《金基研》 祁玄/作者

近年來(lái)，指數(shù)化投資日益受到投資者的歡迎，其中，ETF憑借其透明度高、費(fèi)率低、交易便捷等優(yōu)勢(shì)，逐漸成為居民資產(chǎn)配置中的重要工具。2024年，國(guó)內(nèi)ETF市場(chǎng)呈現(xiàn)出活躍態(tài)勢(shì)，滬市ETF整體成交金額接近30萬(wàn)億元，日均成交額達(dá)到1,356.92億元，較2023年增長(zhǎng)51.61%。

另外，指數(shù)化投資作為連接資本市場(chǎng)投融資兩段的重要工具和載體，在吸引中長(zhǎng)期資金入市、維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定運(yùn)行等方面發(fā)揮重要作用。當(dāng)中，價(jià)值投資同時(shí)也關(guān)注基金的長(zhǎng)期發(fā)展，隨著投資者對(duì)長(zhǎng)期收益的重視，大盤(pán)價(jià)值指數(shù)基金能否有效把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)？

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一、“大盤(pán)”投資風(fēng)格各有哪些側(cè)重？

通常而言，基金是由多種成分股構(gòu)成的組合，不同的資產(chǎn)配置決定了其風(fēng)險(xiǎn)收益特征。其中，指數(shù)基金則主要跟蹤特定指數(shù)的表現(xiàn)，而指數(shù)的走勢(shì)則反映了一籃子股票的整體表現(xiàn)。因此，在投資指數(shù)基金時(shí)，除了關(guān)注基金本身的運(yùn)作情況，還需要深入分析所跟蹤的指數(shù)及其成分股的基本面，包括行業(yè)分布、企業(yè)財(cái)務(wù)狀況以及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力等關(guān)鍵因素，以便更全面地評(píng)估投資風(fēng)險(xiǎn)與收益。

在股票市場(chǎng)中，依據(jù)不同的分類標(biāo)準(zhǔn)，股票可按市值規(guī)模的大小將其細(xì)分為大盤(pán)、中盤(pán)和小盤(pán)。其中，大盤(pán)股主要指的是那些在市場(chǎng)上流通市值居于前列的企業(yè)，這些企業(yè)通常在行業(yè)中具有較為重要的地位，獲得了許多投資者的青睞。

此外，這些股票還可以按照價(jià)值、混合、成長(zhǎng)三種風(fēng)格進(jìn)行劃分。

具體而言，價(jià)值型風(fēng)格股票強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)指標(biāo)的“低估性”，通過(guò)評(píng)估每股收益與價(jià)格比率、股息收益率等因素來(lái)篩選投資標(biāo)的。簡(jiǎn)言之，價(jià)值型股票的估值相對(duì)較低，盡管其增長(zhǎng)潛力相對(duì)有限，但這類公司的盈利能力通常較為穩(wěn)定。

與之形成對(duì)比的是成長(zhǎng)型風(fēng)格，它通常指的是一部分具備成長(zhǎng)空間，未來(lái)增長(zhǎng)潛力較大的企業(yè)，此類型的股票估值可能相對(duì)較高，但其未來(lái)的發(fā)展前景或受到市場(chǎng)看好。

而混合型股票則介于成長(zhǎng)型和價(jià)值型之間，其財(cái)務(wù)指標(biāo)相對(duì)均衡，既具備一定的成長(zhǎng)潛力，又保持了較為穩(wěn)定的盈利能力，這種分類方式為投資者提供了多樣化的選擇。

其中，在基金市場(chǎng)上采用“市值+風(fēng)格”的結(jié)合，選取不同成分股搭建資產(chǎn)組合，同樣滿足了不同類型的投資者的投資需求。成長(zhǎng)、混合、價(jià)值三種不同投資風(fēng)格的區(qū)別也反映了股票從成長(zhǎng)性到價(jià)值性上的不同側(cè)重。

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二、如何抓住價(jià)值投資的核心？

如今，越來(lái)越多的投資者開(kāi)始關(guān)注到價(jià)值投資領(lǐng)域，減少短期擇時(shí)，擁抱長(zhǎng)期投資。而價(jià)值投資理念的核心要素可以概括為三個(gè)方面：低估值、長(zhǎng)期投資和穩(wěn)定性。

首先，價(jià)值投資的核心在于識(shí)別企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，并在市場(chǎng)價(jià)格低于其內(nèi)在價(jià)值時(shí)進(jìn)行投資。內(nèi)在價(jià)值是基于企業(yè)基本面分析得出的真實(shí)經(jīng)濟(jì)價(jià)值，而市場(chǎng)價(jià)格則往往受到市場(chǎng)情緒的驅(qū)動(dòng)，呈現(xiàn)出波動(dòng)性。因此，價(jià)值投資者通過(guò)尋找被市場(chǎng)低估的標(biāo)的，以期在市場(chǎng)回歸理性時(shí)獲得收益。

與此同時(shí)，價(jià)值投資通常采用長(zhǎng)期投資策略，關(guān)注企業(yè)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力而非短期的市場(chǎng)波動(dòng)。這種策略要求投資者具備足夠的耐心，等待市場(chǎng)逐步認(rèn)可企業(yè)的價(jià)值。另一方面，大盤(pán)價(jià)值股通常具備持續(xù)分紅的特點(diǎn)，為投資者提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流收益，進(jìn)一步增強(qiáng)了長(zhǎng)期投資的吸引力。

最后，在抗風(fēng)險(xiǎn)方面，價(jià)值投資表現(xiàn)出較強(qiáng)的穩(wěn)定性。由于價(jià)值投資標(biāo)的企業(yè)通常處于估值較低的狀態(tài)，其下降空間相對(duì)有限。因此，當(dāng)市場(chǎng)面臨較大不確定性時(shí)，價(jià)值指數(shù)的走勢(shì)相較于其他指數(shù)更為平穩(wěn)。這種特性使得價(jià)值投資在一定程度上能夠抵御市場(chǎng)波動(dòng)，為投資者提供更為穩(wěn)健的投資體驗(yàn)。因此，價(jià)值投資不僅是一種投資策略，更是一種風(fēng)險(xiǎn)管理的有效手段，幫助投資者在復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境中實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期收益。

而在基金市場(chǎng)上，具備大盤(pán)價(jià)值特征的指數(shù)基金種類繁多，其中較為常見(jiàn)的有紅利指數(shù)，對(duì)應(yīng)的基金包括創(chuàng)金合信中證紅利低波動(dòng)指數(shù)A、廣發(fā)中證紅利ETF等等。除此之外，還有“寬基指數(shù)+價(jià)值風(fēng)格”的組合，例如銀華滬深300價(jià)值ETF，該基金以滬深300指數(shù)為基礎(chǔ)，同時(shí)兼具價(jià)值屬性的風(fēng)格特征。

大盤(pán)價(jià)值指數(shù)基金與大盤(pán)成長(zhǎng)指數(shù)基金分別反映了不同類型的股票走勢(shì)。通常情況下，大盤(pán)價(jià)值指數(shù)基金的走勢(shì)相較于大盤(pán)成長(zhǎng)指數(shù)基金更加平穩(wěn)，在市場(chǎng)波動(dòng)頻繁的環(huán)境下，其具備一定的抗風(fēng)險(xiǎn)屬性。

這種穩(wěn)定性主要源于價(jià)值股的低估值特征以及其相對(duì)成熟的企業(yè)基本面，使得其在市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)更具韌性。此外，疊加“大盤(pán)成分股”本身市值規(guī)模龐大、流動(dòng)性強(qiáng)的特點(diǎn)，大盤(pán)價(jià)值指數(shù)基金進(jìn)一步吸引了許多注重穩(wěn)健投資的投資者。

這些投資者通常主要追求長(zhǎng)期收益，并希望通過(guò)低波動(dòng)、高分紅的資產(chǎn)配置來(lái)實(shí)現(xiàn)財(cái)富的穩(wěn)步增長(zhǎng)。因此，大盤(pán)價(jià)值指數(shù)基金逐漸成為穩(wěn)健投資者長(zhǎng)期資產(chǎn)配置中的“避風(fēng)港”。

然而，大盤(pán)價(jià)值不單只是一種簡(jiǎn)單的風(fēng)格分類，它同時(shí)是一種通過(guò)量化分析來(lái)識(shí)別和投資那些被市場(chǎng)低估且規(guī)模較大的公司的系統(tǒng)性方法。換句話說(shuō)，分析企業(yè)的步驟方法中，除了企業(yè)的基本面分析之外，還結(jié)合了量化模型，從而篩選出符合低估值和大市值特征的標(biāo)的，這也體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)“低估值+大市值”的這一策略組合的持續(xù)關(guān)注。

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