《投資者網(wǎng)》朱敬凱

近期，資本市場(chǎng)上券商板塊呈現(xiàn)了一派熱鬧景象，頭部券商國(guó)泰君安和海通證券紛紛公告將籌劃重大資產(chǎn)重組，未來(lái)合并之后將會(huì)成為一家航母級(jí)別的證券公司。公告發(fā)布之后，多家上市券商股價(jià)觸及漲停。

國(guó)海證券作為國(guó)內(nèi)首批設(shè)立的老牌券商，總部位于廣西南寧，前身為廣西證券公司。早在2011年借殼桂林集琦藥業(yè)股份有限公司登陸A股市場(chǎng)，此后更名為國(guó)海證券股份有限公司。近年來(lái)，公司股價(jià)表現(xiàn)不溫不火，一直在3元/股至4元/股附近徘徊。

主營(yíng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)差強(qiáng)人意

前不久，國(guó)海證券發(fā)布了2024年半年度業(yè)績(jī)報(bào)告，可惜上半年“成績(jī)單”的表現(xiàn)令人失望。2024年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入19.25億元,同比下降7.33%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)僅為1.43億元,同比大幅下滑63.45%，利潤(rùn)表現(xiàn)在整個(gè)行業(yè)內(nèi)處于中下游水平。回顧以往業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，此次中報(bào)業(yè)績(jī)是自2019年以來(lái)表現(xiàn)最差的一次。

目前，國(guó)海證券主要業(yè)務(wù)分為財(cái)富管理業(yè)務(wù)、企業(yè)金融服務(wù)業(yè)務(wù)、銷(xiāo)售交易與投資業(yè)務(wù)、投資管理業(yè)務(wù)。從2024年中報(bào)業(yè)績(jī)報(bào)告來(lái)看，這幾項(xiàng)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入表現(xiàn)都不盡如人意，呈現(xiàn)不同程度地下滑。報(bào)告期內(nèi)，財(cái)富管理業(yè)務(wù)收入作為營(yíng)收比重最大的一塊業(yè)務(wù)，其占比為28.49%，主要包括為客戶提供證券代理買(mǎi)賣(mài)、金融產(chǎn)品代銷(xiāo)、投資顧問(wèn)、期貨經(jīng)紀(jì)、融資融券、股票質(zhì)押式回購(gòu)等業(yè)務(wù)。其營(yíng)收為5.48億元，同比減少9.37%，營(yíng)業(yè)支出反而比去年同期增加了47.42%，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)率大幅縮減至8.74%。

其次，投資管理業(yè)務(wù)收入占比為16.19%，比重較去年同期下降了7.17%，也是四大板塊業(yè)務(wù)中占比幅度下降最大的，主要包括資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、公募基金管理業(yè)務(wù)、私募投資基金業(yè)務(wù)。報(bào)告期內(nèi)，其營(yíng)收為3.12億元，同比下降了35.76%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為16.13%，較上年同期大幅下降了20.93%。自2021年中報(bào)起，其收入表現(xiàn)便進(jìn)入拐點(diǎn)，呈現(xiàn)持續(xù)下滑的態(tài)勢(shì)。

主營(yíng)業(yè)務(wù)下滑最明顯的就屬企業(yè)金融服務(wù)業(yè)務(wù)，其主要包括股權(quán)融資、債券融資、財(cái)務(wù)顧問(wèn)等業(yè)務(wù)。今年以來(lái)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)IPO嚴(yán)把關(guān)，導(dǎo)致無(wú)論數(shù)量及募資額都比往年大幅下降，受其影響，該業(yè)務(wù)營(yíng)收大幅下滑至0.15億元，同比下降67.74%。

不過(guò)銷(xiāo)售交易與投資業(yè)務(wù)算是主要業(yè)務(wù)板塊中表現(xiàn)還算不錯(cuò)的，主要包括證券自營(yíng)、金融市場(chǎng)、中小企業(yè)交易與投資、另類(lèi)投資等業(yè)務(wù)。報(bào)告期內(nèi)，其營(yíng)收為2.48億元，得益于其營(yíng)業(yè)支出同比大幅縮減，令營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率高達(dá)81.61%，較上年微增6.55%。

國(guó)海證券作為廣西證券最大的本土券商，并且是廣西唯一一家上市金融機(jī)構(gòu)，曾經(jīng)也有過(guò)輝煌的業(yè)務(wù)表現(xiàn)。據(jù)公開(kāi)信息顯示，2016年中證協(xié)統(tǒng)計(jì)的97家券商中，國(guó)海證券的投行業(yè)務(wù)收入排名在第18位，規(guī)模高達(dá)12.96億元。

股票質(zhì)押合同違約不斷

今年以來(lái)，金融行業(yè)受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)重點(diǎn)看管，特別是對(duì)券商投行方面，更需要擔(dān)起資本市場(chǎng)“看門(mén)人”的責(zé)任。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，監(jiān)管部門(mén)對(duì)券商投行業(yè)務(wù)出具的罰單總數(shù)已達(dá)80張，涉及34家券商。國(guó)海證券今年也頻頻收到監(jiān)管的罰單。

2024年4月，江蘇證監(jiān)局對(duì)國(guó)海證券出具警示函監(jiān)管措施的決定。經(jīng)查明，國(guó)海證券在金通靈2017年非公開(kāi)發(fā)行股票持續(xù)督導(dǎo)過(guò)程中，未能勤勉盡責(zé)履行相關(guān)義務(wù)，持續(xù)督導(dǎo)期出具的2017年度至2019年度持續(xù)督導(dǎo)現(xiàn)場(chǎng)檢查報(bào)告存在不實(shí)記載，持續(xù)督導(dǎo)報(bào)告對(duì)外發(fā)布程序不符合規(guī)定。并且，深圳證券交易也因上述事件對(duì)國(guó)海證券股份有限公司、林舉、唐彬給予通報(bào)批評(píng)的處分。

除了監(jiān)管機(jī)構(gòu)的處罰以外，國(guó)海證券還因“勝通債”一案在去年收到七家金融機(jī)構(gòu)的起訴，分別是：金元順安基金管理有限公司、上海中能投資管理有限公司、國(guó)元證券、民生證券、恒大人壽保險(xiǎn)有限公司、 銀河金匯證券資產(chǎn)管理有限公司和創(chuàng)金合信基金管理有限公司，索賠金額合計(jì)高達(dá)5.45億元。

與此同時(shí)，據(jù)2024年中期報(bào)告披露，近年來(lái)，國(guó)海證券有十幾起關(guān)于股票質(zhì)押式回購(gòu)交易合同違約糾紛。若這些業(yè)務(wù)中的本金無(wú)法順利收回，將直面資產(chǎn)減值的挑戰(zhàn)，可能侵蝕公司凈利潤(rùn)。

有業(yè)內(nèi)人士向《投資者網(wǎng)》表示，“股票質(zhì)押業(yè)務(wù)是券商的重要收入來(lái)源之一，券商為客戶提供融資，不過(guò)這類(lèi)融資風(fēng)險(xiǎn)存在不確定性、利率較高等特點(diǎn)。一旦股票價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)并走低，客戶又無(wú)法補(bǔ)充質(zhì)押，就可能會(huì)被強(qiáng)制平倉(cāng)，而在強(qiáng)制平倉(cāng)的過(guò)程中，股價(jià)可能繼續(xù)下跌，給券商帶來(lái)不僅利息上的損失、甚至可能危及本金。”

因此，國(guó)海證券根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》規(guī)定，對(duì)未決訴訟案件進(jìn)行審慎評(píng)估并計(jì)提了預(yù)計(jì)負(fù)債。據(jù)2024年上半年業(yè)績(jī)報(bào)告顯示，國(guó)海證券計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債1.74億元，相比去年底增長(zhǎng)了4.23%。

這些訴訟糾紛無(wú)疑也給國(guó)海證券未來(lái)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)造成一定壓力，不知在董事長(zhǎng)何春梅及新上任的總裁度萬(wàn)中的領(lǐng)導(dǎo)下是否能令國(guó)海證券走出這一“陰霾”，外界也將拭目以待。（思維財(cái)經(jīng)出品）■