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07/21
2025

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華達科技收購江蘇恒義少數股權 能否扭轉業績困境?

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《投資者網》吳微

近日,監管層受理了華達科技(603358.SH)擬收購江蘇恒義工業技術有限公司(下稱“江蘇恒義”)44%股權的申請。據了解,早在2018年,華達科技就通過現金交易的方式取得了江蘇恒義的控制權,并將其并表,此次并購主要收購江蘇恒義少數股東權益,最終實現對江蘇恒義的100%控股。

與此前的現金收購不同,此次華達科技擬通過發行股份及現金交易的方式收購江蘇恒義剩余44%的股份,此次江蘇恒義的整體估值為13.5億元,溢價率為135.16%,交易總對價為5.94億元。而2018年,華達科技取得江蘇恒義控股權時,江蘇恒義的整體估值還僅為4.85億元,彼時華達科技取得江蘇恒義51%股權的交易總對價為2.47億元。

華達科技主要從事乘用車車身零部件、相關模具的生產、研發與銷售,而收購的江蘇恒義,主要從事電池箱托盤、電機軸、電機殼、儲能箱箱體等新能源汽車零部件的生產、研發與銷售。溢價收購江蘇恒義少數股權的權益,華達科技或有加碼新能源業務的打算。不過,2024年第二季度,受行業競爭加劇影響,當期華達科技的收入與凈利潤分別出現了25.6%和89.94%的下滑。

收購子公司少數股東權益,又能否幫華達科技走出業績下滑的困境呢?

布局新能源

華達科技實控人為陳競宏,公司本是一家汽車零部件及相關模具生產的企業,于2017年登陸資本市場。上市第二年,華達科技就開始策劃對江蘇恒義的控股。而江蘇恒義原由鞠小平、何麗萍夫妻二人控制,企業于2017年在新三板掛牌交易,彼時公司全稱為江蘇恒義汽配股份有限公司,主要從事差速器、電驅變速箱等產品的生產、研發與銷售。自華達科技取得江蘇恒義控制權后,江蘇恒義就終止了掛牌。

據了解,華達科技上市后不久,就有布局新能源賽道的打算。2018年6月,華達科技發布公告,擬通過現金交易的方式,收購江蘇恒義51%的股權,交易總對價為2.47億元,標的公司整體估值為4.85億元,溢價率為260.75%;交易對手主要有鞠小平、何麗萍夫妻以及江蘇恒義其他小股東。交易最終于同年9月完成。

2022年,華達科技還為江蘇恒義引入了宜賓晨道和寧波超興兩個投資者,他們累計投資1億元,華達科技對江蘇恒義的持股比例由51%稀釋至45.8%。2023年華達科技受讓了宜賓晨道、寧波超興持有的江蘇恒義合計10.2%的股權,重新取得江蘇恒義的控股權。

需要指出的是,2020年受疫情停工影響,當年江蘇恒義的經營業績未達預期。華達科技因此對收購江蘇恒義所形成的商譽進行了減值計提,計提了2296.92萬元的商譽減值準備,計入公司2020年度損益。

此次華達科技擬通過發行股份及現金交易的方式取得鞠小平、何麗萍等少數股東持有的江蘇恒義44%的股權,交易完成后,江蘇恒義將成為華達科技全資子公司。此次交易,江蘇恒義的整體估值為13.5億元,溢價率為135.16%。?

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數據來源:公司公告

因交易存在溢價,因此設置有業績承諾,2024年-2026年間,江蘇恒義的歸母凈利潤(按扣除非經常性損益前后孰低的原則確定)分別不低于1.1億元、1.25億元以及1.45億元;若未能達成,交易對手將進行補償。但據華達科技披露,2023年江蘇恒義的凈利潤僅為8438萬元;2024年上半年,江蘇恒義的凈利潤更是僅有3596.34萬元,而2023年同期,江蘇恒義實現凈利潤4257.33萬元。

行業大調整

時隔數年,華達科技為何要收購江蘇恒義少數股東權益呢?

華達科技在交易草案中表示“通過本次交易,上市公司將提高優質資產控制力、增強盈利能力,進一步提升新能源汽車業務的戰略地位,深化新能源產業鏈布局,契合行業發展趨勢,增強上市公司核心競爭力。交易完成后,標的公司將成為上市公司全資子公司,上市公司主營業務范圍不會發生變化,核心競爭力將得到進一步鞏固和加強。”

據乘聯會統計,自7月以來,國內新能源車型的滲透率已經超過了50%,2024年8月新能源車國內零售滲透率更是接近54%。與之相對,燃油車銷量下降卻高于預期,2024年8月,傳統燃料乘用車國內銷量為79.5萬輛,比上年同期減少41萬輛,同比下降34.1%。

華達科技的產品直接或間接為東風本田、廣汽本田、一汽大眾等客戶提供配套,因此在燃油車銷量下滑的情況下,華達科技的經營也受到了影響。2024年第二季度華達科技的收入與凈利潤分別出現了25.6%和89.94%的下滑,2024年上半年,華達科技的收入同比也下降了0.79%。而據公司披露,2017年-2023年間,除2020年,其他年份,華達科技的收入均有一定程度上的增長。如此看來,華達科技若想保持增長,積極轉型加碼新能源業務已刻不容緩。

斥巨資收購江蘇恒義少數股東權益,對華達科技的業績提升又有多少呢?據華達科技披露,截至2024年6月30日,受合并標的公司負債影響,完成對江蘇恒義收購后,歸屬母公司的所有者權益將減少7857.89萬元;而華達科技早已對江蘇恒義實現并表,因此交易完成后,歸母凈利潤僅增加1856.72萬元,增幅為11.31%。?

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數據來源:公司公告

其實,除了收購江蘇恒義少數股東權益外,早在2023年9月,華達科技董事會就審議通過了《關于投資設立全資子公司實施新能源新材料鑄造加工項目建設的議案》,擬斥資2.8億元設立獨資公司華汽科技,并以華汽科技作為項目建設主體單位,實施新能源新材料鑄造加工項目建設,項目建設預計總投資為人民幣10.5億元。

積極加碼新能源,在國內燃油車市場快速萎縮的情況下,華達科技又能否及時轉型,跟上市場的變化呢?(思維財經出品)■


AI財評
華達科技此次收購江蘇恒義少數股東權益,旨在進一步加碼新能源業務,以應對燃油車市場萎縮帶來的業績壓力。然而,此次收購溢價率高達135.16%,且江蘇恒義的業績承諾目標較高,2024年上半年凈利潤僅為3596.34萬元,距離1.1億元的年度目標差距較大,未來業績兌現存在不確定性。此外,盡管收購完成后歸母凈利潤僅增加1856.72萬元,增幅有限,但華達科技通過此舉強化了對新能源產業鏈的布局,符合行業發展趨勢。總體來看,華達科技的轉型戰略清晰,但短期內業績改善效果有限,需關注江蘇恒義未來業績表現及新能源業務的實際貢獻。
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