《投資者網(wǎng)》王健凡

在中國戶外運(yùn)動市場還未被國際品牌瓜分的年代，探路者曾是無數(shù)國人的第一件沖鋒衣。

在"北面"、"始祖鳥"、"猛犸象"等品牌尚未掀起全民戶外熱潮的時(shí)期，這個(gè)土生土長的中國品牌，以親民的價(jià)格成為了當(dāng)時(shí)戶外圈子里當(dāng)之無愧的"扛把子"。

然而商海浮沉，物是人非。曾幾何時(shí)，這個(gè)被譽(yù)為"中國戶外運(yùn)動第一股"的品牌，在2015年最高坐擁260億市值，股價(jià)攀升至近29元/股的高峰。如今，探路者的身影卻漸漸淡出了人們的視野，股價(jià)跌至9元/股左右徘徊。

從2009年登陸深交所時(shí)的意氣風(fēng)發(fā)，到2017年陷入虧損的低谷。這個(gè)成立于1999年的戶外品牌，見證了中國戶外運(yùn)動市場的蓬勃興起，卻也在資本市場的跌宕起伏中，寫下了一段充滿戲劇性的轉(zhuǎn)型故事。

一對夫妻的創(chuàng)業(yè)之路

探路者的創(chuàng)業(yè)史，源于一段偶然相遇的緣分。

90年代末，還在廣西北海餐廳工作的四川姑娘王靜，與離開體制下海創(chuàng)業(yè)的工程師盛發(fā)強(qiáng)相識。

這位從測繪專業(yè)畢業(yè)的年輕人，已經(jīng)在南方開創(chuàng)了自己的小型印刷企業(yè)。二人在共同打拼中結(jié)為伴侶，也為日后探路者的誕生埋下了伏筆。

一次展會上，年輕的夫妻倆被一頂帳篷吸引。憑借著對戶外市場的直覺，他們斥資購買了這項(xiàng)可折疊帳篷的專利技術(shù)。這個(gè)選擇讓他們的事業(yè)軌跡發(fā)生了轉(zhuǎn)向，由此開啟了探路者的創(chuàng)業(yè)篇章。

1998年，他們選擇了北京作為創(chuàng)業(yè)新起點(diǎn)，在北京香山腳下的一處平房里創(chuàng)立了探路者品牌。

創(chuàng)業(yè)初期，雖然業(yè)務(wù)規(guī)模不大，但發(fā)展勢頭良好。步入新世紀(jì)后，公司規(guī)模很快突破千萬級別，為后續(xù)的快速擴(kuò)張奠定了基礎(chǔ)。2009年，探路者成功登陸資本市場，年?duì)I收達(dá)到了數(shù)億規(guī)模。發(fā)展勢頭一路延續(xù)，到2014年時(shí)，公司凈利潤近2.9億元，市值順勢突破了80億大關(guān)。

如今的戶外運(yùn)動市場方興未艾，從露營到登山，從騎行到徒步，戶外生活方式正被越來越多的都市人接納。國際知名戶外品牌紛紛加碼中國市場，新消費(fèi)品牌也不斷涌現(xiàn)。

然而探路者卻在這輪行業(yè)擴(kuò)張中逐漸失去了先發(fā)優(yōu)勢。公司在業(yè)績最好的時(shí)期啟動了多元化轉(zhuǎn)型，但一場資本運(yùn)作之后，增長勢頭戛然而止，企業(yè)陷入經(jīng)營困境。

這位曾四次登頂珠峰的女企業(yè)家，在商海中遭遇了比登山更具挑戰(zhàn)的考驗(yàn)。

跟風(fēng)“生態(tài)圈”的代價(jià)

2015年的中國商界，"生態(tài)化反"還是一個(gè)足夠吸引人的商業(yè)概念。在賈躍亭的影響下，不少企業(yè)家紛紛追逐起"生態(tài)圈"的發(fā)展理念。

這股熱潮也影響到了探路者的掌舵人盛發(fā)強(qiáng)，一個(gè)看似宏大的轉(zhuǎn)型計(jì)劃就此展開。

那一年初春，探路者提出了一個(gè)雄心勃勃的戰(zhàn)略構(gòu)想：以"經(jīng)營用戶"為核心，圍繞戶外、旅行、體育三大板塊打造生態(tài)圈。

公司開始了一系列并購，先后入股了Asiatravel、綠野網(wǎng)、極之美和易游天下等多家旅游服務(wù)公司。這場轉(zhuǎn)型背后，是盛發(fā)強(qiáng)對"生態(tài)圈"未來的憧憬。

然而理想很豐滿，現(xiàn)實(shí)卻很骨感。新業(yè)務(wù)不但沒有帶來預(yù)期的收益，反而成了公司業(yè)績的沉重包袱。

2017年，多個(gè)并購項(xiàng)目業(yè)績不達(dá)標(biāo)，探路者不得不計(jì)提近2億元的商譽(yù)減值，賬面商譽(yù)從前年的近3億驟降至不足1億。

當(dāng)年中期公司請來了樂視體育前CMO強(qiáng)煒擔(dān)任總裁。這位來自樂視系的高管延續(xù)了此前的運(yùn)營思路，大手筆投放廣告，僅這一項(xiàng)支出就超過1億元，同比增長57%。

然而高額營銷費(fèi)用并未帶來相應(yīng)回報(bào)，加上旅行業(yè)務(wù)持續(xù)下滑，探路者陷入上市以來的首次虧損。強(qiáng)煒在短短半年后離職。危機(jī)之下，王靜在2017年底重新執(zhí)掌公司。

她的應(yīng)對策略非常明確：果斷放棄"生態(tài)圈"戰(zhàn)略，回歸戶外用品主業(yè)。一系列"斷臂求生"的舉措隨之展開：聚焦探路者和Discovery Expedition兩大品牌，剝離新增品牌；相繼退出圖途、易游天下、綠野國旅等項(xiàng)目，對綠野網(wǎng)、六只腳等業(yè)務(wù)進(jìn)行重組。

這場調(diào)整暫時(shí)穩(wěn)住了公司頹勢，但探路者已難重現(xiàn)往日榮光，此時(shí)選擇離場或許是無奈的抉擇。

芯片賽道上的谷底歸來？

2019年末，盛發(fā)強(qiáng)與王靜夫婦開始了分步撤離的計(jì)劃，先是以4.5元/股的價(jià)格向通域基金轉(zhuǎn)讓了7.73%的股份。

2020年，探路者遭遇業(yè)績重創(chuàng)，收入驟減近四成，創(chuàng)下3.12億元的扣非凈利潤虧損新高。這場失利加速了創(chuàng)始人的離場步伐。2021年初，王靜夫婦再度轉(zhuǎn)讓5169萬股給通域眾合，交易總價(jià)3.36億元。

兩輪股權(quán)變更后，這個(gè)曾經(jīng)的戶外王國易主通州市國資委。短短一個(gè)月內(nèi)，以王靜夫婦為首的原管理團(tuán)隊(duì)集體告別。

一個(gè)時(shí)代就此落幕，但探路者的轉(zhuǎn)型故事并未結(jié)束。新東家為其選擇了一條出人意料的道路——進(jìn)軍芯片領(lǐng)域。

從2021年收購芯片設(shè)計(jì)公司北京芯能開始，探路者陸續(xù)投入超6億元布局芯片產(chǎn)業(yè)鏈，逐步形成了戶外用品與芯片設(shè)計(jì)雙輪驅(qū)動的業(yè)務(wù)格局。

這個(gè)看似冒險(xiǎn)的選擇，卻在數(shù)據(jù)中顯現(xiàn)出轉(zhuǎn)機(jī)。

2024年前三季度，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)近億元凈利潤，同比增長超過百分之百。其中，芯片業(yè)務(wù)占比從2022年的不足1%迅速攀升至2024年上半年的15%。這個(gè)曾經(jīng)的細(xì)分賽道龍頭，正在一條截然不同的跑道上尋找新的可能。

二十余年過去，探路者早已不是當(dāng)年那個(gè)只做帳篷的小作坊，也不再是戶外圈的"扛把子。在不同掌門人的帶領(lǐng)下，它一次次轉(zhuǎn)型求變，卻始終在探索中尋找著前進(jìn)的方向。或許，這才是"探路者"這個(gè)名字最貼切的注解。（思維財(cái)經(jīng)出品）■