《金基研》 祁玄/作者
2025年1月22日，證監會聯合多部門聯合發布了《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》，旨在進一步推動資本市場長期健康可持續發展。當前全球科技革命浪潮持續深化，國內人工智能等前沿科技產業發展迅速，相關領域獲得資本市場熱烈關注。在此背景下，許多投資者將目光移向科創ETF等產品，科創板市場交投活躍不斷，科創ETF更成為投資者一鍵配置科技賽道的選項之一。
一、科技走“長線”，投資生態持續優化
自科創板成立以來，陸續推出了一系列與之相關的指數，迄今為止已包括科創綜合指數、科創綜合價格指數、科創50指數、科創100指數和科創200指數。
這些指數的樣本選擇標準有所區別。首先，科創50指數、科創100指數、科創200指數按市值梯度布局，挑選了科創板流動性較好的50只、100只（剔除科創50后）、200只（剔除科創50+100后）證券作為指數樣本。市值規模從大到小，從核心龍頭到潛力企業，其覆蓋的企業范圍不斷擴大。
與之相比，以下兩者樣本覆蓋范圍更廣。2025年1月20日，科創綜合指數與科創綜合價格指數正式發布，進一步完善了科創板指數體系。
科創綜合價格指數由符合條件的科創板上市公司證券組成指數樣本，反映科創板上市公司證券的整體表現。
科創綜合指數同樣由科創板上市公司證券組成樣本，但該指數將樣本分紅計入指數收益，反映科創板上市公司證券在計入分紅收益后的整體表現。
值得注意的是，科創綜合指數是科創板的核心指數，與科創50形成互補關系。
從指數定位看，科創綜合指數的市值覆蓋度約為97%，其主要承擔市場整體表現的“度量”功能，同時兼具投資功能。
而科創50則定位于成份指數，選取科創板具有代表性和影響力的證券，市值覆蓋度約為45%，主要面向投資功能。兩者相輔相成，為投資者提供了從整體到個別的多角度觀察視角。
除此之外，于2025年2月26日，上海證券交易所與中證指數有限公司宣布，為適應科創板市場新的發展需求，將對科創100指數和科創200指數的編制方案實施優化調整，并于2025年3月17日正式實施。
此次優化的核心內容在于對新股納入時間的調整。具體而言，將原先的“上市時間滿6個月”要求延長至“上市時間超過12個月”。編制方案其他部分保持不變。
為了更好地理解這一調整的背景和意義，可以追溯到科創板初期的發展軌跡。
科創板創立初期，由于上市公司數量有限，為提升指數的代表性，科創50、100、200指數在發布時都采用了較短的新股納入時間，即“上市滿6個月”。
然而，這一規則主要適用于初始發展時的市場環境。經過五年的發展和壯大，科創板已經走上成熟發展的軌道，上市公司數量不斷增加，“硬科技”企業蓬勃發展。為了順應這種市場變化，科創板相關指數也在逐步優化各自的納入規則。
科創50指數已經轉為采用“上市滿12個月”的新股納入規則，同時保留了針對大市值證券的快速納入安排。此外，2025年1月發布的科創綜指也規定，對于在科創板上市后日均總市值排名不在前10名之列的證券，需在上市滿12個月后方可計入指數。
通過此次調整，對于投資者而言，或能更加直觀地比較各類指數的表現。
此外，延長新股納入時間至12個月還有助于展現上市企業的長期發展能力。這一時間跨度可用于驗證企業的業績表現，減小短期投資因素的影響，或能更加真實地反映出科技創新企業的長期價值，從而為長期資金入市提供更加可靠的支持和參考。
二、個人投資者扛起“科技”大旗
在剛剛過去的2024年，指數化投資成為公募基金的重要發展方向，其中ETF作為主要驅動力量發揮了重要作用。
2024年，國內交易所掛牌上市的ETF產品數量突破1,033只，較2023年同期增長16%；同時，其總規模也實現了躍升，達到3.7萬億元，同比增幅達到了81%。
步入2025年，國內ETF市場繼續保持強勁發展勢頭，權益類ETF表現突出。今年以來截至3月6日，年內已有65只ETF成功發行，其中權益類產品為56只，占比超過八成。值得注意的是，這些新發ETF的有效認購戶數突破1100戶，發行份額均超過1,500份。
其中，個人投資者對ETF的投資熱情高漲，今年以來截至2025年3月6日，年內已有12只新成立的ETF，其有效認購戶數超過了1萬戶，其中多只ETF的個人持有比例達到90%以上。以具體產品為例，嘉實中證港股通高股息投資ETF以及華夏創業板50ETF等，其個人持有比例均超過96%。
此外，個人投資者在科技相關ETF中表現出濃厚的興趣，其中科創主題ETF成為資金涌入的焦點之一。伴隨2025年初科創綜指的發布，相關ETF產品陸續推出，當中以個人投資者為主導。
以兩只同在2025年2月26日同時成立的基金為例，當中博時科創綜指ETF的個人投資者持有17.25億份，占總份額的86.28%。另外，鵬華科創板綜合ETF中，個人投資者持有16.54億份，占總份額的95.59%。
在2025年之前，科創板相關的ETF的表現也同樣受到個人投資者的青睞。雖然2024年年報數據尚未公布，但從2024年中報披露的信息來看，科創板ETF的持有人結構主要以個人投資者為主，其中個人投資者和機構投資者的持有比例分別為71.79%和28.21%。具體來看，科創寬基ETF、科創行業主題ETF以及科創策略ETF的個人投資者占比分別達到72.53%、65.89%和83.36%。
科創主題ETF受到個人投資者的熱捧，或是來自政策引導，產品創新等方面帶來的結果。隨著長期投資生態的優化，或將有更多的資金流入科技創新領域，助力科技企業成長壯大，科創主題ETF也有望成為來連接科技創新與居民財富增長的橋梁之一。
