。

針對客戶多樣化、定制化配套需求，常友科技突破行業(yè)傳統(tǒng)依據(jù)客戶圖紙生產(chǎn)的經(jīng)營模式，成為行業(yè)內(nèi)少數(shù)能為客戶提供一站式、全鏈條、定制化風電機組罩體解決方案的企業(yè)之一，具備滿足客戶“概念需求→解決方案→模具→產(chǎn)品”的全鏈條需求的能力。

常友科技打造了項目制的業(yè)務(wù)管理模式，項目組提供從客戶需求分析、協(xié)同研發(fā)、試驗驗證、加工制造、現(xiàn)場裝配、用戶反饋改進等環(huán)節(jié)的全流程服務(wù)模式，從原料采購到檢驗交付全過程通過ERP系統(tǒng)控制，能夠快速、高效滿足客戶個性化需求，在各流程節(jié)點做到精確控制成本，保障項目收益最大化和客戶利益最大化。

此外，隨著國內(nèi)風電產(chǎn)業(yè)布局集群化的趨勢日益明顯，就近配套能力的重要性凸顯。在主機廠附近就近建設(shè)生產(chǎn)基地，可以達到降低運輸成本、縮短供貨周期、提高協(xié)同能力等多重目的。

常友科技除在江蘇常州設(shè)有生產(chǎn)基地外，分別在河北、內(nèi)蒙古、湖南、云南、四川、甘肅、廣西、黑龍江等地設(shè)有生產(chǎn)基地，就近配套客戶，輻射全國，有效降低了運輸成本、縮短了供貨周期、提高了與客戶的協(xié)同能力。

簡言之，常友科技已與下游主要風電主機廠商建立了良好的合作關(guān)系。同時，常友科技通過提供提供一站式、全鏈條、定制化服務(wù)和增強就近配套能力進一步提升客戶粘性。

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三、產(chǎn)品線豐富且性能指標優(yōu)異，核心產(chǎn)品銷售額及銷量均呈上漲趨勢

優(yōu)秀的產(chǎn)品能夠精準洞察客戶的需求和痛點，為客戶帶來實際的價值和優(yōu)勢，從而贏得客戶的信任和忠誠。

多年來，常友科技主要從事高分子復(fù)合材料制品、輕量化夾芯材料制品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售業(yè)務(wù)，產(chǎn)品主要包括用于風電領(lǐng)域的風電機組罩體、用于風電葉片生產(chǎn)的輕量化夾芯材料、罩體模具，以及軌道交通車輛部件等。

在當前風電整機迭代日益頻繁的新發(fā)展趨勢下，為滿足客戶多樣化需求，常友科技始終與客戶保持緊密步伐，不斷推進產(chǎn)品創(chuàng)新，豐富產(chǎn)品線。

例如，常友科技風電機組罩體產(chǎn)品已從早期的1MW機型逐步升級至國內(nèi)領(lǐng)先的10MW大兆瓦機型，并且已經(jīng)在11MW以上更大型號的風電機組罩體研發(fā)上取得了部分技術(shù)儲備。目前，常友科技風電機組罩體產(chǎn)品型號覆蓋國內(nèi)全部主流機型的產(chǎn)品系列。僅2020至2023年，常友科技研發(fā)設(shè)計并實現(xiàn)批量供貨的風電機艙罩產(chǎn)品型號多達100余種。

同時，為了滿足客戶對產(chǎn)品使用壽命、產(chǎn)品質(zhì)量穩(wěn)定性的等方面的高標準要求，常友科技不斷優(yōu)化生產(chǎn)工藝，引進先進的生產(chǎn)及質(zhì)量檢測設(shè)備，建立了嚴格且完善的質(zhì)量控制與管理體系，從而鍛造出卓越的質(zhì)量把控能力。

具體而言，常友科技風電機組罩體產(chǎn)品性能優(yōu)異，主要性能指標優(yōu)于國家標準和國內(nèi)風電整機廠商頭部企業(yè)金風科技的標準要求。

值得關(guān)注的是，近年來常友科技的核心產(chǎn)品銷量均呈上漲趨勢，且市占率處于國內(nèi)領(lǐng)先梯隊。

從產(chǎn)品構(gòu)成看，應(yīng)用于風電領(lǐng)域的風電機組罩體（含機艙罩和導流罩）及輕量化夾芯材料系常友科技的主打產(chǎn)品，占其主營業(yè)務(wù)收入的89%以上。

據(jù)招股書，2021-2023年及2024年1-6月，常友科技風電機組罩體類產(chǎn)品銷售收入分別為3.73億元、4.23億元、4.37億元、2.29億元。其中，機艙罩產(chǎn)品銷售量分別為3,124套、3,435套、3,631套、1,863套；導流罩銷量分別為3,693套、3,225套、3,619套、1,792套。

就風電機組罩體類產(chǎn)品中占比最高的機艙罩而言，以常友科技2021至2023年銷售該類產(chǎn)品的總瓦數(shù)計算的市場占有率分別為17.63%、33.67%、23.53%，總體呈上升趨勢。

2021-2023年及2024年1-6月，常友科技風電輕量化夾芯材料類產(chǎn)品銷售收入分別為1.71億元、2.56億元、3.91億元、2.00億元；銷量分別為3.31萬立方米、5.27萬立方米、8.18萬立方米、4.95萬立方米。

可見，常友科技持續(xù)豐富產(chǎn)品體系，風電機組罩體產(chǎn)品型號覆蓋國內(nèi)全部主流機型的產(chǎn)品系列。同時，常友科技質(zhì)量把控能力優(yōu)秀，產(chǎn)品性能標優(yōu)于國家標準和國內(nèi)頭部企業(yè)要求標準。近年來，常友科技核心產(chǎn)品銷售收入及銷售量均呈上漲態(tài)勢，且市占率處于國內(nèi)領(lǐng)先梯隊。

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四、持續(xù)創(chuàng)新構(gòu)建獨特工藝技術(shù)體系，核心技術(shù)貢獻收入超98%

常友科技之所以能夠持續(xù)在產(chǎn)品創(chuàng)新上闊步前行，其底氣源自不俗的研發(fā)實力以及卓越的技術(shù)水平。

作為國家高新技術(shù)企業(yè)、國家級專精特新“小巨人”企業(yè)，常友科技通過持續(xù)進行高強度的研發(fā)投入和技術(shù)創(chuàng)新，取得了豐碩的研發(fā)成果，積累了豐富的技術(shù)儲備和市場經(jīng)驗。

截至2024年6月30日，常友科技共取得103項專利，其中發(fā)明專利24項。截至2025年2月14日，常友科技掌握了纖維泡沫復(fù)合成型技術(shù)、纖維蜂窩復(fù)合成型技術(shù)、自動化玻璃纖維模具成型技術(shù)、玻璃纖維實心復(fù)合技術(shù)、輕量化結(jié)構(gòu)設(shè)計技術(shù)等12項核心技術(shù)。

在研發(fā)設(shè)計方面，常友科技憑借多年的復(fù)合材料應(yīng)用經(jīng)驗、優(yōu)秀的研發(fā)設(shè)計團隊和先進的工業(yè)設(shè)計系統(tǒng)軟硬件設(shè)施，結(jié)合新興產(chǎn)業(yè)前沿市場需求，創(chuàng)造性地進行了多項研發(fā)活動，取得了豐碩的研發(fā)成果。

例如，針對風機罩體輕量化發(fā)展趨勢，常友科技依托在復(fù)合材料及夾芯材料應(yīng)用領(lǐng)域的雙重經(jīng)驗，打破傳統(tǒng)設(shè)計思路，將夾芯結(jié)構(gòu)應(yīng)用于風電機組罩體和軌道交通車輛內(nèi)裝生產(chǎn)領(lǐng)域，很好地滿足了產(chǎn)品輕量化需求，并提高了產(chǎn)品的經(jīng)濟性、隔音性和保溫性。

此外，常友科技構(gòu)建了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計及有限元計算評估、PFMEA（過程潛在失效模式及影響分析）復(fù)合材料設(shè)計、APQP（產(chǎn)品質(zhì)量先期策劃）等數(shù)據(jù)庫資源，有效提高了客戶響應(yīng)速度和產(chǎn)品研發(fā)的成功率。

在工藝技術(shù)方面，常友科技在系統(tǒng)掌握行業(yè)基礎(chǔ)技術(shù)原理的基礎(chǔ)上持續(xù)推進工藝創(chuàng)新，構(gòu)建了獨特的工藝技術(shù)體系，包括纖維泡沫復(fù)合成型技術(shù)、預(yù)埋件一體成型工裝結(jié)構(gòu)設(shè)計、碳纖維制品表層紋理修復(fù)技術(shù)、纖維制品表面刻字技術(shù)等。

在模具研發(fā)及生產(chǎn)方面，常友科技模具設(shè)計和加工能力覆蓋的模具尺寸面廣，具備小到列車攝像頭外殼模具，大到風電機組罩體模具的不同尺寸模具設(shè)計及生產(chǎn)能力。

值得一提的是，近年來常友科技核心技術(shù)產(chǎn)品收入占比均超98%，反映了其技術(shù)創(chuàng)新的成果轉(zhuǎn)化能力，更體現(xiàn)了常友科技在產(chǎn)業(yè)化進程中的優(yōu)勢地位。

據(jù)招股書，2021-2023年及2024年1-6月，常友科技核心技術(shù)產(chǎn)品收入分別為6.08億元、7.33億元、8.63億元、4.44億元，占當期營業(yè)收入的比例分別為98.06%、99.06%、98.99%、99.56%。

綜述之，常友科技重視技術(shù)創(chuàng)新，取得了豐碩的研發(fā)成果，構(gòu)建了富有特色的工藝技術(shù)體系。同時，常友科技的技術(shù)創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化能力優(yōu)秀，核心技術(shù)產(chǎn)品收入占比均超98%。

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五、2024年營收及凈利雙位數(shù)增長，募資擴產(chǎn)滿足客戶需求

得益于持續(xù)創(chuàng)新的研發(fā)能力、優(yōu)異的產(chǎn)品質(zhì)量和優(yōu)質(zhì)的客戶資源，近年來常友科技的盈利能力和市場地位逐年提升。

據(jù)招股書，2021-2023年及2024年1-6月，常友科技營業(yè)收入分別為6.20億元、7.40億元、8.71億元、4.46億元，2021-2023年CAGR為18.59%；歸母凈利潤分別為6,182.28萬元、8,753.92萬元、8,260.34萬元、4,552.47萬元，2021-2023年CAGR為15.59%。

經(jīng)立信會計師事務(wù)所審閱，常友科技2024年度實現(xiàn)營業(yè)收入10.50億元，同比增長20.53%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.05億元，較上年同期上漲27.39%。

隨著經(jīng)營規(guī)模的逐步擴大，常友科技需要進一步提高生產(chǎn)能力，豐富產(chǎn)品種類，以滿足客戶需求。

據(jù)招股書，2021-2023年及2024年1-6月，常友科技主要產(chǎn)品風電機組罩體的產(chǎn)能利用率分別為120.99%、119.24%、120.06%、118.17%；軌道交通車輛部件的產(chǎn)能利用率分別為114.72%、113.71%、108.40%、111.31%；輕量化夾芯材料的產(chǎn)能利用率分別為98.97%、107.83%、107.60%、104.01%，產(chǎn)能趨于飽和。

此番上市，常友科技募集資金分別用于“風電高性能復(fù)合材料零部件生產(chǎn)線擴建項目”、“輕量化復(fù)合材料部件生產(chǎn)線擴建項目”、“研發(fā)中心項目”等。

其中，“風電高性能復(fù)合材料零部件生產(chǎn)線擴建項目”旨在提高應(yīng)用于風電領(lǐng)域的復(fù)合材料制品的生產(chǎn)能力，本項目建成達產(chǎn)后將形成年產(chǎn)2,000套風電機艙罩、導流罩和年產(chǎn)1,000臺模塊化機艙罩的生產(chǎn)能力。

“輕量化復(fù)合材料部件生產(chǎn)線擴建項目”用于提高輕量化部件生產(chǎn)能力，本項目建成達產(chǎn)后將實現(xiàn)年產(chǎn)35,000立方PET結(jié)構(gòu)芯材和1,000套列軌道交通車輛輕量化內(nèi)外飾件的生產(chǎn)能力。

上述兩大募投項目實施后將進一步擴大常友科技產(chǎn)能和經(jīng)營規(guī)模，擴大市場影響力，增強其市場地位，為常友科技長期可持續(xù)發(fā)展營造有利環(huán)境。

“研發(fā)中心項目”將通過研發(fā)基礎(chǔ)設(shè)施和環(huán)境的完善，進一步吸引和激勵優(yōu)秀研發(fā)人才，激發(fā)常友科技創(chuàng)新活力，鞏固其研發(fā)和技術(shù)優(yōu)勢。

總的來說，玻璃纖維復(fù)合材料已在諸多領(lǐng)域獲得較大規(guī)模應(yīng)用市場，國內(nèi)玻璃纖維復(fù)合材料行業(yè)市場規(guī)模整體呈不斷上升趨勢。具體到常友科技的主要下游風電領(lǐng)域，近年來在政府部門產(chǎn)業(yè)政策和技術(shù)進步的推動下，國內(nèi)風電行業(yè)正邁入良性發(fā)展軌道，行業(yè)對玻璃纖維復(fù)合材料制品的需求增長空間廣闊。

依托在高分子復(fù)合材料和輕量化夾芯材料應(yīng)用領(lǐng)域積累的豐富經(jīng)驗，常友科技聚焦新興產(chǎn)業(yè)配套需求，持續(xù)推進產(chǎn)品創(chuàng)新、優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、完善生產(chǎn)基地布局、拓寬產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域，形成產(chǎn)品覆蓋風力發(fā)電、軌道交通等領(lǐng)域的多元化結(jié)構(gòu)，風電機組罩體產(chǎn)品型號覆蓋國內(nèi)全部主流機型的產(chǎn)品系列，生產(chǎn)基地輻射全國市場的良好業(yè)務(wù)布局，打造了研發(fā)實力強、產(chǎn)品種類多、質(zhì)量可靠性高、服務(wù)響應(yīng)快的競爭優(yōu)勢。

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