《投資者網》韓宜珈

近幾日，富樂德多日連漲，收獲六個漲停板，成為資本市場的焦點之一。而不少企業和機構，也通過減持富樂德，賺了個盆滿缽滿。

10月24日，萬業企業發布公告，公司通過集中競價交易方式，出售所持安徽富樂德科技發展股份有限公司（以下簡稱“富樂德”，301297.SZ）A股股票共計329.87萬股，占其總股本的0.97%，成交均價為59.57元/股，成交金額為人民幣1.97億元。本次出售后，公司尚持有富樂德605.13萬股的股票，占其總股本的比例為1.79%。

根據萬業企業在2020年富樂德上市前3.76元/股的增資價格相比，此次減持的收益接近15倍，剩余未減持股票的浮盈超過17倍。

富樂德并購項目是《上市公司向特定對象發行可轉換公司債券購買資產規則》發布以來，A股發布的第二單定向可轉債項目，同時也是“并購六條”發布以來，上市公司披露的首單定向可轉債重組項目。

并購以小搏大 市值一度大漲220%

10月17日復盤以來，富樂德開盤漲停，漲幅達到19.98%，創下了60日新高。自17號開始到24日，富樂德累計收獲了六個漲停板。截至10月28日盤中，富樂德的總市值已經由70億漲到了225億元，漲幅一度達到220%。

連續幾日瘋漲的態勢，還要從一個月前富樂德的一次交易說起。

今年9月25日，富樂德公告稱正在籌劃收購間接控股股東FERROTEC集團（日本磁性技術控股股份有限公司，以下簡稱“日本磁控”）下屬半導體產業相關資產，并從9月26日開市起停牌。

10月16日，富樂德發布了更為詳細的交易預案，公司將采用發行股份及可轉債的方式，收購江蘇富樂華半導體科技股份有限公司（以下簡稱“富樂華”）100%股權，發行股份的價格與可轉債的初始轉股價格均為16.30元/股。不過，由于目前富樂華資產的審計、評估工作尚未完成，此次交易的總對價情況并未具體披露。

值得注意的是，此次交易的標的富樂華，在公司資產方面遠高于富樂德，因此此次并購也被市場認為是一次“蛇吞象”的收購。

富樂華成立于2018年，由上海申和投資有限公司控股，前身為上海申和覆銅陶瓷載板事業部，專注于功率半導體覆銅陶瓷載板的研發、設計、生產與銷售，是國內外少數實現全流程自制的覆銅陶瓷載板生產商。2023年，富樂華AMB基板產能已經在500萬片/年以上，躍居全球第二，市場份額達到25%，實現銷售收入約7億元。富樂華在陶瓷基板領域，已處于頭部位置。

資料顯示，截至2024年6月末，富樂德的總資產為16.94億元，凈資產為14.53億元；被收購公司富樂華的總資產為38.93億元，凈資產為30.22億元。2024年上半年，富樂德實現營業收入3.38億元，歸母凈利潤0.50億元；富樂華的營業收入為8.99億元，歸母凈利潤為1.28億元。富樂華的資產、業績規模均是富樂德的2倍以上。

此外，富樂德和富樂華均為日本磁控控制下的公司，且同處于半導體產業鏈，主營功率半導體覆銅陶瓷載板業務。兩家公司都是日本磁控間接持有的資產，日本磁控全資控制上海申和，而上海申和分別持有富樂德約50.24%的股份和富樂華約55.11%的股份。

關于此次收購的進行，外界分析認為主要與之前富樂華上市失敗有關。2022年2月開始，富樂華就開啟了上市輔導，當時富樂華與華泰聯合證券簽署了上市輔導協議。到了2023年3月，富樂華披露了第五期上市輔導進展。然而，后續富樂華并未繼續其IPO進程，而是在2023年4月撤回了輔導申請。

而此次通過與富樂德的并購交易，也被市場認為是“曲線上市”的一個形式。富樂德成立于2017年，主營業務是為半導體及顯示面板生產廠商提供一站式設備精密洗凈及衍生增值服務，并在2022年12月深交所創業板成功上市。遲遲未能上市的富樂華，通過與富樂德的關聯交易，擴充了背后日本磁控的資本體量。

對于本次收購的目的，富樂德提到，可助力其完善產業升級布局，加速從半導體洗凈及增值服務導入半導體關鍵部件的生產制造。

萬業企業上半年理財收益大幅下滑?

此次進行減持的萬業企業是富樂德的上市前股東。富樂德招股書顯示，2020年6月，公司開啟了變更為股份制公司后的首次增資。富樂德稱，此次增資主要是為了引進外部投資人完善公司股權結構，并通過融資補充流動資金。

通過此次增資，富樂德引入了耀安伯翰、萬業企業、申望商貿、東證睿元、東證睿喬、自貿區三期、上海芯酷等七家股東，增資價格為3.76元/股，累計增資額1.65億元。其中，萬業企業對富樂德增資3515.60萬元，取得了公司3.68%的股份，成為公司第六大股東。

隨著富樂德上市，萬業企業的持股份額被稀釋至2.76%。今年1月2日，富樂德限售股解禁，萬業企業及其余首發原股東所持的富樂德股票也轉為流通股。此后，陸續有機構開始減持公司股票。

在10月17日之前，陸陸續續有股東減持富樂德，包括原第三大股東耀安伯翰，累計減持了1.10%的富樂德股票，持股比例由3.63%降至2.53%，東證睿元累計減持了1.02%的股票，持股比例由1.92%降至0.90%。

但這些減持都在10月17日復盤前，減持的溢價幅度相對較低。與之相比，萬業企業減持的0.97%股份，則是實現了更高的溢價。對此，萬業企業在公告中表示，公司本次出售股票資產的事項有利于優化公司資產結構，提高資產流動性及運營效率，促進公司持續健康發展及股東價值最大化。

在減持完成后，萬業企業仍持有富樂德1.79%股份，以目前富樂德68.84元/股的股價計算，公司剩余持股的浮盈約為17.31倍。

據公開信息，上海萬業企業股份有限公司成立于1991年，專注于集成電路設備的研發、生產和銷售。公司通過外延并購和產業整合戰略，加大了集成電路業務的比重，特別是離子注入機產品的研發和產業化。旗下凱世通是國內領先的離子注入機裝備企業，擁有多項核心技術和專利，產品交付量和工藝覆蓋率處于國內前沿。

雖然此次減持讓萬業企業賺到了不少的投資收益，但從此前披露的半年報數據來看，萬業企業在投資上虧得也不少。

最新財報顯示，2024年上半年，萬業企業的營業收入為2.01億元，同比下滑48.37%；歸母凈利潤為-0.71億元，同比由盈轉虧。

對于上半年業績虧損原因，萬業企業表示，受2024年上半年金融市場波動影響，公司持有的雪球及股票等金融資產公允價值下降。半年報數據顯示，萬業企業2024上半年投資收益比去年同期減少6275.61萬元，同比減少74.14%，主要系上年同期雪球敲出所致。（思維財經出品）■